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トランスションホールディングスは苦境に立たされている。

黙って富を築くモデルとして、トランション・ホールディングスは、非常に「地味」であるにもかかわらず、依然としてこれほど多くの問題に悩まされているとは予想していなかったかもしれない。

Transsion Holdings というと、中国ではあまり評判が良くないかもしれませんが、海外、特にアフリカ市場では同社の市場シェアは 40% に達しており、まさに「アフリカの携帯電話の王様」です。

データによると、トランションホールディングスの主力製品は、テクノ、アイテル、インフィニックスの3大ブランドの携帯電話で、フィーチャーフォンやスマートフォンも含まれる。

販売地域は主にアフリカ、南アジア、東南アジア、中東、ラテンアメリカに集中しています。

Transsion Holdings の 2023 年の財務報告書によると、同社は 2023 年に合計 1 億 9,400 万台の携帯電話を販売しました。第三者機関の統計によると、Transsion Holdings の世界携帯電話市場シェアは約 14% で、世界第 3 位にランクされています。

もちろん、フィーチャーフォンを主力とする携帯電話メーカーとしては、決して手を緩めているわけにはいかない。

ケニアで脱税で告発され（報告書は誤りであることが明らかになった）、その後クアルコムから訴訟を起こされたことから、トランション・ホールディングスの「水星逆行」は早くも到来したようだ。統計によると、Transsion Holdingsの株価は4月中旬に1株当たり125.84元の最高値を付けて以来、同社の株価は3カ月間で30％下落し、累計時価総額は485億元以上蒸発した。

では、携帯電話大手の業績が好調にもかかわらず、株価が大幅に下落した要因は何だろうか。トランジション・ホールディングスには市場がそれほど懸念している将来のどのようなリスクがあるのでしょうか？

前回の業績説明会で、Transsion Holdingsの会長兼ゼネラルマネジャーである朱兆江氏は、「現在、アフリカなどの新興国市場は依然として『機能電話からスマートフォンへの移行』の発展傾向にある。全体的な普及率は、新興市場国におけるスマートフォンの普及率は、北米、西ヨーロッパ、成熟したアジア太平洋先進国、中国市場と比較すると、依然として低いです。フィーチャーフォンからスマートフォンへの置き換えは、依然としてアフリカなどの新興市場におけるスマートフォン市場の成長を促進する重要な要因となっています。”

カンジアン・ファイナンスは、以前の財務報告データを通じて、アフリカにおけるトランスション・ホールディングスの市場シェアが低下していることも発見した。これは、アフリカ市場が飽和してきたことを意味しており、市場が飽和した場合には、製品のアップグレードに加えて、新しい市場を見つけるしかありません。

財務報告書からは、その焦点が他の地域に移り始めていることもわかりました。今後の成長の多くはアジアやその他の地域からのものであると予測できます。ただし、製品の粗利益率は注目に値します。アジアやその他の地域ではアフリカよりも低いことが、市場が懸念している理由の1つである可能性があります。

そして将来、アフリカ市場でスマートフォンへの移行が完了すると、トランション・ホールディングスは全面的な競争圧力に直面することになる。

トラブルにあっている

過去に長い間、アフリカ市場やアジアの一部など比較的後進地域における世代間ギャップ問題により、トランション・ホールディングスは突如として市場の「空白」を掴んだ。

わずか数年で、Transsion Holdings は超高い市場シェアでアフリカ市場を「支配」し、正真正銘の「アフリカの携帯電話の王」になりました。

しかし、他の分野と比較して、家電分野のジェネレーションギャップは最も解消しやすいということは注目に値します。スマートフォンの分野に進出すると、トランション・ホールディングスは世界的な競争圧力に全面的に直面することになると同時に、産業チェーンからの影響にも直面する可能性がある。

7月12日、メディアは、クアルコムが4件の非標準基本特許の侵害でトランション・ホールディングス・グループをインドのデリー高等裁判所に提訴していると報じた。

この報道を受け、Transsion Holdingsはクアルコムと5G標準特許ライセンス契約を締結し、契約を履行しているとメディアに緊急回答したが、アフリカや南アジアなど70以上の新興市場で一部の特許が取得されていないことを考慮した。所有者は、特許を所有していないか、少数の特許しか所有していないが、地域開発の違い、特許保有の違い、および訴訟における異なる料率の考慮を無視して、世界的に高額なライセンス料を必要としている。

トランスションホールディングスは、携帯電話業界では知的財産訴訟が頻繁に起きているとも述べた。国内外の携帯電話ブランドメーカーは、事業運営の過程で知的財産訴訟に直面したことがある、あるいは現在直面している。このアプローチは公正、合理的、無差別の原則に完全には準拠していないため、Transsion は今後も第三者との特許交渉を継続します。

クアルコムの訴訟について、一部の業界関係者は、クアルコムが通常訴訟を起こすことはほとんどないと述べた。クアルコムとトランションの間の訴訟は、特許執行の場としてインドの重要性が高まっていることを浮き彫りにしている。

IDC の統計によると、インドのスマートフォン市場における Transsion Holdings の市場シェアは 8.2% に達し、第 6 位にランクされています。このデータも上記の関係者の分析を裏付けています。

もちろん、ますます飽和しつつあるアフリカ市場に直面しており、トランション・ホールディングスがより多くの市場に拡大しようとすると、ますます多くの問題に直面することになるだろう。

クアルコムは以前、クアルコムの標準必須特許を使用する 3G、4G、5G マルチモード携帯電話については、クアルコムのコアを使用する 5G 携帯電話の価格に基づいて 3.25% の特許料が請求されると公表しました。モバイルネットワーク標準の特許および非コア特許の場合、携帯電話価格の 5% の特許料がかかります。

そしてこれは、クアルコムのチップを使用しない場合でも、特許使用料を支払わなければならないことを意味します。

クアルコムは声明の中で次のようにも指摘した。, Transsionの携帯電話製品はクアルコムの技術特許を使用していますが、認可は取得しておりません。

以上の観点から、トランション・ホールディングスが今後スマートフォン市場での存在感をさらに深めていくと、クアルコムだけでなく世界中のスマートフォンメーカーからの圧力にさらされることはほぼ避けられない状況となる。

どこへ行く？

美しい第 1 四半期財務報告書を発表した後、Transsion Holdings は市場に配当金の「ギフト パッケージ」を提供しました。

あらゆる種類の良いニュースに直面しても、市場は肯定的なフィードバックを提供できなかっただけでなく、逆の方向に進みました。

統計によると、トランション・ホールディングスの株価は4月18日に1株当たり125.84元に達して以来、わずか3カ月で株価は下落し始め、同社の株価下落率は30％を超え、時価総額も1000億の大台を下回った。

Transsion Holdings が第 1 四半期に満足のいく回答を出したにもかかわらず、第 1 四半期に Transsion Holdings の営業活動によって生み出された純キャッシュフローが -1 億 800 万元であったことは注目に値します。

これについてトランションホールディングスは、当期の商品の購入により支払った現金の増加額が、当期の商品の販売により受け取った現金の増加額を上回ったことが主な要因であると説明している。

さらに、トランション・ホールディングスが過去に保有株を削減したことも市場の注目を集めた。

Transsion Holdingsは5月23日、同社の支配株主であるShenzhen Transsion Investment Co., Ltd.が照会譲渡により同社の総株式資本の1％に相当する保有株806万5652万株を削減したと発表した。

当時の譲渡価格1株当たり125.55元に基づき、同社の支配株主は保有株を減らし、10億1300万元まで現金化した。

Windデータ統計によると、Chuanli Enterprise Management、Chuanxi Enterprise Management、Transsion Enterprise Managementの3つのプラットフォームの株式保有率は、2023年第2四半期の2.76%、2.13%、2.61%から2.12%、1.53%、2.61%に低下した。今年の第1四半期末時点ではそれぞれ1.47％だった。上記 3 つの株式保有プラットフォームは、過去数か月間で合計約 24 億 7,000 万元を現金化したと推定されます。

Kanjian Finance は、Transsion Holdings の現在の業績は改善を続けているものの、アフリカ市場での市場シェアが徐々に低下していることは議論の余地のない事実になっていると考えています。もちろん、アジアやその他の地域への進出は正しい戦略的方向ではありますが、プレッシャーは小さくありません。

クアルコムとの特許紛争から判断すると、トランションが今後さらにスマートフォン市場に参入すれば、多方面からの攻撃にさらされる可能性がある。

市場はすでにトランション・ホールディングスの現在の恥ずかしい状況に真っ先に反応している。

実際、企業が直面した問題はすぐには反映できない場合が多いですが、株価の動向は企業の将来に対する市場の期待を事前にフィードバックできる鏡です。

このことからもわかるように、市場は今後、Transsion Holdings がスマートフォン市場に現れるであろう様々な状況を事前に予測していると考えられますが、だからといって、Transsion Holdings にチャンスがないわけではないと考えています。 Transsion Holdings が取り組みを深め、株式の基本スキルを熱心に練習し続ける限り、将来的にはいくつかの新しい市場で高いシェアを獲得するでしょう。