Principale Outlook |. Fidelity Fund Meng Qiao: Una grande quantità di fondi esteri sono in attesa di opportunità per fluire nel mercato interno
2024-08-09
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Le transazioni sul mercato dei capitali nel 2024 sono arrivate ad agosto. Con il recente aumento del peso delle principali riunioni, il mercato ha finalmente ricevuto un significativo impulso nel sentiment e gli investitori sono da tempo "ansiosi" per il rimbalzo del mercato delle azioni A. .
Guardando al futuro, da dove arriveranno i fondi a lungo termine che aumenteranno lo slancio del mercato delle azioni di classe A? Qual è l’atteggiamento degli investitori internazionali nei confronti degli asset cinesi? Come vedono attualmente i fondi internazionali le opportunità di allocazione sul tema dei dividendi elevati? Quali tipologie di aziende con prospettive di crescita hanno l’opportunità di ottenere un apprezzamento del capitale?
Di recente, Meng Qiao, direttore della strategia di investimento di Fidelity Fund, è stato ospite del programma di prospettive di metà anno 2024 "Chief Connection" di The Paper e ha fornito un'interpretazione approfondita delle questioni di cui sopra.
Nel complesso, Meng Jiao ritiene che i cambiamenti nel mercato cinese nella prima metà del 2024 siano in linea con le aspettative. Ha affermato che, da una prospettiva generale, l’economia cinese sta passando da un’economia in rapida crescita, con le esportazioni e il settore immobiliare come principali forze trainanti della crescita economica, a un’economia dominata da una nuova economia di alta qualità.
Per quanto riguarda l’attuale atteggiamento degli investitori internazionali nei confronti degli asset cinesi, Meng Qiao ha affermato: “Che si tratti delle dimensioni del mercato cinese, del volume degli scambi di azioni A e di Hong Kong, o dello stato e dell’attività del mercato cinese nel mercato globale, mercato, la sua investibilità Con la sua profondità industriale, la Cina è un mercato che merita la massima attenzione da parte degli investitori esteri, e questo è qualcosa che ho chiaramente percepito durante i miei recenti roadshow all’estero”.
Meng Jiao ha sottolineato che, rispetto a tutti gli altri mercati del mondo, il livello di valutazione complessivo delle azioni A e delle azioni di Hong Kong è estremamente interessante. Una grande quantità di fondi esteri attende l'opportunità di confluire nel mercato interno.
In termini di strategia di investimento, Meng Jiao ha affermato che preferirà alcune società con industrie manifatturiere eccellenti ed è ottimista anche sui settori difensivi dei dividendi, compresi i settori ciclici, i settori del carbone, nonché settori stabili come l'energia elettrica e le banche vedere alcune società quotate. Il suo flusso di cassa è relativamente abbondante, è relativamente forte nell'intero settore e la sua performance è molto stabile nell'attuale contesto di mercato, quindi prenderemo anche accordi.
Quella che segue è la trascrizione di questa intervista (leggermente modificata):
Il documento: All’inizio dell’anno, la prospettiva di Fidelity Fund per il mercato cinese nel 2024 era che “la direzione del cambio di slancio economico è chiara e sfide e resilienza coesistono”. Analizziamo brevemente la prima metà del 2024. Come valutereste il processo di cambiamento dello slancio economico della Cina e la ripresa del mercato? Quali cambiamenti economici non vi aspettavate?
Meng Jiao: Nel complesso, i cambiamenti nel mercato cinese nella prima metà del 2024 sono ancora in linea con le nostre aspettative.
Da un punto di vista generale, la nostra economia sta passando da un’economia in rapida crescita, con le esportazioni e il settore immobiliare come principali forze trainanti della crescita economica, a un’economia dominata da una nuova economia di alta qualità.
Questo potrebbe anche essere uno dei motivi principali dell’attuale rallentamento della crescita economica, poiché il settore immobiliare, le infrastrutture e altre catene industriali correlate hanno rappresentato gran parte della crescita del PIL. Tuttavia, nel processo di trasformazione dello slancio economico, abbiamo anche visto alcune buone direzioni, come le catene industriali legate ai macchinari, le esportazioni, ecc. La promozione politica del Paese in queste aree è ancora relativamente forte.
Tuttavia, dai dati più recenti, possiamo vedere che tutti hanno ancora aspettative relativamente deludenti, e possiamo anche vedere che il pessimismo sui consumi pubblici è relativamente forte. Nel complesso, l’attuale contesto macroeconomico è ancora in una fase di debole ripresa e sta toccando il fondo nella trasformazione dello slancio economico.
In questo contesto, le politiche nella prima metà di quest'anno sono ancora molto potenti, soprattutto nel settore immobiliare, dal lancio di una serie di politiche immobiliari a maggio alla chiara attitudine delle autorità di regolamentazione a spingere il mercato immobiliare ritornare gradualmente sulla strada giusta, penso che sia il momento clou della prima metà dell'anno.
Inoltre, in diversi importanti incontri svoltisi in questo periodo, possiamo anche constatare attivamente che il governo pone una posizione molto importante sull'equilibrio tra domanda e offerta. Ad esempio, il governo ha chiarito il suo atteggiamento nei confronti dell'acquisto di alcuni immobili locali al fine di ridurre l'eccessiva offerta immobiliare in alcune città, anche se, a giudicare dall'effetto dell'attuazione della politica, potrebbe non riprendersi così rapidamente. Nel breve termine diamo uno sguardo alle transazioni immobiliari nelle prime 30 città. Se confrontiamo i massimi delle transazioni tra il 2020 e il 2022, sicuramente si registrerà ancora un certo calo.
Inoltre, il mercato continua a chiedere ulteriori politiche, sperando di raggiungere l’obiettivo di crescita del PIL del 5% nel 2024 nella seconda metà dell’anno. Riteniamo inoltre che nella seconda metà dell’anno verranno lanciate politiche sempre più efficaci.
Il documento: Dal 15 al 18 luglio si è tenuta a Pechino la terza sessione plenaria del 20° Comitato Centrale del Partito Comunista Cinese. Come vedono gli investitori di mercato il comunicato e le decisioni della Terza Sessione Plenaria del Comitato Centrale del Partito Comunista Cinese? A quale di queste affermazioni prestare attenzione?
Meng Qiao:La terza sessione plenaria del 20° Comitato Centrale del PCC ha formulato un obiettivo di modernizzazione decennale ancorato al 2035, che comprende importanti decisioni future sullo schieramento e la possibilità di approfondire in modo completo le riforme. Questi sono i temi principali di questo incontro. Penso che questo punto sia in linea con le aspettative dell'intero mercato, sia dal punto di vista di Fidelity che dell'intero mercato.
Nello specifico, il contenuto più rilevante per le opportunità di investimento delle società quotate è "coordinare la disposizione di fondi speciali di tesoreria a lunghissimo termine e aumentare il sostegno per aggiornamenti su larga scala delle attrezzature e permuta di beni di consumo". essere vantaggioso per le transazioni correlate nella catena dell’industria automobilistica. Inoltre, i singoli investitori riceveranno sconti speciali anche quando acquistano società originariamente legate al settore immobiliare a monte e a valle, come gli elettrodomestici. Si tratta di misure molto dirette per promuovere attivamente il lato del consumatore.
Inoltre, dalla direzione e dall'impostazione della riforma, possiamo anche vedere che il governo ha proposto di sostenere l'ingresso di fondi a lungo termine nel mercato e spera anche di migliorare la qualità complessiva delle società quotate, rafforzando il lungo termine. meccanismo di stabilità a termine dell'intero mercato dei capitali e migliorare il meccanismo dei dividendi delle società quotate attendere. In termini di riqualificazione industriale, per le imprese di innovazione scientifica e tecnologica, anche l’afflusso di fondi a lungo termine può svolgere un ruolo importante nel finanziamento.
Il documento: Alla fine di luglio, l'Ufficio Politico del Comitato Centrale del PCC ha tenuto una riunione per analizzare e studiare l'attuale situazione economica e pianificare il lavoro economico per la seconda metà dell'anno. Quali segnali positivi pensa che questo incontro del Politburo abbia inviato?
Meng Qiao:Rispetto alla riunione del Politburo tenutasi nell'aprile di quest'anno, la riunione del Politburo di fine luglio ha rafforzato l'atteggiamento in alcuni aspetti, o lo ha reso più chiaro.
Il punto più importante è che la determinazione del Paese a raggiungere l’obiettivo di crescita del PIL del 5% per quest’anno non è cambiata. A giudicare dai dati macro del secondo trimestre, se vogliamo raggiungere l’obiettivo di crescita del PIL del 5% nella seconda metà di quest’anno, abbiamo bisogno di un sostegno politico maggiore e più forte. Questa riunione del Politburo ha dimostrato che "la determinazione a stabilizzare la crescita è molto forte".
Allo stesso tempo, anche l’incontro del Politburo di fine luglio ha sottolineato l’importanza di rivitalizzare il lato dei consumatori. Dal punto di vista degli investimenti, anche le catene industriali collegate che utilizzano i sussidi statali per aumentare la disponibilità all’acquisto delle persone rappresentano una direzione su cui siamo ottimisti per il futuro.
Inoltre, questo incontro del Politburo ha anche sottolineato il sostegno all'acquisizione di alloggi commerciali esistenti come alloggi a prezzi accessibili, e ha aggiunto più dichiarazioni di prima. Dal punto di vista della riduzione delle scorte, per le città con un elevato inventario immobiliare di terzo e quarto livello, il contenuto di cui sopra favorisce la stabilizzazione del patrimonio immobiliare complessivo e aumenta il tasso di sopravvivenza delle società immobiliari.
Il documento: In generale, per i mercati dei capitali e azionari, l’intensità della politica delle autorità di regolamentazione nella prima metà di quest’anno non ha precedenti, tra cui la China Securities Regulatory Commission, la Commissione statale per la supervisione e l’amministrazione delle attività, la Banca centrale, e il Consiglio di Stato, una serie di agenzie governative e autorità di regolamentazione. A sostegno del mercato delle azioni A, ha svolto un ruolo evidente nella promozione delle politiche. Allo stato attuale, pensa che ci sia ancora spazio per un ulteriore sviluppo delle politiche macroeconomiche, e in quali settori dobbiamo premere nuovamente l’acceleratore?
Meng Qiao:Dallo scorso anno, nel ciclo valutario, il mercato ha ancora una forte domanda di maggiore liquidità.
In precedenza, a causa delle preoccupazioni per il deprezzamento del tasso di cambio del RMB e del fatto che la Federal Reserve non aveva rilasciato una dichiarazione chiara sulla situazione macroeconomica generale e interna del ciclo di riduzione dei tassi di interesse, il paese era ancora relativamente limitato nella liquidità monetaria. Dopo la terza sessione plenaria del Comitato Centrale del Partito Comunista Cinese, il mio Paese ha allentato la politica monetaria e ha fornito liquidità sufficiente. Ciò è davvero impressionante e ha superato anche le aspettative del mercato stesso.
Guardando alla seconda metà dell’anno, innanzitutto per la Cina, dal punto di vista del ciclo globale, l’aspetto relativamente positivo è che le valutazioni delle azioni A e di Hong Kong sono relativamente basse e, rispetto agli asset globali, il rapporto qualità-prezzo è molto alto. Prendiamo ad esempio gli asset con tassi di crescita più elevati in altri paesi nella prima metà dell'anno. Nell'ambito del ciclo relativamente chiaro di taglio dei tassi di interesse della Fed, la liquidità e la propensione al rischio di questi asset potrebbero invertirsi a settembre.
Con l'imminente ciclo di tagli dei tassi d'interesse da parte della Federal Reserve, la pressione sul mercato obbligazionario cinese derivante dal deprezzamento del tasso di cambio sarà ridotta, e in futuro si ridurrà anche la pressione sullo spazio monetario. Pertanto, attendiamo con ansia un'ulteriore apertura dello spazio per i tagli dei tassi di interesse del mio paese e i tagli del RRR nella seconda metà dell’anno.
The Paper: Il mercato delle azioni A continua a fluttuare in un contesto di intensi comunicati politici. Guardando alla seconda metà del 2024, pensa che la situazione di insufficiente domanda effettiva interna cambierà? Quali sono i fattori endogeni positivi per la crescita economica?
Meng Qiao:Dal punto di vista dei dati, l’attuale situazione complessiva dei consumi è ancora relativamente debole, ma in realtà i depositi personali sono ancora a un livello relativamente elevato.
In altre parole, in termini di depositi personali, la gente comune ha ancora relativamente più denaro in attività relativamente stabili, ma in realtà viene speso meno denaro per i consumi. Pertanto, il rilascio della politica di “coordinamento e organizzazione di fondi speciali di obbligazioni del Tesoro a lunghissimo termine e un crescente sostegno per aggiornamenti di attrezzature su larga scala e permuta di beni di consumo” ci dà speranza di vedere la crescita delle vendite al consumo di titoli quotati aziende e la stabilizzazione della loro crescita complessiva dei profitti O il processo dalla perdita al profitto.
Allo stesso tempo, speriamo anche di vedere maggiori sforzi nei consumi interni nei prossimi due trimestri e una maggiore attenzione alla politica.
The Paper: Qual è l'atteggiamento degli investitori internazionali nei confronti degli asset cinesi nella seconda metà dell'anno? Quali fattori apprezzano maggiormente gli asset cinesi?
Meng Qiao:Per quanto riguarda questo punto, in realtà voglio solo condividere che di recente mi sono trovato all'estero e ho incontrato molti investitori internazionali stranieri e ho avuto un'opportunità di comunicazione diretta faccia a faccia.
Dall'inizio di quest'anno, si è visto chiaramente che gli investitori esteri hanno richieste molto chiare riguardo agli attuali cambiamenti nelle politiche cinesi, alla portata della trasformazione dello slancio economico e alla direzione dei futuri sforzi politici. Vogliono un quadro più chiaro del mercato interno. Da questo entusiasmo possiamo vedere che gli investitori esteri prestano sempre più attenzione alle azioni A e alle azioni di Hong Kong. Una grande quantità di fondi esteri attende l'opportunità di confluire nel mercato interno.
Da un punto di vista economico, per gli investitori internazionali, la Cina è un mercato che merita la massima attenzione da parte degli investitori esteri. Questo è ciò che ho percepito chiaramente durante questo road show all'estero.
Inoltre, il 2018 potrebbe rappresentare il picco storico degli investimenti globali in azioni di classe A e in azioni di Hong Kong. Attualmente, gli investitori globali sono sottopesati nelle azioni di classe A e in azioni di Hong Kong.
Allo stesso tempo, riteniamo anche che l’attuale attenzione del mercato e la comprensione delle azioni A e delle azioni di Hong Kong, nonché l’attenzione ai futuri cambiamenti del mercato, siano in aumento. Pertanto, una volta che i nostri dati sui fondamentali economici si saranno stabilizzati e il panorama economico si sarà realmente trasformato in un trend di crescita di alta qualità, i fondi esteri torneranno rapidamente nei mercati azionari di A e di Hong Kong.
Finché l'attuale direzione dello slancio economico della Cina è corretta, rispetto a tutti gli altri mercati del mondo, il livello di valutazione complessivo delle azioni A e di Hong Kong è molto interessante. Questo è anche ciò che ho detto durante questo processo di comunicazione all'estero. Gli investitori sono molto ottimisti e sono d’accordo.
Il documento: Attualmente, molte istituzioni sul mercato ritengono che "si prevede che gli ETF e i fondi assicurativi diventeranno fondi incrementali a medio e lungo termine". Da dove pensi che arriveranno i fondi a lungo termine che aumenteranno lo slancio del mercato delle azioni di classe A nella seconda metà dell’anno, e perché?
Meng Qiao:Sono più d'accordo con l'opinione secondo cui "si prevede che gli ETF e i fondi assicurativi diventeranno fondi incrementali a medio e lungo termine". Inoltre, si prevede che anche gli investitori esteri diventeranno una parte importante dei fondi incrementali a medio e lungo termine.
Parliamo prima dei finanziamenti assicurativi. A giudicare dalla posizione azionaria complessiva, il valore di mercato dei fondi assicurativi in circolazione di azioni A è ancora a un livello storicamente basso. Attualmente, i fondi assicurativi a lungo termine acquistano principalmente prodotti stabili come dividendi e dividendi elevati.
In termini di ETF, dal 2023, gli ETF hanno svolto un ruolo cruciale nell’aumento delle transazioni nell’intero mercato, penso che non ci saranno grandi cambiamenti quest’anno, anche in futuro. Ad esempio, i "Nove nuovi regolamenti nazionali" pubblicati quest'anno sottolineano specificamente la speranza di accelerare la continua espansione del mercato nazionale degli ETF e di promuovere l'ingresso di fondi a medio e lungo termine nel mercato, compresa la creazione di un canale di approvazione rapida per la negoziazione di ETF e la promozione dello sviluppo di investimenti indicizzati. Sviluppare e migliorare il mercato delle industrie correlate degli ETF, sperando di promuovere fondi a medio e lungo termine per unirsi al mercato degli investimenti aumentando le partecipazioni in ETF.
Allo stesso tempo, è ora incluso il meccanismo di interconnessione degli ETF. Oltre agli investimenti attivi e alla selezione dei titoli, gli investitori esteri possono anche aumentare le loro partecipazioni in asset nazionali attraverso gli ETF.
The Paper: Rispetto al mercato delle azioni A, come vede lo sviluppo del mercato azionario di Hong Kong nella seconda metà dell'anno?
Meng Qiao:Al momento, la ripresa della crescita degli utili delle azioni A è ancora in fase di trasformazione da negativa a positiva, o in altre parole, di riduzione del calo degli utili. Tuttavia, la crescita degli utili di molte società quotate in azioni di Hong Kong è diventata positiva. Pertanto, dal punto di vista dell’andamento dei costi e della redditività, le azioni di Hong Kong sono ancora relativamente forti rispetto alle azioni A.
Ma la differenza più importante tra le azioni di Hong Kong e le azioni A è che le azioni di Hong Kong sono maggiormente influenzate dalla macroeconomia estera, quindi la volatilità delle azioni di Hong Kong sarà superiore a quella delle azioni A. Ma dal punto di vista dei costi e della performance, le azioni di Hong Kong sono molto interessanti.
Siamo ancora relativamente ottimisti riguardo allo sviluppo del mercato azionario di Hong Kong nella seconda metà dell'anno, soprattutto per molte società quotate sul mercato azionario di Hong Kong. La stabilità dei pagamenti dei dividendi annuali e il rapporto di pagamento dei dividendi sono relativamente elevati.
Il documento: Nell’ultimo rapporto Asian Investment Outlook del terzo trimestre, Fidelity Fund ritiene che “la ripresa economica della Cina continuerà a verificarsi in vari settori”. Concentrandosi sui temi e sui settori di investimento, dove pensa che appariranno le opportunità di investimento?
Meng Qiao:Prediligeremo alcune società con industrie manifatturiere eccellenti. Inoltre, siamo ottimisti anche sui settori difensivi dei dividendi, compresi i settori ciclici, il settore del carbone, nonché i settori stabili come l'energia elettrica e le banche.
Se vediamo che alcune società quotate hanno un flusso di cassa abbondante, sono relativamente forti nell’intero settore e ottengono risultati molto solidi nell’attuale contesto di mercato, prenderemo anche accordi.
Inoltre, in alcuni prodotti dell'elettronica di consumo, abbiamo visto anche opportunità offerte dalla catena industriale globale. Ad esempio, il ciclo di sostituzione porterà opportunità ad alcune società quotate. In questo settore orientato alla crescita saremo relativamente ottimisti anche riguardo ad alcune aziende con cashflow di alta qualità nell'intero sottosettore.
The Paper: A questo punto, per il percorso ad alto dividendo, pensi che “occupato con la gente” significhi “affollato di gente”? La loro performance potrà continuare a riprendersi in futuro? E come vedono attualmente i fondi internazionali le opportunità di allocazione su questo tema?
Meng Qiao:Quando i tassi di interesse sono relativamente bassi o continuano a scendere, la performance degli asset con dividendi è relativamente dominante, questo è il caso sia che guardiamo al mercato statunitense, al mercato europeo, al mercato giapponese o ai mercati di altri paesi dell’Asia-Pacifico la visione a lungo termine.
Nell’attuale contesto macroeconomico di bassa crescita, riteniamo che il trend a lungo termine degli asset con dividendi non sia cambiato in futuro e che essi costituiscano ancora la tipologia di asset di investimento più dominante.
Dall’inizio di quest’anno, vedremo effettivamente più denaro caldo, o forse l’area in cui confluisce il denaro più sicuro è quella dei dividendi. Inoltre, a giudicare dall’indice generale del settore quest’anno, anche i settori ciclici con forti proprietà di prevenzione del rischio come quello bancario, dell’elettricità e del carbone hanno registrato aumenti relativamente elevati.
Dal punto di vista dei nostri investitori nazionali, quando il mercato non trova la prossima grande opportunità e direzione di investimento e lo stile del mercato cambia rapidamente, la maggior parte del denaro verrà riversata in asset che generano dividendi. Indipendentemente dalla qualità della società quotata, se si tratta di un asset da dividendi e il tasso dei dividendi raggiunge il 3% o il 4%, si riverseranno molti soldi.
Naturalmente, tra gli asset che distribuiscono dividendi ci sono anche alcune società di bassa qualità, e sono effettivamente sovraffollate. Ciò può essere visto anche nel recente calo degli asset che generano dividendi in generale.
The Paper: Con la pubblicazione delle relazioni semestrali delle società quotate, quali tipologie di società con prospettive di crescita ritiene possano avere l'opportunità di ottenere un apprezzamento del capitale?
Meng Qiao:Gli attuali dati informativi contenuti nelle relazioni semestrali delle società quotate non sono sufficientemente completi. La successiva divulgazione di ulteriori dati semestrali potrebbe fornirci un segnale più chiaro.
Tuttavia, le catene industriali correlate, come quelle dei macchinari e dell’energia, possono avere profitti relativamente migliori rispetto ad alcune aziende che vanno all’estero. Per quanto riguarda i consumi indispensabili, a giudicare dai dati attuali, non si registra ancora una stabilizzazione evidente. Tuttavia, nel segmento segmentato dell’elettronica di consumo, potrebbero esserci ancora alcune aziende con performance relativamente forti.
The Paper: In termini di rischi, quali perturbazioni pensa che l'operazione macroeconomica nazionale dovrà affrontare nella seconda metà dell'anno? A quali incertezze in patria e all’estero gli investitori dovrebbero prestare particolare attenzione e da cui guardarsi?
Meng Qiao:In primo luogo, in termini di ripristino della fiducia degli investitori, le successive politiche governative volte a rafforzare la fiducia degli investitori potrebbero causare alcune perturbazioni nel mercato. Quando la politica potrà essere attuata e in che modo, avrà un effetto di collegamento diretto sui profitti delle società quotate e sul turnover del ciclo delle scorte.
Il secondo è quello immobiliare. In futuro dovremo continuare a prestare attenzione alle transazioni nel mercato immobiliare. Attraverso questi dati potremo verificare l'efficacia delle misure immobiliari e la manifestazione della forza nazionale in questo campo. Se i dati non soddisfano le aspettative, potrebbero diventare un fattore di disturbo per il mercato.
Il terzo riguarda i fattori macroeconomici esteri. Anche i cambiamenti della politica commerciale successivi alle elezioni statunitensi causeranno maggiori perturbazioni ai mercati azionari globali.
Il giornalista del giornale Ding Xinqing
(Questo articolo è tratto da The Paper. Per informazioni più originali, scarica l'APP “The Paper”)
