Perspectiva principal | Fidelity Fund Meng Qiao: Una gran cantidad de fondos extranjeros están esperando oportunidades para fluir hacia el mercado interno
2024-08-09
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Las transacciones en el mercado de capitales en 2024 han llegado a agosto. Con el reciente aumento del peso de las grandes reuniones, el mercado finalmente ha recibido un impulso significativo en el sentimiento y los inversores llevan mucho tiempo "ansiosos" por la recuperación del mercado de acciones A. .
Mirando hacia el futuro, ¿de dónde vendrán los fondos a largo plazo que impulsen el impulso del mercado de acciones A? ¿Cuál es la actitud de los inversores internacionales hacia los activos chinos? ¿Cómo ven actualmente los fondos internacionales las oportunidades de asignación en el tema de los altos dividendos? ¿Qué tipos de empresas con perspectivas de crecimiento tienen la oportunidad de lograr una revalorización del capital?
Recientemente, Meng Qiao, director de estrategia de inversión de Fidelity Fund, fue invitado al programa de perspectivas de mitad de año 2024 "Chief Connection" de The Paper y brindó una interpretación en profundidad de las cuestiones anteriores.
En general, Meng Jiao cree que los cambios en el mercado chino en la primera mitad de 2024 están en línea con las expectativas. Dijo que desde una perspectiva general, la economía de China está pasando de una economía de rápido crecimiento con las exportaciones y los bienes raíces como principales fuerzas impulsoras del crecimiento económico a una economía dominada por una nueva economía de alta calidad.
Respecto a la actitud actual de los inversores internacionales hacia los activos chinos, Meng Qiao dijo: "Ya sea el tamaño del mercado chino, el volumen de operaciones de las acciones A y de Hong Kong, o el estado y la actividad del mercado chino en el mundo mercado, su capacidad de inversión Con la profundidad de su industria, China es un mercado que merece la mayor atención de los inversores extranjeros, y esto nunca ha cambiado. Esto es algo que he sentido claramente durante mis recientes giras en el extranjero”.
Meng Jiao enfatizó que, en comparación con todos los demás mercados del mundo, el nivel de valoración general de las acciones A y de las acciones de Hong Kong es extremadamente atractivo. Una gran cantidad de fondos extranjeros están esperando la oportunidad de ingresar al mercado interno.
En términos de estrategia de inversión, Meng Jiao dijo que preferirá algunas empresas con industrias manufactureras destacadas y también es optimista sobre los sectores de dividendos defensivos, incluidos los sectores cíclicos, los sectores del carbón, así como los sectores estables como la energía eléctrica y los bancos. Vea algunas empresas que cotizan en bolsa. Su flujo de caja es relativamente abundante, es relativamente fuerte en toda la industria y su desempeño es muy estable en el entorno actual del mercado, por lo que también haremos arreglos”.
La siguiente es la transcripción de esta entrevista (ligeramente editada):
The Paper: A principios de año, la perspectiva del Fidelity Fund para el mercado chino en 2024 era que “la dirección del cambio del impulso económico es clara y los desafíos y la resiliencia coexisten”. Revise brevemente el primer semestre de 2024. ¿Cómo evaluaría el proceso de cambio de impulso económico y la recuperación del mercado de China? ¿Qué cambios económicos hay que no esperaba?
Meng Jiao: En general, los cambios en el mercado chino en el primer semestre de 2024 siguen en línea con nuestras expectativas.
Desde una perspectiva general, nuestra economía está pasando de una economía de rápido crecimiento, con las exportaciones y los bienes raíces como principales fuerzas impulsoras del crecimiento económico, a una economía dominada por una nueva economía de alta calidad.
Esta también puede ser una de las principales razones de la actual desaceleración del crecimiento económico, porque el sector inmobiliario original, la infraestructura y otras cadenas industriales relacionadas representaron una gran proporción del crecimiento del PIB. Sin embargo, en el proceso de transformación del impulso económico, también hemos visto algunas buenas direcciones, como las cadenas industriales relacionadas con la maquinaria, las exportaciones, etc. La promoción de políticas del país en estas áreas sigue siendo relativamente fuerte.
Sin embargo, en los últimos datos podemos ver que todo el mundo todavía tiene expectativas relativamente pobres y también podemos ver que el pesimismo sobre el consumo público es relativamente fuerte. En general, el actual entorno macroeconómico todavía se encuentra en un proceso de débil recuperación y está tocando fondo en la transformación del impulso económico.
En este contexto, las políticas del primer semestre de este año siguen siendo muy poderosas, especialmente en el sector inmobiliario, desde el lanzamiento de una serie de políticas inmobiliarias en mayo hasta la actitud clara de los reguladores para impulsar el mercado inmobiliario. Para volver gradualmente al camino correcto, creo que es un punto culminante de la primera mitad del año.
Además, en varias reuniones importantes celebradas durante este período, también podemos ver activamente que el gobierno coloca una posición muy importante en el equilibrio de la oferta y la demanda. Por ejemplo, el gobierno ha aclarado su actitud hacia la compra de algunos inmuebles locales con el fin de reducir la excesiva oferta inmobiliaria en algunas ciudades, aunque a juzgar por el efecto de la implementación de políticas, es posible que no se recupere tan rápidamente. A corto plazo, podemos echar un vistazo a las transacciones inmobiliarias en las 30 ciudades principales. Si comparamos los máximos de transacciones entre 2020 y 2022, definitivamente todavía habrá un cierto grado de disminución.
Además, el mercado sigue pidiendo más políticas, con la esperanza de alcanzar el objetivo de crecimiento del PIB del 5% en 2024 en la segunda mitad del año. También creemos que en la segunda mitad del año se lanzarán políticas cada vez más potentes.
The Paper: Del 15 al 18 de julio se celebró en Beijing la Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China. ¿Cómo ven los inversores del mercado el comunicado y las decisiones de la Tercera Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China? ¿A cuál de estas afirmaciones prestas atención?
Meng Qiao:La Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del PCC formuló un objetivo de modernización de diez años anclado a 2035, que incluye importantes decisiones de despliegue futuro y la posibilidad de profundizar integralmente las reformas. Estos son los temas principales de esta reunión. Creo que este punto está en línea con las expectativas de todo el mercado, ya sea desde la perspectiva de Fidelity o de todo el mercado.
En concreto, el contenido más relevante para las oportunidades de inversión de las empresas que cotizan en bolsa es "coordinar la disposición de fondos especiales de bonos del Tesoro a ultra largo plazo y aumentar el apoyo a las actualizaciones de equipos a gran escala y al intercambio de bienes de consumo". beneficiará las transacciones relacionadas en la cadena de la industria automotriz. Además, los inversores individuales también recibirán descuentos especiales al comprar empresas originalmente relacionadas con el sector inmobiliario upstream y downstream, como los electrodomésticos. Se trata de medidas muy directas para promover activamente el lado del consumidor.
Además, de la dirección y el diseño de la reforma, también podemos ver que el gobierno ha propuesto apoyar la entrada de fondos a largo plazo en el mercado. También espera mejorar la calidad general de las empresas que cotizan en bolsa y mejorar el largo plazo. plazo mecanismo de estabilidad de todo el mercado de capitales, y mejorar el mecanismo de dividendos de las empresas cotizadas esperar. En términos de modernización industrial, para las empresas de innovación científica y tecnológica, la entrada de fondos a largo plazo también puede desempeñar un papel importante en la financiación.
El periódico: A finales de julio, el Buró Político del Comité Central del PCCh celebró una reunión para analizar y estudiar la situación económica actual y planificar el trabajo económico para la segunda mitad del año. ¿Qué señales positivas cree que ha enviado esta reunión del Politburó?
Meng Qiao:En comparación con la reunión del Politburó celebrada en abril de este año, la reunión del Politburó de finales de julio fortaleció la actitud en algunos aspectos o la hizo más clara.
El punto más importante es que la determinación del país de alcanzar el objetivo de crecimiento del PIB del 5% para este año no ha cambiado. A juzgar por los datos macroeconómicos del segundo trimestre, si queremos alcanzar el objetivo de crecimiento del PIB del 5% en el segundo semestre de este año, necesitamos más y más fuerte apoyo político. Esta reunión del Politburó demostró que "la determinación de estabilizar el crecimiento es muy fuerte".
Al mismo tiempo, la reunión del Politburó de finales de julio también destacó la importancia de revitalizar el lado del consumidor. Desde una perspectiva de inversión, aquellas cadenas industriales relacionadas que utilizan subsidios estatales para mejorar la disposición de la gente a comprar también son una dirección sobre la que somos optimistas en el futuro.
Además, esta reunión del Politburó también enfatizó el apoyo a la adquisición de viviendas comerciales existentes como viviendas asequibles y agregó más declaraciones que antes. Desde la perspectiva de la reducción de existencias, para aquellas ciudades con un alto inventario inmobiliario en el tercer y cuarto nivel, el contenido anterior favorece la estabilización del sector inmobiliario en general y mejora la tasa de supervivencia de las empresas inmobiliarias.
The Paper: En términos generales, para los mercados de capitales y de valores, la intensidad de las políticas de las autoridades reguladoras en el primer semestre de este año no tiene precedentes, incluida la Comisión Reguladora de Valores de China, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales, el Banco Central, y el Consejo de Estado, una serie de agencias gubernamentales y autoridades reguladoras en apoyo del mercado de acciones A, ha desempeñado un papel obvio en la promoción de políticas. En el momento actual, ¿cree que todavía hay margen para un mayor desarrollo de las políticas macroeconómicas y en qué áreas debemos volver a pisar el acelerador?
Meng Qiao:Desde el año pasado, en el ciclo monetario, el mercado todavía tiene una fuerte demanda de mayor liquidez.
Anteriormente, debido a las preocupaciones sobre la depreciación del tipo de cambio del RMB y al hecho de que la Reserva Federal no hizo una declaración clara sobre la situación macroeconómica e interna general del ciclo de recortes de tasas de interés, el país todavía tenía una liquidez monetaria relativamente limitada. Después de la Tercera Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China, mi país relajó su política monetaria y proporcionó suficiente liquidez. Esto es muy impresionante y también superó las expectativas del propio mercado.
De cara a la segunda mitad del año, en primer lugar, para China, desde la perspectiva del ciclo global, lo relativamente bueno es que las valoraciones de las acciones A y de las acciones de Hong Kong son relativamente bajas y, en comparación con los activos globales, el La relación precio-rendimiento es muy alta. Tomemos como ejemplo los activos con tasas de crecimiento más altas en otros países en la primera mitad del año. Bajo el reciente ciclo relativamente claro de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, la liquidez y el apetito por el riesgo de estos activos pueden revertirse en septiembre.
Con el próximo ciclo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, la presión sobre el mercado de bonos de China por la depreciación del tipo de cambio se reducirá y la presión sobre el espacio monetario también se reducirá en el futuro. Por lo tanto, también esperamos seguir abriendo espacio. por los recortes de las tasas de interés y del RRR de mi país en la segunda mitad del año.
The Paper: El mercado de acciones A continúa fluctuando en medio de intensas publicaciones de políticas. De cara al segundo semestre de 2024, ¿cree que cambiará la situación de demanda interna efectiva insuficiente? ¿Cuáles son los factores endógenos positivos que impulsan el crecimiento económico?
Meng Qiao:Desde el punto de vista de los datos, la situación actual del consumo general sigue siendo relativamente débil, pero de hecho, los depósitos personales todavía se encuentran en un nivel relativamente alto.
En otras palabras, en términos de depósitos personales, la gente común todavía tiene relativamente más dinero en activos relativamente estables, pero en realidad se gasta menos dinero en consumo. Por lo tanto, la publicación de la política de “coordinar y organizar fondos especiales de bonos del tesoro a ultra largo plazo y aumentar el apoyo a las actualizaciones de equipos a gran escala y el intercambio de bienes de consumo” nos da esperanzas de ver un crecimiento de las ventas al consumidor de bienes de consumo cotizados. empresas y la estabilización del crecimiento general de sus beneficios o el proceso de pérdida a beneficio.
Al mismo tiempo, también esperamos ver mayores esfuerzos en el consumo interno en los próximos dos trimestres y un enfoque más claro en las políticas.
The Paper: ¿Cuál es la actitud de los inversores internacionales hacia los activos chinos en la segunda mitad del año? ¿Qué factores valoran más de los activos chinos?
Meng Qiao:Con respecto a este punto, en realidad solo quiero compartir que recientemente estuve en el extranjero y conocí a muchos inversionistas internacionales extranjeros, y tuve una oportunidad de comunicación directa cara a cara.
Desde principios de este año, se ha visto claramente que los inversores extranjeros tienen demandas muy claras con respecto a los cambios actuales en las políticas de China, el alcance de la transformación del impulso económico y la dirección de los esfuerzos políticos futuros. Quieren una imagen más clara del mercado interno. A partir de este entusiasmo, podemos ver que los inversores extranjeros están prestando cada vez más atención a las acciones A y a las acciones de Hong Kong. Una gran cantidad de fondos extranjeros están esperando la oportunidad de ingresar al mercado interno.
Desde un punto de vista económico, para los inversores internacionales, China es un mercado que merece la mayor atención por parte de los inversores extranjeros. Esto nunca ha cambiado. Esto es lo que sentí claramente durante esta gira en el extranjero.
Además, 2018 puede ser el pico histórico de la inversión global en acciones A y acciones de Hong Kong. Actualmente, los inversores globales están infraponderados en acciones A y acciones de Hong Kong.
Al mismo tiempo, también creemos que la atención actual del mercado y la comprensión de las acciones A y las acciones de Hong Kong, así como la atención a los cambios futuros en el mercado, están aumentando. Por lo tanto, una vez que nuestros datos sobre los fundamentos económicos se estabilicen y el panorama económico se transforme realmente en una tendencia de crecimiento de alta calidad, los fondos extranjeros rápidamente regresarán a los mercados de acciones A y de Hong Kong.
Mientras la dirección actual del impulso económico de China sea correcta, en comparación con todos los demás mercados del mundo, el nivel de valoración general de las acciones A y de las acciones de Hong Kong es muy atractivo. Esto es también lo que dije durante este proceso de comunicación con el extranjero. Los inversores son muy optimistas y están de acuerdo con ello.
The Paper: Actualmente, muchas instituciones del mercado creen que “se espera que los ETF y los fondos de seguros se conviertan en fondos incrementales a mediano y largo plazo”. ¿De dónde cree que procederán, y por qué, los fondos a largo plazo que impulsarán el impulso del mercado de acciones A en la segunda mitad del año?
Meng Qiao:Estoy más de acuerdo con la opinión de que "se espera que los ETF y los fondos de seguros se conviertan en fondos incrementales a medio y largo plazo". Además, también se espera que los inversores extranjeros se conviertan en una parte importante de los fondos incrementales a mediano y largo plazo.
Permítanme hablar primero sobre la financiación de seguros. A juzgar por la situación general del capital, el valor de mercado de los fondos de seguros en circulación de acciones A todavía se encuentra en un nivel históricamente bajo. En la actualidad, los fondos de seguros a largo plazo compran principalmente productos estables como dividendos y dividendos elevados.
En términos de ETF, desde 2023, los ETF han desempeñado un papel crucial en el aumento de las transacciones en todo el mercado. Creo que no habrá cambios importantes este año, ni siquiera en el futuro. Por ejemplo, las "Nueve nuevas regulaciones nacionales" publicadas este año enfatizan específicamente la esperanza de acelerar la expansión continua del mercado nacional de ETF y promover la entrada de fondos a mediano y largo plazo en el mercado, incluido el establecimiento de un canal de aprobación rápida. para negociar ETF y promover el desarrollo de inversiones indexadas Desarrollar y mejorar el mercado de industrias de ETF relacionadas, con la esperanza de promover que los fondos a mediano y largo plazo se unan al mercado de inversiones aumentando las tenencias de ETF.
Al mismo tiempo, ahora se incluye el mecanismo de interconexión de ETF. Además de la inversión activa y la selección de acciones, los inversores extranjeros también pueden aumentar sus tenencias de activos nacionales a través de ETF.
The Paper: En comparación con el mercado de acciones A, ¿cómo ve el desarrollo del mercado de valores de Hong Kong en la segunda mitad del año?
Meng Qiao:En la actualidad, la recuperación del crecimiento de los beneficios de las acciones A todavía está en proceso de pasar de negativo a positivo, o en otras palabras, de reducir la caída de los beneficios. Sin embargo, el crecimiento de los beneficios de muchas empresas que cotizan en bolsa en las acciones de Hong Kong se ha vuelto positivo. Por lo tanto, desde la perspectiva de la rentabilidad y la rentabilidad, las acciones de Hong Kong siguen siendo relativamente fuertes en comparación con las acciones A.
Pero la diferencia más importante entre las acciones de Hong Kong y las acciones A es que las acciones de Hong Kong se ven más afectadas por la macroeconomía extranjera, por lo que la volatilidad de las acciones de Hong Kong será mayor que la de las acciones A. Pero desde una perspectiva de rentabilidad, las acciones de Hong Kong son muy atractivas.
Seguimos siendo relativamente optimistas sobre el desarrollo del mercado de valores de Hong Kong en la segunda mitad del año, especialmente para muchas empresas que cotizan en el mercado de valores de Hong Kong. Su estabilidad en el pago de dividendos anuales y su ratio de pago de dividendos son relativamente altos.
The Paper: En el último informe Perspectivas de inversión asiática del tercer trimestre, Fidelity Fund cree que “la recuperación económica de China seguirá ocurriendo en varias industrias”. Centrándonos en temas y sectores de inversión, ¿dónde cree que aparecerán las oportunidades de inversión?
Meng Qiao:Preferiremos algunas empresas con industrias manufactureras destacadas. Además, también somos optimistas sobre los sectores de dividendos defensivos, incluidos los sectores cíclicos, los sectores del carbón, así como los sectores estables como la energía eléctrica y los bancos.
Si vemos que algunas empresas que cotizan en bolsa tienen abundante flujo de caja, son relativamente fuertes en toda la industria y se desempeñan muy sólidamente en el entorno actual del mercado, también tomaremos medidas.
Además, en algunos productos electrónicos de consumo, también hemos visto oportunidades que brinda la cadena industrial global. Por ejemplo, el ciclo de reemplazo traerá oportunidades para algunas empresas que cotizan en bolsa. En este sector orientado al crecimiento, también seremos relativamente optimistas respecto a algunas empresas con un flujo de caja de alta calidad en todo el subsector.
The Paper: En este momento, para la vía de dividendos altos, ¿cree que “ocupado con gente” significa “lleno de gente”? ¿Puede su desempeño seguir recuperándose en el futuro? ¿Cómo ven actualmente los fondos internacionales las oportunidades de asignación en este tema?
Meng Qiao:Cuando las tasas de interés son relativamente bajas o continúan cayendo, el desempeño de los activos de dividendos es relativamente dominante, ya sea que miremos el mercado estadounidense, el mercado europeo, el mercado japonés o los mercados de otros países de Asia y el Pacífico. la visión de largo plazo.
En el actual entorno macroeconómico de bajo crecimiento, creemos que la tendencia a largo plazo de los activos de dividendos no ha cambiado en el futuro y sigue siendo el tipo de activo de inversión más dominante.
Desde principios de este año, veremos más dinero caliente, o quizás el área hacia la que fluye más dinero como refugio seguro son los activos de dividendos. Además, a juzgar por el índice industrial general de este año, las industrias cíclicas con fuertes propiedades para evitar riesgos, como la banca, la electricidad y el carbón, también han experimentado aumentos relativamente grandes.
Desde la perspectiva de nuestros inversores nacionales, cuando el mercado no encuentra la próxima gran oportunidad y dirección de inversión y el estilo del mercado cambia rápidamente, la mayor parte del dinero se invertirá en activos de dividendos. Independientemente de la calidad de la empresa que cotiza en bolsa, si se trata de un activo de dividendos y la tasa de dividendo alcanza el 3% o el 4%, entrará mucho dinero.
Por supuesto, también hay algunas empresas de baja calidad entre los activos de dividendos y, de hecho, están superpobladas. Esto también puede verse en el reciente retroceso de los activos por dividendos en general.
The Paper: Con la publicación de los informes semestrales de las empresas que cotizan en bolsa, ¿qué tipos de empresas con perspectivas de crecimiento cree que pueden tener la oportunidad de lograr una revalorización del capital?
Meng Qiao:Los datos actuales sobre divulgación de información en los informes semestrales de las empresas que cotizan en bolsa no son lo suficientemente completos. La posterior divulgación de más datos del informe semestral puede darnos una señal más clara.
Sin embargo, las cadenas industriales relacionadas, como las de maquinaria y energía, pueden tener ganancias relativamente mejores que algunas empresas que se trasladan al extranjero. En el ámbito del consumo imprescindible, a juzgar por los datos actuales, todavía no se observa una estabilización evidente. Sin embargo, en el segmento segmentado de la electrónica de consumo, es posible que todavía haya algunas empresas con un desempeño relativamente sólido.
The Paper: En términos de riesgos, ¿qué perturbaciones cree que enfrentará el funcionamiento macroeconómico interno en el segundo semestre del año? ¿A qué incertidumbres en el país y en el extranjero deberían prestar especial atención los inversores y contra qué incertidumbres?
Meng Qiao:En primer lugar, en términos de restaurar la confianza de los inversores, las políticas gubernamentales posteriores para mejorar la confianza de los inversores pueden causar ciertas perturbaciones en el mercado. Cuándo se podrá implementar la política y de qué manera, tendrá un efecto directo sobre las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa y la rotación del ciclo de inventario.
El segundo es el sector inmobiliario. En el futuro, debemos seguir prestando atención a las transacciones en el mercado inmobiliario. A través de estos datos podemos comprobar la eficacia de las medidas inmobiliarias y la manifestación de la fortaleza nacional en este campo. Si los datos no cumplen con las expectativas, pueden convertirse en un factor perturbador para el mercado.
El tercero son los factores macroeconómicos extranjeros. Los cambios en la política comercial tras las elecciones estadounidenses también causarán una mayor perturbación en los mercados bursátiles mundiales.
El periodista del periódico Ding Xinqing
(Este artículo es de The Paper. Para obtener más información original, descargue la APLICACIÓN “The Paper”)
