Главный прогноз | Фонд Fidelity Мэн Цяо: Большое количество зарубежных фондов ждут возможности выйти на внутренний рынок
2024-08-09
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Сделки на рынке капитала в 2024 году достигли августа. Благодаря недавнему увеличению веса крупных встреч рынок, наконец, получил значительный импульс настроения, и инвесторы уже давно «жаждут» восстановления рынка акций А. .
Заглядывая в будущее, откуда возьмутся долгосрочные фонды, которые повысят динамику рынка акций А? Как международные инвесторы относятся к китайским активам? Как международные фонды в настоящее время рассматривают возможности распределения средств по теме высоких дивидендов? Какие типы компаний с перспективами роста имеют возможность добиться прироста капитала?
Недавно Мэн Цяо, директор по инвестиционной стратегии Fidelity Fund, был гостем полугодовой программы The Paper «Chief Connection» на 2024 год и дал углубленную интерпретацию вышеупомянутых вопросов.
В целом Мэн Цзяо считает, что изменения на китайском рынке в первой половине 2024 года соответствуют ожиданиям. Она сказала, что в целом экономика Китая переходит от быстрорастущей экономики, в которой экспорт и недвижимость являются основными движущими силами экономического роста, к экономике, в которой доминирует высококачественная новая экономика.
Что касается текущего отношения международных инвесторов к китайским активам, Мэн Цяо сказал: «Будь то размер китайского рынка, объем торгов акциями А и гонконгскими акциями или состояние и активность китайского рынка на мировом рынке». рынок, его инвестиционная привлекательность Благодаря своей глубине промышленности Китай является рынком, который заслуживает наибольшего внимания со стороны зарубежных инвесторов, и это никогда не менялось. Это то, что я ясно почувствовал во время своих недавних зарубежных роуд-шоу».
Мэн Цзяо подчеркнул, что по сравнению со всеми другими рынками мира общий уровень оценки акций А и гонконгских акций чрезвычайно привлекателен. Большое количество зарубежных фондов ждут возможности попасть на внутренний рынок.
Что касается инвестиционной стратегии, Мэн Цзяо сказал, что он отдал бы предпочтение некоторым компаниям с выдающимися производственными отраслями, а также с оптимизмом смотрит на секторы защитных дивидендов, включая циклические отрасли, угольные отрасли и стабильные отрасли, такие как энергетика и банки. см. некоторые листинговые компании. У нее относительно большой денежный поток, она относительно сильна во всей отрасли, и ее показатели очень стабильны в текущей рыночной среде, поэтому мы также примем меры».
Ниже приводится стенограмма этого интервью (слегка отредактированная):
Газета: В начале года прогноз Fidelity Fund относительно китайского рынка на 2024 год заключался в том, что «направление смены экономического импульса ясно, а проблемы и устойчивость сосуществуют». Пожалуйста, кратко проанализируйте первую половину 2024 года. Как бы вы оценили процесс смены экономического импульса в Китае и восстановление рынка? Каких экономических изменений вы не ожидали?
Мэн Цзяо: В целом изменения на китайском рынке в первой половине 2024 года по-прежнему соответствуют нашим ожиданиям.
В целом наша экономика переходит от быстрорастущей экономики, в которой экспорт и недвижимость являются основными движущими силами экономического роста, к экономике, в которой доминирует высококачественная новая экономика.
Это также может быть основной причиной нынешнего замедления экономического роста, поскольку на долю первоначальной недвижимости, инфраструктуры и других связанных с ней промышленных цепочек приходилось значительная часть роста ВВП. Однако в процессе трансформации экономической динамики мы также увидели некоторые хорошие направления, такие как промышленные цепочки, связанные с машиностроением, экспорт и т. д. Политика продвижения политики страны в этих областях все еще относительно сильна.
Однако из последних данных мы видим, что у всех по-прежнему относительно низкие ожидания, а также мы видим, что пессимизм в отношении общественного потребления относительно силен. В целом, нынешняя макроэкономическая ситуация все еще находится в процессе слабого восстановления и достигает дна в трансформации экономического импульса.
На этом фоне политика первой половины этого года по-прежнему очень сильна, особенно в сфере недвижимости, начиная с запуска серии мер в сфере недвижимости в мае и заканчивая четким намерением регулирующих органов подтолкнуть рынок недвижимости. Чтобы постепенно вернуться на правильный путь, я считаю это ярким событием первого полугодия.
Кроме того, на нескольких важных встречах, проведенных в этот период, мы также можем активно видеть, что правительство уделяет очень важную позицию балансу спроса и предложения. Например, правительство прояснило свое отношение к покупке некоторой местной недвижимости, чтобы сократить избыточное предложение недвижимости в некоторых городах, хотя, судя по эффекту от реализации политики, оно может восстановиться не так быстро. В краткосрочной перспективе мы можем взглянуть на сделки с недвижимостью в топ-30 городах. Если мы сравним максимумы сделок между 2020 и 2022 годами, определенная степень спада определенно все равно будет.
Кроме того, рынок по-прежнему требует принятия дополнительных мер в надежде достичь целевого показателя роста ВВП на 5% к 2024 году во второй половине года. Мы также считаем, что во второй половине года будут реализованы все более и более мощные меры политики.
Доклад: С 15 по 18 июля в Пекине проходил третий пленум ЦК КПК 20-го созыва. Как инвесторы рынка оценивают коммюнике и решения третьего пленума ЦК КПК? На какое из этих утверждений обратите внимание?
Мэн Цяо:Третье пленарное заседание Центрального комитета Коммунистической партии Китая 20-го созыва сформулировало десятилетнюю цель модернизации, привязанную к 2035 году, которая включает важные решения о будущем развертывании и возможность всестороннего углубления реформ. Это основные темы этой встречи. Я думаю, что этот момент соответствует ожиданиям всего рынка, будь то с точки зрения Fidelity или всего рынка.
В частности, содержание, которое больше соответствует инвестиционным возможностям листинговых компаний, - это «координация создания сверхдолгосрочных специальных фондов казначейских облигаций и увеличение поддержки крупномасштабных обновлений оборудования и торговли потребительскими товарами». быть выгодным для сопутствующих сделок в цепочке автомобильной промышленности. Кроме того, индивидуальные инвесторы также получат специальные скидки при покупке компаний, которые изначально занимались разведкой и переработкой недвижимости, например, производством бытовой техники. Это очень прямые меры по активному продвижению потребительской стороны.
Кроме того, судя по направлению и плану реформы, мы также видим, что правительство предложило поддержать выход на рынок долгосрочных фондов. Оно также надеется улучшить общее качество листинговых компаний, повысить долгосрочность. срок механизма стабильности всего рынка капитала, и улучшить механизм дивидендов листинговых компаний ждать. В условиях модернизации промышленности для научно-технических инновационных предприятий важную роль в финансировании также может сыграть приток долгосрочных средств.
Справка: В конце июля Политбюро ЦК КПК провело совещание по анализу и изучению текущей экономической ситуации и планированию хозяйственной работы на второе полугодие. Какие позитивные сигналы, по вашему мнению, послало это заседание Политбюро?
Мэн Цяо:По сравнению с заседанием Политбюро, состоявшимся в апреле этого года, заседание Политбюро в конце июля в некоторых аспектах усилило или прояснило позицию.
Самым важным моментом является то, что решимость страны достичь целевого показателя роста ВВП в этом году на уровне 5% не изменилась. Судя по макроданным за второй квартал, если мы хотим достичь целевого показателя роста ВВП на уровне 5% во второй половине этого года, нам потребуется больше и более сильная политическая поддержка. Это заседание Политбюро показало, что «решимость стабилизировать экономический рост очень сильна».
В то же время заседание Политбюро в конце июля также подчеркнуло важность оживления потребительской стороны. С инвестиционной точки зрения мы с оптимизмом смотрим в будущее на те связанные промышленные цепочки, которые используют государственные субсидии для повышения готовности людей покупать.
Кроме того, на этом заседании Политбюро также была подчеркнута поддержка приобретения существующего коммерческого жилья в качестве доступного жилья, и было добавлено больше заявлений, чем раньше. С точки зрения сокращения запасов в городах с большим запасом недвижимости на третьем и четвертом уровнях вышеуказанное содержание способствует стабилизации общего объема недвижимости и повышает выживаемость компаний, занимающихся недвижимостью.
Документ: В целом, для рынков капитала и фондовых рынков интенсивность политики регулирующих органов в первой половине этого года является беспрецедентной, включая Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая, Комиссию по надзору и управлению государственными активами, Центральный банк, и Государственный совет, ряд правительственных учреждений и регулирующих органов. В поддержку рынка акций А он сыграл очевидную роль в продвижении политики. Считаете ли вы, что в настоящий момент еще есть возможности для дальнейшего развития макроэкономической политики, и в каких областях нам нужно снова нажать на педаль газа?
Мэн Цяо:С прошлого года в рамках валютного цикла на рынке по-прежнему сохраняется сильный спрос на повышенную ликвидность.
Ранее из-за опасений по поводу обесценивания обменного курса юаня и того факта, что Федеральная резервная система не сделала четкого заявления об общей макроэкономической и внутренней ситуации цикла снижения процентных ставок, страна все еще была относительно ограничена в денежной ликвидности. После третьего пленума ЦК Коммунистической партии Китая моя страна смягчила свою денежно-кредитную политику и обеспечила достаточную ликвидность. Это очень впечатляет и превзошло ожидания самого рынка.
Заглядывая во вторую половину года, в первую очередь для Китая, с точки зрения глобального цикла, относительно хорошо то, что оценки акций А и акций Гонконга относительно низкие, и по сравнению с глобальными активами, Соотношение цена-качество очень высокое. В качестве примера возьмем активы с более высокими темпами роста в других странах в первой половине года. В соответствии с недавним относительно четким циклом снижения процентных ставок ФРС, ликвидность и склонность к риску этих активов могут измениться в сентябре.
В связи с приближением цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системой давление на рынок облигаций Китая со стороны снижения обменного курса будет уменьшено, а давление на денежно-кредитное пространство также будет уменьшено в будущем. Поэтому мы также с нетерпением ждем дальнейшего открытия пространства. за снижение процентных ставок в моей стране и сокращение RRR во второй половине года.
Газета: Рынок акций А продолжает колебаться на фоне интенсивных политических новостей. Как вы думаете, изменится ли ситуация с недостаточным внутренним платежеспособным спросом во второй половине 2024 года? Каковы положительные эндогенные движущие факторы экономического роста?
Мэн Цяо:С точки зрения данных, текущая общая ситуация с потреблением все еще относительно слаба, но фактически личные депозиты все еще находятся на относительно высоком уровне.
Другими словами, с точки зрения личных вкладов, обычные люди по-прежнему имеют относительно больше денег в относительно стабильных активах, но на потребление фактически тратится меньше денег. Таким образом, выход политики «координации и организации сверхдолгосрочных специальных фондов казначейских облигаций и увеличения поддержки масштабных обновлений оборудования и торговли потребительскими товарами» дает нам надежду увидеть рост потребительских продаж котирующихся на бирже товаров. компаний и стабилизация их общего роста прибыли. Или процесс от убытка к прибыли.
В то же время мы также надеемся увидеть более активные усилия в области внутреннего потребления в следующие два квартала и более четкий акцент на политике.
The Paper: Как международные инвесторы относятся к китайским активам во второй половине года? Какие факторы они больше ценят в китайских активах?
Мэн Цяо:Что касается этого момента, я на самом деле просто хочу кое-что поделиться. Недавно я был за границей и встретил много зарубежных международных инвесторов, и у меня была возможность прямого общения.
С начала этого года стало ясно видно, что у зарубежных инвесторов есть очень четкие требования относительно текущих изменений в политике Китая, степени трансформации экономического импульса и направления будущих политических усилий. Они хотят более четкой картины внутреннего рынка. Из этого энтузиазма мы видим, что зарубежные инвесторы уделяют все больше и больше внимания акциям А и гонконгским акциям. Большое количество зарубежных фондов ждут возможности попасть на внутренний рынок.
С экономической точки зрения, для международных инвесторов Китай является рынком, который заслуживает наибольшего внимания со стороны зарубежных инвесторов. Это то, что я ясно почувствовал во время этого зарубежного роуд-шоу.
Кроме того, 2018 год может стать историческим пиком глобальных инвестиций в акции A и акции Гонконга. В настоящее время глобальные инвесторы недооценивают акции A и акции Гонконга.
В то же время мы также считаем, что нынешнее внимание рынка и понимание акций A и гонконгских акций, а также внимание к будущим изменениям на рынке возрастают. Поэтому, как только наши данные по фундаментальным экономическим показателям стабилизируются и экономический ландшафт действительно превратится в высококачественную тенденцию роста, зарубежные средства быстро вернутся на фондовые рынки A-share и Гонконга.
Пока нынешнее направление экономического развития Китая является правильным, по сравнению со всеми другими рынками мира, общий уровень оценки акций А и гонконгских акций очень привлекателен. Это также то, что я сказал во время этого процесса общения за рубежом. Инвесторы настроены очень оптимистично и согласны с этим.
The Paper: В настоящее время многие учреждения на рынке считают, что «ETF и страховые фонды, как ожидается, станут средне- и долгосрочными дополнительными фондами». Что вы об этом думаете? Как вы думаете, откуда возьмутся долгосрочные фонды, которые повысят динамику рынка акций А во второй половине года и почему?
Мэн Цяо:Я больше согласен с мнением, что «ожидается, что ETF и страховые фонды станут средне- и долгосрочными дополнительными фондами». Кроме того, ожидается, что зарубежные инвесторы также станут важной частью средне- и долгосрочных дополнительных фондов.
Позвольте мне сначала поговорить о страховом финансировании. Судя по общей позиции акций, рыночная стоимость страховых фондов в обращении с акциями А все еще находится на исторически низком уровне. В настоящее время фонды долгосрочного страхования в основном покупают стабильные продукты, такие как дивиденды и высокие дивиденды.
Что касается ETF, то с 2023 года ETF играют решающую роль в увеличении сделок на всем рынке. Думаю, в этом году, в том числе и в будущем, серьезных изменений не произойдет. Например, в «Девяти новых национальных правилах», опубликованных в этом году, особо подчеркивается надежда на ускорение непрерывного расширения внутреннего рынка ETF и содействие выходу на рынок средне- и долгосрочных фондов, включая создание канала быстрого одобрения. для торговли ETF и содействия развитию индексированных инвестиций. Развивать и совершенствовать рынок смежных отраслей ETF, надеясь привлечь среднесрочные и долгосрочные фонды к рыночным инвестициям за счет увеличения запасов ETF.
В то же время теперь включен механизм взаимосвязи ETF. Помимо активного инвестирования и выбора акций, зарубежные инвесторы также могут увеличить свои владения внутренними активами через ETF.
Газета: Как вы оцениваете развитие фондового рынка Гонконга во второй половине года по сравнению с рынком акций А?
Мэн Цяо:В настоящее время восстановление роста прибыли на акции все еще находится в процессе перехода от отрицательного к положительному, или, другими словами, уменьшение снижения прибыли. Однако рост прибыли многих компаний, котирующихся на акциях Гонконга, стал положительным. Таким образом, с точки зрения эффективности затрат и прибыльности акции Гонконга по-прежнему относительно сильны по сравнению с акциями А.
Но самое важное различие между гонконгскими акциями и акциями А заключается в том, что акции Гонконга больше подвержены влиянию зарубежной макроэкономики, поэтому волатильность акций Гонконга будет выше, чем у акций А. Но с точки зрения затрат и эффективности акции Гонконга очень привлекательны.
Мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на развитие фондового рынка Гонконга во второй половине года, особенно в отношении многих компаний, котирующихся на фондовом рынке Гонконга. Их годовая стабильность выплаты дивидендов и коэффициент выплаты дивидендов относительно высоки.
The Paper: В последнем отчете Asian Investment Outlook за третий квартал Fidelity Fund полагает, что «восстановление экономики Китая будет продолжать происходить в различных отраслях». Можете ли вы подробнее рассказать об этом? Сосредоточившись на инвестиционных темах и секторах, как вы думаете, где появятся инвестиционные возможности?
Мэн Цяо:Мы отдаем предпочтение некоторым компаниям с выдающимися производственными отраслями. Кроме того, мы с оптимизмом смотрим на секторы защитных дивидендов, включая циклические секторы, угольный сектор, а также стабильные сектора, такие как энергетика и банки.
Если мы увидим, что некоторые листинговые компании имеют обильный денежный поток, относительно сильны во всей отрасли и очень стабильно работают в нынешних рыночных условиях, мы также примем меры.
Кроме того, в некоторых отраслях бытовой электроники мы также видим возможности, открывающиеся благодаря глобальной производственной цепочке. Например, цикл замены откроет возможности для некоторых компаний, акции которых котируются на бирже. В этом ориентированном на рост секторе мы также будем относительно оптимистично относиться к некоторым компаниям с высококачественным денежным потоком во всем подсекторе.
The Paper: Считаете ли вы, что на данный момент для направления с высокими дивидендами «занят людьми» означает «переполнены людьми»? Могут ли их показатели продолжать расти в будущем, и как международные фонды в настоящее время рассматривают возможности выделения средств на эту тему?
Мэн Цяо:Когда процентные ставки относительно низкие или продолжают падать, эффективность дивидендных активов является относительно доминирующей, независимо от того, смотрим ли мы на рынок США, европейский рынок, рынок Японии или рынки других стран Азиатско-Тихоокеанского региона. долгосрочный взгляд.
В нынешних макроэкономических условиях низкого роста мы считаем, что будущая долгосрочная тенденция дивидендных активов не изменилась, и они по-прежнему являются наиболее доминирующим типом инвестиционных активов.
С начала этого года мы действительно увидим больше горячих денег, или, возможно, область, куда утекают самые безопасные деньги, — это дивидендные активы. Кроме того, судя по общему отраслевому индексу в этом году, в циклических отраслях с сильными хеджирующими свойствами, таких как банковское дело, электроэнергетика и угольная промышленность, также наблюдался относительно значительный рост.
С точки зрения наших отечественных инвесторов, когда рынок не находит следующей крупной инвестиционной возможности и направления, а стиль рынка быстро меняется, большая часть денег будет вливаться в дивидендные активы. Независимо от качества листинговой компании, если это дивидендный актив и ставка дивидендов достигает 3% или 4%, в нее будет вливаться много денег.
Конечно, среди дивидендных активов есть и некачественные компании, и они действительно переполнены. Это также можно увидеть в недавнем сокращении дивидендных активов в целом.
Газета: Учитывая раскрытие полугодовых отчетов листинговых компаний, какие типы компаний с перспективами роста, по вашему мнению, могут иметь возможность добиться увеличения капитала?
Мэн Цяо:Текущие данные о раскрытии информации в полугодовых отчетах листинговых компаний не являются достаточно полными. Последующее раскрытие большего количества данных полугодового отчета может дать нам более четкий сигнал.
Однако смежные промышленные цепочки, такие как машиностроение и энергетика, могут иметь относительно большую прибыль, чем некоторые компании, выходящие за границу. В сфере необходимого потребления, судя по текущим данным, явной стабилизации пока нет. Однако в сегменте потребительской электроники все еще могут существовать компании с относительно высокими показателями.
Газета: С точки зрения рисков, с какими потрясениями, по вашему мнению, может столкнуться внутренняя макроэкономическая деятельность во второй половине года? На какие неопределенности внутри страны и за рубежом инвесторам следует обратить особое внимание и остерегаться?
Мэн Цяо:Во-первых, с точки зрения восстановления доверия инвесторов, последующая политика правительства по повышению доверия инвесторов может вызвать определенные нарушения на рынке. Когда эта политика может быть реализована и каким образом, она напрямую повлияет на прибыль листинговых компаний и оборот товарно-материальных запасов.
Второе – недвижимость. В будущем нам необходимо продолжать уделять внимание сделкам на рынке недвижимости. С помощью этих данных мы можем проверить эффективность мер в сфере недвижимости и проявление национальной силы в этой области. Если данные не оправдают ожиданий, это может стать тревожным фактором для рынка.
Третье – зарубежные макрофакторы. Изменения в торговой политике после выборов в США также приведут к еще большему разрушению мировых фондовых рынков.
Репортер The Paper Дин Синьцин
(Эта статья взята из The Paper. Для получения более оригинальной информации загрузите приложение «The Paper»).
