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Das Leben globaler Hedgefonds war in den letzten Jahren auf und ab. Nein, ein weiterer großer Chef hat begonnen, als „Spoiler“ zu agieren!

Bill Aikman von Pershing Square kündigte kürzlich an, dass er einen geschlossenen Fonds mit einem Gesamtvolumen von weniger als 2 Milliarden US-Dollar auflegen werde.

Doch überraschenderweise schnitt dieser mittelgroße Fonds nicht so gut ab.

Um das Gesicht zu wahren, kündigte das Unternehmen kürzlich einen seltenen Vorzugssatz für diesen Fonds an:

Auf sämtliche Boni für Geschäftsanteile wird verzichtet, während im ersten Jahr auf Verwaltungsgebühren verzichtet werden darf.

Diesmal habe ich unter meinen Kollegen ein Wespennest gestochen.

Eine Reihe von Wendungen beim Fundraising

Aikman bereitet sich schon seit Längerem darauf vor, Gelder für den Börsengang seiner Tochtergesellschaft Pershing Square USA einzusammeln.

Er packte die oben genannten Unternehmen in ein geschlossenes Fondsmodell und bereitete ihre Notierung an der New Yorker Börse vor. Das IPO-Ziel des Fonds lag zunächst bei 25 Milliarden US-Dollar, was mehr als 180 Milliarden Yuan in RMB entspricht.

Sobald dieser „Traum“ in Erfüllung geht, wird es zu einem der größten IPO-Fälle in den Vereinigten Staaten.

Diese „aufsehenerregende“ Spendenaktion verlief jedoch nicht reibungslos.

Ende Juli dieses Jahres zeigten die den Aufsichtsbehörden vorgelegten Offenlegungsdokumente von Aikman, dass er den Betrag der eingeworbenen Mittel auf 2,5 bis 4 Milliarden US-Dollar gesenkt hatte.

Er schickte auch einen Brief an die Anleger, in dem es hieß: „Die Transaktionsgröße hängt stark von der Marktreaktion ab . Insbesondere angesichts der Neuartigkeit der Struktur und der sehr negativen Handelshistorie geschlossener Fonds würde dies einen erheblichen Vertrauensvorschuss seitens der Anleger erfordern ...“

Dann ereignete sich eine weitere dramatische Szene.

Pershing Square hat die Identität der institutionellen Anleger offengelegt, die bereit waren, seine IPO-Aktien zu zeichnen, nachdem die Nachricht bekannt wurde, und lehnte eine Stellungnahme zu dieser Entscheidung ab.

Nachdem Aikman die eingeworbenen Mittel deutlich reduziert hatte, verschob er den IPO-Plan erneut bis zur Veröffentlichung der neuesten Version des Prospekts.

Der Markt war erneut schockiert.

Die eingeworbenen Mittel wurden auf 2 Milliarden US-Dollar reduziert, was 14,5 Milliarden RMB entspricht.

Gegenüber dem ursprünglichen Ziel von 25 Milliarden US-Dollar, auf das er sich „geschworen“ hatte, hat der Fondschef nun 90 % des Platzes gestrichen.

Preisdetails

Am 30. Juli hat Pershing Square eine Ankündigung mit dem Titel „Registrierungserklärung einer geschlossenen Investmentgesellschaft – geänderte Version“ auf die Website der Securities and Exchange Commission hochgeladen.

(Bild oben) Das börsennotierte Unternehmen plant die Ausgabe von 40 Millionen Stammaktien zum Preis von 50 US-Dollar pro Aktie.

Offenlegung der Ankündigung: Von den IPO-Aktien wurden 15 Millionen Aktien an institutionelle Anleger und 15 Millionen Aktien an Privatanleger verkauft. Darüber hinaus zeichnete der Fondsmanager die restlichen 10 Millionen Aktien.

Umfassende Ankündigung und offizielle Informationen: Pershing Square Capital Management (LP) fungiert als Manager des oben genannten Emittenten. Dieser Manager wurde im Dezember 2003 gegründet.

Aikmans zentrale Hedgefonds-Plattform, Pershing Square Holdings, Ltd., wird ebenfalls von Pershing Square Capital Management verwaltet.

Es ist nichts wert:Der Manager hat sich ebenfalls zur Bereitstellung verpflichtet, wird die für diese Emission gezeichneten Aktien nicht verkaufen, übertragen oder anderweitig veräußern.

Dies ähnelt der Art und Weise, wie nach der Emission eines inländischen Fonds in China der oder die Fondsmanager Folgeinvestitionen tätigen und garantieren, die Fonds nicht innerhalb von zehn Jahren zurückzugeben.

Was genau ist ein börsennotiertes Unternehmen?

Beim Durchlesen der gesamten Pershing Square-Ankündigung taucht das Schlüsselwort „closed-end“ mehrfach auf, was auf Chinesisch „geschlossen“ bedeutet.

Pershing Square USA, das von Aikman kontrolliert wird, unterscheidet sich von einer Aktiengesellschaft im üblichen Sinne;Ausgedrückt als geschlossene Management-Investmentgesellschaft。

Tatsächlich handelt es sich bei dem börsennotierten Unternehmen um einen geschlossenen Fonds.

In der Ankündigung wird erläutert, worüber Anleger möglicherweise verwirrt sind, und es wird mit öffentlichen Investmentfonds verglichen:

Zum einen unterscheiden sich geschlossene Investmentgesellschaften von offenen Investmentgesellschaften (oft auch Investmentfonds genannt). Erstere notiert und handelt ihre Aktien üblicherweise an der Börse,und nimmt seine Aktien nicht wie von den Aktionären gefordert zurück . Im Gegensatz dazu gibt Letztere Wertpapiere aus, die zum Nettoinventarwert rückzahlbar sind und von den Aktionären jederzeit zurückgegeben werden können.

Zweitens sind Investmentfonds mit anhaltenden Kapitalzu- und -abflüssen konfrontiert, was das Portfoliomanagement erschweren kann.Geschlossene Investmentgesellschaften hingegen verfügen über eine größere Flexibilität, auch bei Investitionen in weniger liquide Ziele.

Betriebsdetails

In der entsprechenden Ankündigung wurden operative Einzelheiten auf Investitionsebene erwähnt.

Nachdem dieser geschlossene Fonds seine Mittelbeschaffung abgeschlossen hat, wird er mit der eigentlichen Investition beginnen. Die folgenden wichtigen Informationen sind:

Erstens, indem wir in 12 bis 15 großkapitalisierte Unternehmen investieren und diese halten.

Zweitens Unternehmen auf dem nordamerikanischen Markt

Drittens: Wertsteigerung.

Viertens handelt es sich bei den relevanten zugrunde liegenden Vermögenswerten um vorhersehbare Vermögenswerte, die einen freien Cashflow generieren.

Fünftens: Unternehmen, die nur begrenzt externen Faktoren ausgesetzt sind, d. h. Unternehmen, die durch makroökonomische Faktoren, Rohstoffpreise, regulatorische Risiken, Zinsschwankungen und/oder zyklische Risiken nicht wesentlich beeinträchtigt werden.

In der Ankündigung wurde erwähnt, dass sie neben der Investition in Minderheitsbeteiligungen an Unternehmen mit den oben genannten Merkmalen auch verbundene Unternehmen kontrollieren können.

Der obige Inhalt ist der Anlagestrategie von Aikmans Pershing Square Holdings sehr ähnlich.

Aus öffentlichen Daten geht hervor, dass Pershing Square ein Vermögen von insgesamt 18,7 Milliarden US-Dollar verwaltet und außerdem eine geschlossene Fondsbetriebsstruktur ist.

Das größte Highlight: keine Leistungsprovision

Äußerst kritisch ist, dass Aikmans Mittelbeschaffung, die dieses Mal geringer ausfiel als erwartet, zu einem großen „Zugeständnis“ bei der Struktur der Fondsgebühren führte.

Erste,Dieser Fonds erhebt keine PerformancegebührenIn der Ankündigung hieß es: „Dieser Ansatz hat das Potenzial, die langfristige Nettowertentwicklung (NAV) erheblich zu verbessern.“

Zweitens,Für die ersten 12 Monate nach Abschluss der Emission fällt keine feste Verwaltungsgebühr an., und dann wird eine Verwaltungsgebühr von 2,00 %/Jahr erhoben.

wieder,Wöchentliche Offenlegung des Nettovermögens, anstatt wie viele Hedgefonds das Nettovermögen am Monatsende oder vierteljährlich zu veröffentlichen.

Die oben genannten Schritte wirken sich direkt auf die „üblichen Praktiken“ der heutigen Wall-Street-Hedgefonds aus.

Wird Aikman in Zukunft in der Lage sein, sein Fundraising-Ziel von 2 Milliarden US-Dollar zu erreichen?