новости

Распространяется «пузырьковая паника», появится ли бум искусственного интеллекта вновь в виде интернет-пузыря?

Руководитель колонки: Ли Хайдань Хао Боян

Планирование и интервью: Ли Хайдань и Хао Боян

Появление на видео: Ли Хайдань

Автор текста: Ли Аньци Ян Чжэ

Монтажер: Хао Боян

5 августа 2024 года на мировом фондовом рынке случился «Черный понедельник».

Индекс S&P 500 упал на 3,1%, а Nasdaq – на 3,4%.

Среди них акции технологических компаний и компаний по производству микросхем лидировали в снижении. Акции Nvidia упали на 6%, Apple - на 4,6%, Tesla - на 4,2%.

Общая рыночная стоимость «Семи технологических гигантов» испарилась на 1,3 триллиона долларов США в начале торгов. Хотя с тех пор цена акций восстановилась, общая потеря рыночной стоимости за день все еще составляет немногим более 650 миллиардов долларов.

«Индекс страха» VIX однажды взлетел на 181% до 65,73, самого высокого уровня со времени эпидемии в марте 2020 года.

В связи с этим Сунь Лицзянь, директор Центра финансовых исследований Фуданьского института развития, сказал, что фондовый рынок США упал, потому что он находился на пике пузыря, когда было слишком холодно, чтобы быть высоким.

Самый очевидный в этом пузыре — индустрия искусственного интеллекта, потому что она падает уже больше полумесяца.

(Изменения в индексе AI NYSE)

18 июля рыночная стоимость «Большой семерки» на фондовом рынке США потеряла в общей сложности 1,1 триллиона долларов США за пять дней.

Неделю спустя, 24 июля, «Большая семерка» снова рухнула, в результате чего фондовый рынок США потерял более 750 миллиардов долларов рыночной стоимости в течение дня. Это также привело к тому, что индексы S&P 500 и Nasdaq зафиксировали самое большое однодневное снижение с конца 2022 года.

(Индекс М7 падал с 10 июля по начало августа, источник: CNBC)

31 июля цена акций Nvidia, крупнейшего победителя бума искусственного интеллекта, упала на 7,2% за один день, а в общей сложности на 20% за месяц. Если добавить к этому снижению, Nvidia упала почти на 30% в июле.

После того, как Intel, которая продвигает AIPC, объявила свой финансовый отчет в прошлый четверг, ее акции упали на 26% после закрытия рынка и планов уволить 15 000 человек.

За пределами фондового рынка предупреждения о пузыре ИИ также звучат одно за другим.

В марте этого года главный экономист Apollo Торстен Слок написал, что пузырь ИИ был не только «хуже», чем в 1990-е годы, но и превысил пик интернет-пузыря.

Примечание: Apollo Global Management: американская компания по управлению инвестициями.

Партнер Sequoia Дэвид Чен выступил с предупреждениями в прошлом и этом году, полагая, что общий годовой доход компаний, занимающихся искусственным интеллектом, должен достичь 600 миллиардов долларов США для оплаты строительства инфраструктуры. На данный момент это невозможно.

Наибольшее беспокойство по поводу пузыря ИИ вызывает отчет «Генераторный ИИ: много затрат, маленькая польза», опубликованный Goldman Sachs в конце июня. Многие опрошенные в нем эксперты заявили, что ожидания людей в отношении ИИ слишком высоки, а инвестиции слишком велики. слишком высока, но ее существующие и потенциальные выгоды слишком малы. В настоящее время ИИ сталкивается с огромным риском возникновения пузыря.

(Три самых известных высказывания о пузыре ИИ)

Является ли ИИ строительным пузырем? Если да, то лопнул ли пузырь сейчас? Какое влияние это окажет позже? Прочитав эту статью, возможно, вы найдете ответ.

01.Что такое пузырь?

Чтобы идентифицировать пузырь, нам нужно сначала понять, что такое пузырь.

Пузыри часто возникают из-за появления новых технологий. Рынок слишком оптимистичен в отношении будущего развития технологий, что приводит к чрезмерным инвестициям и слепому следованию, что делает их ценность выше того, что может выдержать реальная экономика. Затем она резко снижается и, наконец, снижается. лопается как мыльный пузырь.

Объединив несколько классических работ об экономических пузырях, таких как «Гипотеза финансовой нестабильности» Хаймана Мински и «Денежно-кредитная политика и пузыри рациональных цен на активы» Джорди Галли, мы обобщили основные условия возникновения пузырей.

(Диссертация и монография по исследованию пузырей)

В основном включают в себя: экономические основы, благоприятные для инвестиций, появление информационных пробелов, а также инфляционное воздействие психологических и поведенческих факторов. Проще говоря: деньги на рынке есть, а инвесторы вкладывают их иррационально.

Во-первых, на рынке должны быть деньги, а это означает, что рынок должен иметь достаточную ликвидность.Только основной экономический статус-кво кредитной экспансии и избыточной ликвидности в условиях низких процентных ставок может вызвать пузыри.

Например, в 2022 году мы пережили период под названием «Пузырь всего». В ответ на экономический спад, вызванный эпидемией, Федеральная резервная система ввела почти нулевые процентные ставки и программу количественного смягчения (QE) с 2020 по 2021 год. Этот шаг привлек инвесторов к более рискованным инвестициям и позволил развиваться неустойчивым бизнес-моделям на основе кредитов под низкие проценты. Почти все активы фондового рынка дорожают быстрыми темпами, устанавливая новые рекорды в истории США. Пока Федеральная резервная система снова не повысила процентные ставки в 2022 году, чтобы обуздать инфляцию, фондовый рынок резко упал. В течение года акции Google упали на 40%, а цены на акции Tesla и Meta упали на 60%.

Во-вторых, это иррациональные инвестиции инвесторов.Новые технологии позволяют инвесторам получать значительно более высокую прибыль за счет ранних инвестиций. А монопольный характер некоторых направлений делает их потенциальную будущую прибыль еще выше. Достаточно высокая норма прибыли приводит к слепому оптимизму на рынке, заставляя инвесторов недооценивать риски и переоценивать доходность.

Например, интернет-пузырь лопнул в 2000 году. В 1995 году большой объем венчурного капитала влился в области, связанные с Интернетом, такие как электронная коммерция, телекоммуникации и услуги программного обеспечения, а рентабельность инвестиций намного превысила другие отрасли, такие как химическая промышленность, энергетика и финансы. Когда спекулянты замечают быстрый рост цен на акции, они покупают их в ожидании дальнейшего роста цен. В 1999 году объем инвестиций в отрасли, связанные с Интернетом, в США достиг 28,7 миллиардов долларов США, что почти в 10 раз больше, чем в 1995 году.

Так можно ли этот пузырь сравнить с предыдущими пузырями?

Сюн Веймин, основатель Huachuang Capital, оценил этот пузырь следующим образом:«Масштаб этой волны пузырей на самом деле намного меньше, чем интернет-пузырь 20 лет назад, даже не так хорош, как пузырь криптовалюты в 2017 году, и не так хорош, как пузырь NFT в 2021 году. превысить фактический период возврата инвестиций, который может быть получен.Если измерять пропорционально, я думаю, что размер этой волны пузыря может составлять лишь 20–30% от пузыря доткомов или NFT. Масштабы этой волны пузырей определенно несопоставимы с предыдущими. "

Причина в том, что двух условий для образования пузырьков недостаточно.

02. Каков верхний предел инвестиций в ИИ?

Из двух упомянутых выше предпосылок возникновения пузырей первое — наличие денег на рынке.

Однако текущая ликвидность на финансовом рынке США не является оптимистичной, а это означает, что верхний предел пузыря ИИ не может быть выше.

Финансовая среда в последние два года была относительно плохой. Чтобы сдержать самую высокую за 40 лет инфляцию, вызванную смягчением денежно-кредитной политики во время эпидемии, Федеральная резервная система повышала процентные ставки 11 раз с марта 2022 года по июль 2023 года.

В то же время Федеральная резервная система также начала масштабное сокращение своего баланса. Начиная с июня 2022 года ФРС сократит свои запасы казначейских облигаций на 60 миллиардов долларов, а также свои запасы ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS). 35 миллиардов долларов каждый месяц.

(Скорость повышения процентных ставок в США, желтая часть указывает на повышение ставок в 2022-2023 годах)

Одним словом, во время вспышки ИИ Федеральная резервная система проводит самую агрессивную политику ужесточения денежно-кредитной политики с 1980-х годов.

Однако ослабление периода «пузыря всего» в 2021 году принесло огромное количество ликвидности, а оставшиеся волны еще не устранены. Сюн Вэймин сказал для сравнения:«За последние два года ИИ, возможно, достиг своего пика с точки зрения капитализации. В 2021 году Соединенные Штаты выпустили 6 триллионов долларов США за полгода, что является единственным разом в истории человечества. Этот эффект созревания капитала является беспрецедентным. "

Но рынок все еще не так активен, как предполагалось.Несмотря на то, что почти все венчурные капиталисты застряли в FOMO, общая тенденция венчурного капитала на фондовом рынке США по-прежнему снижается, а не растет. Согласно данным базы Crunch, общий объем мирового финансирования в первой половине этого года упал на 5% в годовом исчислении.

Конечно, AI-стартапы среди них стоят против ветра, растут на 24% в годовом исчислении и даже получили крупнейшие квартальные инвестиции в размере 24 миллиардов долларов США во втором квартале этого года, но общая стоимость еще только 70% от 2021 года.

Но денег в руках венчурных капиталистов по-прежнему гораздо меньше, чем в 2021 году.

Судя по данным COATUE, хотя этот раунд инвестиций в искусственный интеллект находится на подъеме, венчурные капиталисты не старались изо всех сил. Частные инвестиционные компании имеют неинвестированные средства в размере 1 триллиона долларов, что является рекордным показателем.

Для этого есть две основные причины.

Во-первых, путь выхода не является гладким, а венчурные инвестиции колеблются.После последнего раунда «пузыря всего» число компаний-единорогов резко возросло: с 67 в 2016 году до 580 в 2021 году. Но их ставки рефинансирования резко падают. С 2016 по 2022 год доля «единорогов», получивших рефинансирование, за тот же период упала с 50% до менее 20%.

А как насчет IPO? Это еще более катастрофично. Начиная с 2022 года, оно будет выражаться только однозначными числами.

Сюн Веймин также отметил: «На самом деле, в 2021 году на фондовом рынке США будет 970 IPO, в то время как в 2022 году их число упадет до 162, а в первой половине этого года их будет всего около 44. Это показывает, что сокращение мирового рынка капитала является очевидной тенденцией».

В этом случае единственным способом выхода остаются слияния и поглощения. Эта дорога слишком узкая.

Другая причина заключается в том, что текущий этап развития ИИ имеет высокие инвестиционные пороги, что ограничивает вход многих венчурных капиталистов.

«Раньше интернет-индустрия нуждалась в создании собственных серверов и инфраструктуры, аналогичной сегодняшней области искусственного интеллекта», — сказал Сюн Веймин: «Стоимость эксплуатации большой модели варьируется от десятков тысяч долларов до сотен миллионов долларов, что составляет около 100 миллионов долларов». начало строительства новой инфраструктуры. Ранние этапы».

По данным Кутю, большая часть денег, поступающих в сферу искусственного интеллекта, поступает в компании фундаментального уровня, которые также известны как крупные модельные компании, такие как OpenAI, Anthropic, Gemini и др.

Затем они используют эти средства для приобретения чипов у компаний, занимающихся вычислительными технологиями, таких как Nvidia, для обучения своих больших моделей.

Поэтому нынешнее положение индустрии ИИ больше похоже на период строительства инфраструктуры. Именно характеристики этого этапа затрудняют выход на рынок небольших венчурных капиталистов с недостаточными средствами.

Поэтому «в прошлом и позапрошлом году большое количество компаний, занимающихся искусственным интеллектом, особенно в Кремниевой долине, сделали ранние инвестиции. Они казались активными, но 80% инвестиций были сосредоточены на ранних стадиях, и многие компании были ликвидированы». в крупных обновлениях моделей. Преимущества крупных компаний в области НЛП. Очевидно, что стоимость каждого теста слишком высока, это аналогично развитию Интернета 20 лет назад, стоимость Интернета была высокой. , такие как оптоволоконные кабели и компьютерные залы. Теперь инвестиционные затраты на ИИ также высоки: от небольших параметров до больших параметров. Изменения дают крупным компаниям естественное преимущество «Сюн Веймин считает, что именно пороговые значения и природные проблемы. сделать эту волну инвестиций в ИИ уникальной. «Эту волну инвестиций, будь то в Китае или в США, в основном возглавляют крупные компании. Соединенные Штаты также возглавляют несколько крупных компаний. Стартапы не являются основным направлением в этой волне инноваций. крупные компании».

Таким образом, будь то из-за общей эффективности финансового рынка или из-за энтузиазма венчурных капиталистов к участию, текущие горячие деньги, вложенные в пул ИИ инвестиционным сообществом, не так хороши, как в предыдущий период пузыря.

03. Кто инвестирует в ИИ?

На рынке мало денег, а инвестиционный порог высок. Так кто же играет в эту инвестиционную игру?

Фактически, основными игроками этого раунда инвестиций в ИИ являются в основном лидеры эпохи Интернета со своим криптонитовым телосложением. Наиболее типичными среди них являются «Семь гигантов фондового рынка США».

Согласно отчету, совместно опубликованному партнерами Flow и Dealroom в конце мая этого года, совокупная рыночная стоимость семи крупнейших акций США составляет 32% индекса S&P 500, а их экономическая прибыль составляет почти половину (45% ) индекса S&P 500.

Настолько, что в прошлом году «Большая семерка» стала крупнейшими инвесторами в искусственный интеллект, приняв участие в 208 инвестициях в венчурные проекты только в 2023 году.

В первой половине 2024 года семь гигантов инвестировали в общей сложности почти 25 миллиардов долларов США, что превышает сумму всех венчурных инвестиций в Великобритании. Эти деньги в основном пошли в сферу искусственного интеллекта.

Будь то крупная компания, производящая модели или чипы, за ней стоят многие фигуры «большой семерки». Еще до того, как X.ai Маска привлекла 6 миллиардов долларов США от инвесторов, не входящих в «большую семерку», на долю «большой семерки» приходилось почти 70% всех инвестиций в базовые модели. . Сумма инвестиций.

Гиганты с такими «тяжелыми позициями» в области ИИ одной рукой инвестируют, а другой занимаются самоисследованиями. Они лично рассказывают истории рынку капитала, а цены на технологические акции продолжают расти из-за обещанных технологических мифов.

Сегодня среднее соотношение цены и прибыли семи гигантов с совокупной рыночной капитализацией в 16 триллионов долларов достигает 45 раз (среднее значение индекса S&P 500 — в 28 раз). поскольку OpenAI, Anthropic и другие начинающие компании также растут.

Рациональны ли такие рынки? Это зависит от причин, по которым гиганты делают ставки.

04. Разумность гигантов

Отношение гигантов к ИИ — почти «все или ничего». Дженсен Хуан сказал во время последней телеконференции Nvidia:

«Позвольте мне привести вам пример того, почему время действительно ценно, почему так ценна идея возможности немедленно настроить центр обработки данных, а время на обучение так ценно. Причина в том,Следующая компания, достигшая важной вехи, объявит о прорыве в области искусственного интеллекта.И тогда вторая компания объявит о чем-то, что будет всего на 0,3% лучше.Итак, вопрос, который вы должны задать себе: хотите ли вы быть компанией, которая постоянно внедряет революционный искусственный интеллект, или вы хотите быть компанией, которая повышает производительность только на 0,3%?… Вот почему мы сейчас как сумасшедшие создаем суперчиповую систему Hopper, потому что следующая важная веха уже не за горами. "

ИИ — это определяющая эпоху технология, которую можно увидеть у всех на глазах. Тот, кто одержит верх, означает, кто будет контролировать правила следующей игры. Для «Большой семерки» решения одинаковы независимо от того, находятся они в пузыре или нет. Потому что это зависит не от того, готовы ли вы выявить пузырь или возможность, а от того, сможете ли вы выжить в этой гонке.

Инвестиции гигантов не очень радикальны по сравнению с тем денежным потоком, который они создают.

Судя по финансовым отчетам, доходы этих компаний в прошлом квартале составили более 10 миллиардов долларов США.

Microsoft получила прибыль в размере 22,04 миллиарда долларов США во втором квартале 2024 финансового года. Благодаря таким крупным инвестициям в инвестиции в ИИ ее чистая прибыль упала лишь с 39,44% в третьем квартале 2023 финансового года до 34,04% во втором квартале 2024 финансового года. Прибыль Alphabet во втором квартале достигла 23,6 млрд долларов США, а Amazon — 13,4 млрд долларов США.

Общая прибыль «Большой семерки» очень высока. А еще у них в карманах много денег, которые они не могут потратить.

Свободный денежный поток Apple сейчас превышает 100 миллиардов долларов. Ожидается, что Microsoft, Alphabet и Amazon в последние годы присоединятся к «клубу свободного денежного потока в 100 миллиардов долларов» на основании темпов роста их доходов. Свободный денежный поток Meta в этом году может превысить 30 миллиардов долларов.

Свободный денежный поток Nvidia и Tesla немного меньше, но до появления искусственного интеллекта Nvidia уже могла создавать миллиарды долларов свободного денежного потока каждый год. Заработав много денег за последние два года, он должен достичь. уровне десятков миллиардов.

Семь гигантов теперь коллективно планируют инвестировать в искусственный интеллект не более 50 миллиардов долларов США в 2024 году, что полностью соответствует уровню прибыли и денежных средств.

Если в следующую эпоху это будет битва не на жизнь, а на смерть, готовятся ли они уйти на пенсию с этими прибылями и деньгами?

Именно потому, что гиганты могут позволить себе рисковать, они не иррациональны.

05. Переоценены ли гиганты?

Когда гиганты с обильным денежным потоком инвестируют в ИИ, они сами также являются инвесторами. В настоящее время оценочное состояние самого гиганта стало важным индикатором для оценки пузыря ИИ. В конце концов, только стабилизировав себя, вы сможете иметь устойчивый поток денежных средств, поддерживающий благотворный цикл.

Вот диаграмма, в которой используется «Правило X» для оценки рыночной капитализации «Большой семерки» относительно роста их доходов и размера прибыли.

Проще говоря, диагональная линия на графике представляет собой теоретическую справедливую стоимость. Если точка компании лежит выше диагональной линии, это означает, что ее рыночная капитализация завышена относительно выручки, а если она находится ниже линии, то она недооценена.

насВидно, что рыночная стоимость Amazon, Tesla, Alphabet (материнская компания Google) и Meta (бывшая Facebook), которые находятся под диагональной линией, недооценена относительно ожидаемого дохода. Другими словами, эти компании с меньшей вероятностью будут пенистыми, поскольку их рыночная капитализация не демонстрирует признаков чрезмерной инфляции.

Microsoft и Apple, которые находятся на диагональной линии, имеют небольшую премию, но занимают первое и второе места по рыночной стоимости соответственно. Будучи крупнейшим инвестором OpenAI и компанией, которая может легко установить глубокие отношения сотрудничества с OpenAI, она является крупнейшим инвестором в OpenAI. имеет природную силу.

Даже NVIDIA, которую больше всего подозревают в пузыре, по состоянию на первый квартал 2024 г.За последние шесть кварталов цена акций выросла на 744%, а прибыль также увеличилась на 330%. Можно сказать, что это пузырь с самой фундаментальной поддержкой.

Хедж-фонд COATUE также произвел расчет.нравитьсяВозьмем, к примеру, Cisco, которая демонстрировала наиболее очевидный рост во время интернет-пузыря. Ее пятилетнее среднее соотношение цены и прибыли составляло 37 раз, но в период бума оно достигло 132 раз.

Тот же метод расчета соответствует Nvidia. Ее среднее соотношение цены и прибыли за последние пять лет составляет 40 раз, но сегодня оно составляет 68 раз, что далеко от уровня периода пузыря Cisco.

(Источник изображения COATUE, эта версия представляет собой пересмотренные данные о соотношении цены и прибыли NVIDIA)

Будучи новым гегемоном, соотношение цены и прибыли Nvidia находится лишь на уровне выше среднего даже в полупроводниковой промышленности.

(Положение NVIDIA по коэффициенту P/E среди коэффициентов P/E всех полупроводниковых компаний: красный)

Таким образом, у гигантов есть хорошие доходы, достаточно денежных средств и не возмутительные оценки. Они и способность фондового рынка противостоять стоящим за ними рискам полностью отличаются от тех, что существовали во времена интернет-пузыря.

«Недавно рыночная стоимость семи крупных компаний за один день испарилась на 1 триллион долларов США. Хотя этот масштаб огромен, его влияние гораздо меньше, чем колебания той же рыночной стоимости 20 лет назад». рыночные колебания: «Двадцать лет назад, во время интернет-пузыря, снижение рыночной стоимости было распределено между многими небольшими компаниями, при этом каждая компания упала со 100 долларов США до 2 долларов США. Это падение оказало большое влияние на рынок. Корректировка рыночной стоимости в основном сосредоточена на нескольких крупных компаниях. Поэтому, даже если рыночная стоимость этих компаний существенно колеблется, влияние на общий рынок капитала будет относительно небольшим. Вот почему я считаю, что коррекция ИИ. ​рынок капитала не вызовет таких огромных потрясений на рынке капитала, как интернет-пузырь в 2000 году».

Таким образом, рынок далек от опасной иррациональности.

06 Сколько времени потребуется, чтобы деньги, вложенные в ИИ, окупились?

Но другая рациональная предпосылка заключается в том, что инвестиции должны приносить соответствующую отдачу.

Гиганты готовы участвовать в гонке вооружений. Когда деньги не являются проблемой, дальнейшего ответа требует вопрос о возврате инвестиций. Это также суть отчета, опубликованного Goldman Sachs, и вопроса о 600 миллиардах, поднятого Sequoia Capital.

Нынешний этап развития ИИ больше похож на инфраструктуру. Цикл возврата инфраструктуры отличается от краткосрочных инвестиций и обычно начинается через пять лет. Даже период окупаемости центров обработки данных обычно составляет около 4,5 лет.

Сюн Веймин считает, что «коммерциализация ИИ может занять от 5 до 10 лет. Оглядываясь назад на развитие Интернета, можно сказать, что первоначальные бизнес-модели, такие как реклама и поисковые системы, также прошли длительный период совершенствования. Поэтому нам необходимо коммерциализировать ИИ. Оставайся терпеливым и сдержанным».

Поскольку это инвестиции с длительным циклом окупаемости, когда можно будет вернуть деньги, вложенные в ИИ?

Кутью сделал за нас расчеты. Ожидается, что в период строительства инфраструктуры ИИ, то есть к 2030 году, она будет стоить 1,2 триллиона долларов США, что составляет примерно 25 миллионов единиц графических процессоров плюс соответствующие расходы. Эта цифра может показаться огромной, но на самом деле она составляет лишь 18% мировых расходов на ИТ.

Учитывая рентабельность инвестиций в 25%, то есть ожидаемый доход в размере 600 миллиардов долларов США плюс 1,2 триллиона долларов США, инвестиции в искусственный интеллект должны быть конвертированы в доход в 1,8 триллиона долларов США к 2030 году, чтобы достичь безубыточности.

Этого можно достичь двумя способами,Один из них – сокращение расходов.Пока ИИ сможет сократить общую зарплату технических специалистов по всему миру на 5% или зарплату всех работников на 3%, можно будет достичь выгоды в 1,8 триллиона долларов.Другое дело — увеличить доход.Если ИИ сможет обеспечить рост глобального ВВП на 2% и увеличить доходы всех котирующихся на бирже компаний на 3%, то компании, работающие с ИИ, смогут достичь 1,8 триллиона, если они будут получать половину дохода.

Итак, вопрос в том, может ли ИИ привести к снижению затрат и повышению эффективности?

Профессор Массачусетского технологического института Дарон Аджемоглу отметил в отчете Goldman Sachs, что экономические выгоды, которые генеративный искусственный интеллект может принести за короткий период времени, очень ограничены. Хотя он и не отрицает потенциал технологии искусственного интеллекта, он все же утверждает, что искусственный интеллект затронет только 4,6% всех рабочих задач через 10 лет и принесет небольшой рост ВВП - всего 0,9%.

Подобные сомнения небезосновательны. Оглядываясь назад на историю технологий, мы обнаружим, что новой технологии требуется много времени, чтобы выйти на рынок и проникнуть в жизнь обычных людей.

Приведите пример. Багаж, которым мы часто пользуемся, на самом деле сформировался еще в 1887 году, но только в 1972 году появилась запатентованная конструкция крепления колес к багажу, и только в 1991 году стала доступна самая распространенная багажная тележка на роликах.

Даже для такого простого изобретения, как чемодан, от его разработки до широкого использования потребовалось 100 лет, чтобы найти правильный «способ его открыть», не говоря уже о технологии искусственного интеллекта, которая имеет сложные принципы и по-прежнему представляет собой черный ящик.

Но действительно ли ИИ так неэффективен, как говорит Аджемоглу? Чтобы прояснить этот вопрос, мы специально рассмотрели собственную статью Аджемоглу и два исследования, которые он процитировал.

Оказывается, аргумент Аджемоглу трудно поддержать.

Его аргумент ссылается на данные двух исследований, в которых использовались данные о будущем.Доля задач, на которые может повлиять ИИ (20%) × доля задач, которые фактически будут использовать ИИ (23%) = доля рабочих задач, на которые ИИ будет влиять в будущем (4,6%)и пришел к выводу, что ИИ приносит мало пользы. И используйте это для расчета окончательного влияния ИИ на ВВП.

Но Аджемоглу в своей статье использовал самые пессимистические прогнозы развития ИИ в исследовании, которое он цитировал. Первоначально он считал, что программное обеспечение, эффективно интегрирующее большие языковые модели, не появится на рынке в ближайшие десять лет. Во-вторых, считается, что стоимость использования ИИ не снизится в краткосрочной перспективе.

По первому пункту,существоватьВ статьях, цитируемых Аджемоглу, авторы ясно указывают, что если GPT можно будет использовать, около 15% всех рабочих задач в США можно будет выполнять значительно быстрее, сохраняя при этом то же качество. Но при интеграции программного обеспечения и инструментов, созданных на основе LLM, эта доля увеличивается до 47–56% всех задач.

Но Аджемоглу использует для расчета только значение 15%.

Однако почти все технологические гиганты в настоящее время пытаются интегрировать ИИ в свое собственное программное обеспечение. Microsoft Copilit и Adobe Firefly постоянно обновляются. Интеграция программного обеспечения LLM не является редкостью.

Еще при запуске GPT-4o OpenAI раскрыла идею разработки приложения системного уровня, в котором доминирует большая языковая модель. Это еще раз подтвердили два приобретения OpenAI в этом году. В сочетании с текущим развитием Agent у нас есть основания ожидать дебюта LLMOS в ближайшем будущем.

Если это правда, как сказал Аджемоглу, что ни одно программное обеспечение, которое эффективно интегрирует большие языковые модели, не появится на рынке в ближайшие десять лет и не будет применяться в больших масштабах, то будет несправедливо сказать, что ИИ — это пузырь, но очевидно, что в настоящее время это не так.

Что касается второго пункта,АджемоглуОценка стоимости и уровня проникновения ИИ также недостаточно точна. онВ цитируемом документе говорится, что американские компании предпочтут не автоматизировать большинство задач, которые могут быть реализованы с помощью искусственного интеллекта, и только 23% работников, занятых визуальными задачами, имеют заработную плату, привлекательную для автоматизации. Но из цитируемой статьи ясно видно, что если затраты быстро снизятся или будут развернуты через платформы ИИ как услуги, которые больше, чем одно предприятие, медленное внедрение ИИ ускорится.

Более того, снижение стоимости ИИ уже является очевидной тенденцией.

Генеральный директор-основатель Института искусственного интеллекта Аллена в США заявил в эксклюзивном интервью «Daily Economic News», что закон Мура в эпоху чипов по-прежнему применим в эпоху ИИ, а стоимость обучения и вывода ИИ может снижаться вдвое каждые 18 месяцев.

(Источник изображения: официальный сайт Madrona Venture Group)

Взяв в качестве примера ChatGPT, Ультрамен сказал в эксклюзивном интервью в начале года:

«GPT-3 — это модель, которую мы выпускали дольше всех и оптимизировали дольше всего за более чем три года с момента ее запуска.Мы снизили его стоимость в 40 раз…Что касается GPT-3.5,Поверьте, мы снизили его стоимость почти в 10 раз...У нас самая крутая кривая снижения затрат среди всех известных мне технологий. "

Если посмотреть на реальную рыночную цену, то два года назад GPT 3.5 стоил 0,06 доллара США за тысячу токенов. Теперь Gemini Flash стоит всего 0,05 доллара США за миллион токенов. Всего за два года стоимость ИИ сократилась в 100 раз, а его возможности улучшились в 10 раз.

Кроме того, исследовательский отчет, опубликованный McKinsey в мае, показал, что глобальный уровень внедрения ИИ значительно увеличится в 2024 году, а уровень использования генеративного ИИ удвоится по сравнению с прошлым годом. Это показывает, что все больше и больше организаций и частных лиц начинают это делать. используйте его.

Согласно опросу JPMorgan Chase, более 55% компаний планируют получить доступ к ИИ для производства к 2025 году. Доля проникновения ИИ на предприятия намного превышает 23%.

так,Решение Аджемоглу можно охарактеризовать иначе как нереалистично пессимистично.

07 Мы все еще в 1995 году

Конечно, помимо опровержения точки зрения Аджемоглу, у нас также есть больше доказательств, подтверждающих долгосрочную и даже краткосрочную ценность ИИ.

Экономист Goldman Sachs Джозеф Бриггс считает:«Хотя существует значительная неопределенность в отношении потенциала генеративного ИИ, его способность генерировать результаты, неотличимые от результатов, созданных человеком, и разрушать коммуникационные барьеры между людьми и машинами, отражает значительный прогресс с потенциально огромным макроэкономическим эффектом».

Это влияние в первую очередь обусловлено существенным повышением эффективности производства.

По оценкам McKinsey, GenAI может автоматизировать 70% повторяющихся задач, принося ежегодную выгоду в размере от 2,6 до 4,4 триллионов долларов США, одновременно увеличивая влияние всего искусственного интеллекта на 15–40%.

С этой точки зрения, по сравнению с оптимистической оценкой того, что она может приносить экономике от 2,6 до 4,4 триллионов долларов США каждый год, считаются ли ежегодные инвестиции Sequoia в размере 600 миллиардов долларов США в инфраструктуру искусственного интеллекта пузырем?

Во-вторых, эффект масштаба, вызванный технологиями, может иметь разрушительные последствия, выходящие за рамки производительности.

Нет сомнений в том, что Интернет стал самой прибыльной отраслью за последние 20 лет. Последняя волна интернет-технологий привела к появлению электронной коммерции, платформенной экономики, мобильных социальных сетей... Это технологическое средство, объединяющее мир в целом. Но изначально он был изобретен для средств связи национальной обороны. В то время мало кто мог подумать, что Интернет может так глубоко влиять на наше нынешнее экономическое поведение и образ жизни.

Хотя в настоящее время трудно определить далеко идущее влияние, которое принесет ИИ, люди всегда привыкли переоценивать свои собственные суждения и недооценивать влияние технологий.

«Интернет решает проблему взаимосвязи. Он перемещает исходные офлайн-данные в онлайн и реализует цифровые двойники. Например, блюда, которые нельзя было найти в Интернете более десяти лет назад, такие как тертая свинина с пекинским соусом, теперь каждый предмет Всем им присваивается «IP-адрес», как и при переходе от IPv4 к IPv6. Каждый человек и каждый предмет имеют уникальную личность. ИИ не решает проблему подключения, а реорганизует производственные материалы и повышает производительность», — сказал Сюн Веймин. «ИИ может играть более важную роль в мире цифровых двойников, заменяя человеческие вычислительные возможности. Это происходит не только за счет связей, но и за счет интеллектуального суждения и автоматизированных операций. Например, после того, как кондиционеры и холодильники подключены к Интернету, все еще требуется устанавливать параметры вручную, но с помощью ИИ эти устройства могут самостоятельно оценивать и выполнять операции, например, автоматически включать кондиционер, когда температура превышает 28 градусов. Это роль ИИ в экономической экологии, которая отличается от роли. . На самом деле, многие отрасли нуждаются в искусственном интеллекте больше, чем в Интернете».

Поэтому наш вывод таков: у ИИ есть пузырь, но этот пузырь ограничен и не отклоняется от своей истинной стоимости. Существующие разговоры о пузыре слишком пессимистичны.

Более того, даже согласно пессимистическому мышлению, после бурного роста приложений ИИ может сработать огромный пузырь, подобный тому, что был в 2000 году. Если основные принципы изменятся, небольшие стартапы, которые не являются прибыльными, но имеют бизнес-идеи, связанные с ИИ, получат крупные вливания капитала от венчурного капитала и крупномасштабных IPO. Возможно, история повторяется.

«Если в будущем появится приложение, подобное Hotmail в 1999 году, что вызовет следующую волну роста стоимости, это действительно возможно. Однако я думаю, что ИИ больше похож на отражение аппаратных возможностей, программное приложение вычислительной мощности, а не на программное обеспечение. Простое улучшение дизайна продукта. Поэтому оценки ИИ могут расти не так быстро и резко, как Интернет».

Итак, мы все еще в 1995 году.

«В 1995 году только начинала появляться первая волна приложений, таких как Yahoo, аналогичных той технологии, которую мы видим сегодня для создания изображений и видео. В то время люди были поучительны и интересовались тем, как организован контент в Интернете. и искал ни один человек. Модемы — это высокотехнологичная продукция, а такие продукты, как Cisco, доступны только крупным компаниям».

С точки зрения инфраструктуры ситуация аналогичная. В то время компаниям нужно было обращаться в офис телекоммуникационного бизнеса, чтобы подать заявку на услуги электронной почты, что было дорого и требовало совместного использования. Сегодняшние технологии искусственного интеллекта могут себе позволить только крупные компании. "

Заключение

Наконец, нам все еще нужно задаться вопросом, разумно ли использовать текущую рентабельность инвестиций для измерения технологического прогресса инфраструктурного характера? Другими словами, обязательно ли последствия взрыва пузыря будут плохими?

Нынешний ИИ действительно сталкивается с проблемой больших инвестиций и сложности его применения, но если мы посмотрим дальше и обратимся к периоду строительства инфраструктуры, известному как «пузырь в истории», мы обнаружим нечто иное.

До того, как лопнул пузырь доткомов, телекоммуникационные компании привлекли на Уолл-стрит 1,6 триллиона долларов, выпустили облигации на 600 миллиардов долларов и проложили 80,2 миллиона миль оптоволоконных кабелей, что составляет 76% от общего объема базовых цифровых кабелей в истории США, проложив Зрелость закладывает фундамент.

Если мы посмотрим дальше, то увидим, что британский железнодорожный пузырь в 1840-х годах и возникшие в результате этого железные дороги заложили основу для промышленной революции в Британии на высоком уровне. Пробег железнодорожных планов, утвержденных в период экономического пузыря, составлял 90% от общего пробега Великобритании. железнодорожная система %.

Когда мы говорим о пузыре доткомов, мы не имеем в виду интернет-технологии как пузырь, а конкретно бизнес-модель, которая рекламировалась чрезмерно возбужденными спекулятивными инвестициями, прежде всего в форме электронной коммерции. Точно так же «пузырь Южных морей» был не лопнувшим пузырем морской торговли, а просто специфической монополией.

А искусственный интеллект значит больше, и колесо истории не остановится, потому что пузырь лопнет. Сторонники искусственного интеллекта всегда сразу отмечают, что ИИ — это новый Интернет, фундаментально новая технологическая архитектура, и если бы это было правдой, это не был бы пузырь.