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長江ビジネスニュース●徐佳氏、長江商報記者

A株の「株王」貴州茅台(600519.SH)が大きな挫折を経験することはほとんどなかった。

7月29日午後、A株酒類部門の株価は引き続き低迷し、1株あたり1,398.02元で終了し、2020年12月以来の安値を更新した。金石源、蘆州老角、古井公九、英佳公九、山西汾九などの株価はいずれも２％以上下落した。

一部の市場参加者は、A株酒類セクターの下落はUBS証券の格下げに関係しているのではないかと分析している。同日、UBS証券は貴州茅台株、五梁業株、蘆州老角株、陽河株の格付けを買いから中立に引き下げ、水京坊株と山西汾九株の売り格付けを改めて示した。

長江経済報の記者は、今年に入って公募で支持されてきた貴州茅台酒の人気が冷めていることに気づいた。フラッシュデータによると、2024年第2四半期末現在、貴州茅台は1,270の公的資金を大量に保有しており、2023年第4四半期末の1,598から328減少している。

株価パフォーマンスとは異なり、貴州茅台のファンダメンタルズは堅調である。 貴州茅台の営業利益は2023年に1500億元を超え、2024年には前年比約15％の総営業利益増加を目標としている。

株価が1,400元を下回ることはほとんどなかった

A株酒類業界で大きな出来事が起きた。

7月29日午後13時11分頃、貴州茅台の株価は1％下落し、14時13分には株価が1.7％も下落した。同日午後の取引終了時点で、貴州茅台は1株当たり1,398.02元で1.7％下落し、株価は2020年12月以来の安値を更新したが、依然として唯一の「千元株」となっている。 A株の「」。

この日の終値時点で貴州茅台の時価総額は約1兆7600億元で、今年に入って総額4100億元が蒸発した。

フラッシュデータによると、貴州茅台の株価は7月22日以来6営業日連続で下落している。過去5営業日で、貴州茅台の株価はそれぞれ1.74%、2.94%、1.03%、0.66%、0.58%下落した。

長江商業日報の記者は、7月29日には貴州茅台酒だけでなくA株酒類部門も「全面的に低迷」していることに気づいた。 7月29日終値現在、フラッシュ酒指数（881273）は1.14％下落の2750.03ポイントとなっている。

このうち、金石園、蘆州老角、古井公九、英家公九、山西汾九の下落率はそれぞれ5.46%、2.77%、2.64%、2.38%、2.03%で、いずれも2%を超えた。楊河株、五梁業、社徳酒、口子角、金会酒、老白岩酒などがそれぞれ1.67％、1.66％、1.36％、1.21％、0.95％、0.82％下落した。

酒類セクターの変化については、一部の市場参加者がこの日のＵＢＳ証券の格付け変更と関連付けた。また、7月29日、関連メディアの報道によると、UBS証券は貴州茅台、五梁業、蘆州老角、楊河株の格付けを「買い」から「中立」に引き下げた。

ＵＢＳ証券は、対象となる酒類企業の２０２３年から２０２５年までの１株当たり利益の年平均成長率が、２０２０年から２０２３年の１９％から８％に鈍化すると予想していると述べた。大手酒類会社が積極的に供給をコントロールせず、生産能力を拡大していないことを考えると、超高級酒類会社の小売価格は2024年から2025年にかけてさらに大きな圧力に直面すると予想される。業界リーダーが供給制御に失敗した場合、悲観的なシナリオによれば、茅台と五梁業の卸売価格は2025年末までに現在の水準から50％、17％下落し、2026年には安定する可能性がある。

同時に、UBS証券はバリュエーションの高さから水京坊と山西汾九の売り評価を改めて示し、古井公九を最有力候補として挙げて買いの評価を与えた。

注目すべきは、7月29日の北行きファンドの純売上高は49億8,500万元で、このうち貴州茅台の純売上高は5億7,200万元で第1位となった。

ファンダメンタルズは堅調で、第 1 四半期の収益は 18% 増加しました

海外投資の方向とは異なり、貴州茅台は常に国内機関から支持されてきました。

風力データによると、今年第2四半期末時点で貴州茅台は時価総額1185億5000万元、株式数807億5920万株で公的資金を最大保有している。

しかし、長江経済日報の記者は、株式保有動向の変化から判断すると、今年以降、貴州茅台の株価は変動しているものの、貴州茅台に対する公的資金の熱意は四半期ごとに冷え込んでいることに気づいた。

フラッシュデータによると、2024年第2四半期末現在、貴州茅台は1,270の公的資金を主要保有しており、2023年第4四半期末の1,598、2023年末の1,528から328と258減少している。それぞれ2024年の第1四半期。

その中で、著名なファンドマネージャーの朱紹興氏が運用するウェルズ・ファーゴ・ティアンフイ・セレクテッド・グロースは、第2四半期に貴州茅台の保有株を26万9,900株削減し、シャオ・ナン氏が運用するEファンドは、高品質かつ厳格な3銘柄の選定を行った。ジャオ・ウェイ氏とラオ・ジエ・クウェイチョウ・ムータイ氏が運用する銀華富裕テーマは、ワン・チョン氏が運用するチャイナ・チャイナ・バリュー・セレクトやワン・チョン氏が運用する交通銀行セレクトなどのファンドの保有銘柄のトップ10に入っていない。そして張学栄さん。

過去3ヶ月間で、53度飛天茅台の価格は調整後に徐々に回復し安定しており、これも貴州茅台の株価の変化に影響を与える重要な要素となっていることに注目する価値があります。

しかし、ファンダメンタルズ的な観点から見ると、貴州茅台は「A株の王様」として常に安定したパフォーマンスを発揮してきました。 2023年の貴州茅台の営業利益は1,505億6,000万元で、上場企業の株主に帰属する純利益（以下「純利益」という）は年間747億3,400万元となった。前年比19.16%増加。

先月、貴州茅台は2023年の利益分配を完了し、1株当たり30.876元の現金配当、総額387億8600万元の現金配当を分配した。フラッシュデータによると、貴州茅台は上場以来、総額2,714億4,100万元の現金を分配した。

今年初め、貴州茅台は2024年の主な目標として、総営業利益を前年比15％増加させ、61億7,900万元の固定資産投資を完了することを提案した。

2024年第1四半期、貴州茅台は営業利益464億8,500万元（前年同期比18.04％増）、純利益は240億6,500万元（前年同期比15.73％増）を達成した。