Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Η ζωή των παγκόσμιων αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου τα τελευταία χρόνια έχει αρχίσει να λειτουργεί ως «σπόιλερ».

Ο Bill Aikman του Pershing Square ανακοίνωσε πρόσφατα ότι θα συγκεντρώσει ένα ταμείο κλειστού τύπου με συνολικό μέγεθος μικρότερο από 2 δισεκατομμύρια δολάρια.

Αλλά παραδόξως, αυτό το μεσαίου μεγέθους ταμείο δεν τα πήγε τόσο καλά.

Για να σώσει το πρόσωπο, η εταιρεία ανακοίνωσε πρόσφατα ένα σπάνιο προνομιακό επιτόκιο για αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο:

Όλα τα μπόνους εταιρικών μεριδίων αίρονται, ενώ οι αμοιβές διαχείρισης επιτρέπεται να παραιτούνται για το πρώτο έτος.

Αυτή τη φορά έχω τρυπώσει μια σφήκα ανάμεσα στους συναδέλφους μου.

Μια σειρά από ανατροπές στη συγκέντρωση χρημάτων

Η Aikman προετοιμάζεται εδώ και πολύ καιρό να συγκεντρώσει κεφάλαια για να βγει στο χρηματιστήριο η θυγατρική της Pershing Square USA.

Συγκέντρωσε τις προαναφερθείσες εταιρείες σε ένα μοντέλο αμοιβαίου κεφαλαίου κλειστού τύπου και προετοιμάστηκε να τις εισαγάγει στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Αρχικά έθεσε τον στόχο IPO του αμοιβαίου κεφαλαίου σε 25 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, που ισοδυναμεί με περισσότερα από 180 δισεκατομμύρια γιουάν σε RMB.

Μόλις πετύχει αυτό το «όνειρο», θα γίνει μια από τις μεγαλύτερες υποθέσεις IPO στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Ωστόσο, αυτή η «υψηλού προφίλ» προσπάθεια συγκέντρωσης χρημάτων δεν εξελίχθηκε ομαλά.

Στα τέλη Ιουλίου του τρέχοντος έτους, τα έγγραφα αποκάλυψης του Aikman που υποβλήθηκαν σε ρυθμιστικές υπηρεσίες έδειξαν ότι είχε μειώσει το ποσό των κεφαλαίων που συγκεντρώθηκαν σε 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε 4 δισεκατομμύρια δολάρια.

Έστειλε επίσης επιστολή στους επενδυτές λέγοντας:Το μέγεθος της συναλλαγής είναι ιδιαίτερα ευαίσθητο στην αντίδραση της αγοράς . Ιδιαίτερα δεδομένης της καινοτομίας της δομής και της πολύ αρνητικής ιστορίας συναλλαγών των κεφαλαίων κλειστού τύπου, θα απαιτούσε ένα σημαντικό άλμα πίστης από τους επενδυτές..."

Τότε συνέβη μια άλλη δραματική σκηνή.

Η Pershing Square αποκάλυψε την ταυτότητα των θεσμικών επενδυτών που ήταν πρόθυμοι να εγγραφούν για τις μετοχές της IPO Ένα από τα ιδρύματα αποφάσισε να αποσυρθεί από την εγγραφή μετά την αποκάλυψη της είδησης και αρνήθηκε να σχολιάσει αυτήν την απόφαση.

Μετά τη σημαντική μείωση του ποσού των κεφαλαίων που συγκεντρώθηκαν, η Aikman ανέβαλε για άλλη μια φορά το σχέδιο IPO μέχρι να κυκλοφορήσει η τελευταία έκδοση του ενημερωτικού δελτίου.

Συγκλονίστηκε ξανά η αγορά.

Το ποσό των κεφαλαίων που συγκεντρώθηκαν μειώθηκε σε 2 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, που ισοδυναμεί με 14,5 δισεκατομμύρια RMB.

Σε σύγκριση με τον αρχικό στόχο των 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ για τον οποίο είχε «ορκιστεί», το αφεντικό του ταμείου έχει πλέον αποκόψει το 90% του χώρου.

Λεπτομέρειες τιμολόγησης

Στις 30 Ιουλίου, η Pershing Square ανέβασε μια ανακοίνωση με τίτλο «Δήλωση εγγραφής εταιρείας επενδύσεων κλειστού τύπου - Τροποποιημένη έκδοση» στον ιστότοπο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

(Εικόνα παραπάνω) Η εισηγμένη οντότητα σχεδιάζει να εκδώσει 40 εκατομμύρια μετοχές κοινών μετοχών, με τιμή 50 $ ανά μετοχή.

Γνωστοποίηση ανακοίνωσης: Από τις μετοχές της IPO, 15 εκατομμύρια μετοχές πωλήθηκαν σε θεσμικούς επενδυτές και 15 εκατομμύρια μετοχές πωλήθηκαν σε ιδιώτες επενδυτές. Επιπλέον, ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου εγγράφηκε για τα υπόλοιπα 10 εκατομμύρια μετοχές.

Ολοκληρωμένη ανακοίνωση και επίσημη ενημέρωση: Η Pershing Square Capital Management (LP) λειτουργεί ως διαχειριστής του προαναφερόμενου εκδότη Αυτός ο διαχειριστής ιδρύθηκε τον Δεκέμβριο του 2003.

Η κεντρική πλατφόρμα hedge fund της Aikman, Pershing Square Holdings, Ltd, διαχειρίζεται επίσης η Pershing Square Capital Management.

Αξίζει να σημειωθεί:Ο διαχειριστής δεσμεύτηκε επίσης να παρέχει, δεν θα πουλήσει, θα μεταβιβάσει ή θα διαθέσει με άλλο τρόπο τις μετοχές που έχουν εγγραφεί για αυτήν την έκδοση.

Αυτό είναι παρόμοιο με τον τρόπο με τον οποίο μετά την έκδοση ενός εγχώριου αμοιβαίου κεφαλαίου στην Κίνα, ο διαχειριστής κεφαλαίων ή οι διαχειριστές κεφαλαίων πραγματοποιούν επακόλουθες επενδύσεις και εγγυώνται ότι δεν θα εξαργυρώσουν τα κεφάλαια εντός δέκα ετών.

Τι ακριβώς είναι μια εισηγμένη οντότητα;

Διαβάζοντας ολόκληρη την ανακοίνωση του Pershing Square, η λέξη-κλειδί "closed-end" εμφανίζεται πολλές φορές, που σημαίνει κλειστό στα κινέζικα.

Η Pershing Square USA, την οποία ελέγχει η Aikman, είναι διαφορετική από μια δημόσια εταιρεία με τη συνήθη έννοια.Εκφράζεται ως εταιρεία επενδύσεων διαχείρισης κλειστού τύπου。

Στην πραγματικότητα, η εισηγμένη οντότητα είναι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο κλειστού τύπου.

Η ανακοίνωση εξηγεί τι μπορεί να μπερδεύονται οι επενδυτές και το συγκρίνει με τα δημόσια αμοιβαία κεφάλαια:

Για ένα, οι εταιρείες επενδύσεων κλειστού τύπου διαφέρουν από τις εταιρείες επενδύσεων ανοικτού τύπου (που συχνά ονομάζονται αμοιβαία κεφάλαια). Η πρώτη συνήθως εισάγει και διαπραγματεύεται τις μετοχές της στο χρηματιστήριο,και δεν εξαγοράζει τις μετοχές της όπως απαιτούν οι μέτοχοι . Αντίθετα, η τελευταία εκδίδει τίτλους που είναι εξαγοράσιμοι στην καθαρή αξία ενεργητικού και μπορούν να εξαγοραστούν από τους μετόχους ανά πάσα στιγμή.

Δεύτερον, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιμετωπίζουν συνεχείς εισροές και εκροές κεφαλαίων, γεγονός που μπορεί να περιπλέξει τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου.Οι εταιρείες επενδύσεων κλειστού τύπου, από την άλλη πλευρά, έχουν μεγαλύτερη ευελιξία, συμπεριλαμβανομένης της επένδυσης σε στόχους με μικρότερη ρευστότητα.

Λεπτομέρειες λειτουργίας

Στη σχετική ανακοίνωση αναφερόταν λειτουργικές λεπτομέρειες σε επενδυτικό επίπεδο.

Αφού αυτό το κλειστό ταμείο έχει ολοκληρώσει τη συγκέντρωση κεφαλαίων, θα ξεκινήσει πραγματική επένδυση Οι ακόλουθες σημαντικές πληροφορίες είναι:

Το ένα, επενδύοντας και κατέχοντας 12 έως 15 εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

Δεύτερον, εταιρείες στην αγορά της Βόρειας Αμερικής

Τρίτον, αύξηση της αξίας.

Τέταρτον, τα σχετικά υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία είναι προβλέψιμα και περιουσιακά στοιχεία που δημιουργούν ελεύθερες ταμειακές ροές.

Πέμπτον, εταιρείες με περιορισμένη έκθεση σε εξωτερικούς παράγοντες, δηλαδή εταιρείες που δεν επηρεάζονται ουσιωδώς από μακροοικονομικούς παράγοντες, τιμές εμπορευμάτων, ρυθμιστικούς κινδύνους, διακυμάνσεις επιτοκίων ή/και κυκλικούς κινδύνους.

Η ανακοίνωση ανέφερε ότι εκτός από την επένδυση σε μειοψηφικά μερίδια σε εταιρείες με τα παραπάνω χαρακτηριστικά, μπορούν να ελέγχουν και συνδεδεμένες εταιρείες.

Το παραπάνω περιεχόμενο μοιάζει πολύ με την επενδυτική στρατηγική της Aikman's Pershing Square Holdings.

Τα δημόσια δεδομένα δείχνουν ότι η Pershing Square διαχειρίζεται συνολικά περιουσιακά στοιχεία 18,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ και είναι επίσης μια λειτουργική δομή κλειστού κεφαλαίου.

Το μεγαλύτερο χαρακτηριστικό: χωρίς προμήθεια απόδοσης

Αυτό που είναι εξαιρετικά κρίσιμο είναι ότι η χαμηλότερη από την αναμενόμενη συγκέντρωση χρημάτων της Aikman αυτή τη φορά έκανε μια τεράστια «παραχώρηση» στη δομή των αμοιβών του αμοιβαίου κεφαλαίου.

πρώτα,Αυτό το ταμείο δεν χρεώνει καμία προμήθεια απόδοσης, ανέφερε η ανακοίνωση: «Αυτή η προσέγγιση έχει τη δυνατότητα να βελτιώσει σημαντικά την απόδοση της μακροπρόθεσμης καθαρής αξίας (NAV).

Κατα δευτερον,Δεν υπάρχει πάγια αμοιβή διαχείρισης για τους πρώτους 12 μήνες μετά την ολοκλήρωση της έκδοσης., και στη συνέχεια θα χρεωθεί μια προμήθεια διαχείρισης 2,00%/έτος.

πάλι,Η καθαρή θέση αποκαλύπτεται εβδομαδιαία, αντί να δημοσιεύουν την καθαρή θέση στο τέλος του μήνα ή ανά τρίμηνο, όπως πολλά hedge funds.

Οι προαναφερθείσες κινήσεις επηρεάζουν άμεσα τις «συνήθεις πρακτικές» των σημερινών hedge funds της Wall Street.

Στο μέλλον, θα μπορέσει η Aikman να επιτύχει τον στόχο συγκέντρωσης κεφαλαίων των 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ;