2024-08-19
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
"Bubble Panic" leviää, ilmestyykö tekoälybuumi Internet-kuplan uudelleen?
Kolumnipäällikkö: Li Haidan Hao Boyang
Suunnittelu ja haastattelu: Li Haidan ja Hao Boyang
Videon ulkoasu: Li Haidan
Tekstin kirjoittaja: Li Anqi Yang Zhe
Toimittaja: Hao Boyang
5. elokuuta 2024 maailman osakemarkkinoilla koettiin "musta maanantai".
S&P 500 -indeksi laski 3,1 prosenttia ja Nasdaq 3,4 prosenttia.
Niistä teknologiaosakkeet ja siruosakkeet johtivat laskuun. Nvidia laski 6 %, Apple 4,6 % ja Tesla 4,2 %.
"Seitsemän teknologiajättiläisen" kokonaismarkkina-arvo haihtui 1,3 biljoonaa dollaria kaupankäynnin alussa. Vaikka osakekurssi on sen jälkeen elpynyt, markkina-arvon kokonaismenetys päivän aikana on edelleen hieman yli 650 miljardia dollaria.
"Pelkoindeksi" VIX nousi kerran 181 prosenttia 65,73:een, mikä on korkein sitten maaliskuun 2020 epidemian.
Tältä osin Fudanin kehitysinstituutin rahoitustutkimuskeskuksen johtaja Sun Lijian sanoi, että Yhdysvaltain osakemarkkinat laskivat, koska se oli kuplan korkealla, missä oli liian kylmää ollakseen korkealla.
Ilmeisin tässä kuplassa on tekoälyteollisuus, koska ne ovat pudonneet yli puoli kuukautta.
(Muutoksia NYSE AI -indeksissä)
Heinäkuun 18. päivänä "Big Seven":n markkina-arvo Yhdysvaltain osakemarkkinoilla putosi yhteensä 1,1 biljoonaa dollaria viidessä päivässä.
Viikkoa myöhemmin, 24. heinäkuuta, "Big Seven" yhdessä laski jälleen, jolloin Yhdysvaltain osakemarkkinat menettivät yli 750 miljardia dollaria markkina-arvosta päivän aikana. Tämä sai myös S&P 500- ja Nasdaq-indeksit kirjaamaan suurimmat yhden päivän laskunsa sitten vuoden 2022 lopun.
(M7-indeksi laski koko matkan heinäkuun 10. päivästä elokuun alkuun, lähde: CNBC)
Tämän AI-buumin suurimman voittajan Nvidian osakekurssi putosi 31. heinäkuuta 7,2 % yhdessä päivässä ja yhteensä 20 % kuukaudessa.
Sen jälkeen, kun AIPC:tä edistävä Intel julkisti taloudellisen raporttinsa viime torstaina, se putosi 26 % markkinoiden sulkeuduttua ja suunnitteli 15 000 henkilön irtisanomista.
Osakemarkkinoiden ulkopuolella varoituksia tekoälykuplasta tulee myös peräkkäin.
Tämän vuoden maaliskuussa Apollon pääekonomisti Torsten Sløk kirjoitti, että tekoälykupla ei ollut vain "huonompi" kuin 1990-luvulla, vaan ylitti myös Internet-kuplan huipun.
Huomautus: Apollo Global Management: yhdysvaltalainen sijoitusyhtiö.
Sequoia-kumppani David Chan antoi varoituksia viime vuonna ja tänä vuonna uskoen, että tekoälyyritysten vuotuisten kokonaistulojen on noussut 600 miljardiin dollariin infrastruktuurin rakentamiseen. Tämä on tällä hetkellä mahdotonta.
Suurin huolenaihe tekoälykuplasta tulee Goldman Sachsin kesäkuun lopussa julkaisemasta raportista "Generative AI: Much Cost, Little Benefit". liian suuria, mutta sen nykyiset ja mahdolliset hyödyt ovat liian pieniä. Tällä hetkellä tekoälyä uhkaa valtava kuplariski.
(Kolme kuuluisinta lausuntoa tekoälykuplasta)
Onko tekoäly rakennuskupla? Jos on, onko kupla puhjennut nyt? Mitä vaikutuksia sillä on myöhemmin? Kun olet lukenut tämän artikkelin, saatat löytää vastauksen.
Kuplan tunnistamiseksi meidän on ensin ymmärrettävä, mikä kupla on.
Kuplat johtuvat usein uusien teknologioiden syntymisestä Markkinat ovat liian optimistisia teknologian tulevan kehityksen suhteen, mikä johtaa yliinvestointeihin ja sokeaan seuraamiseen, mikä tekee sen arvon reaalitalouden kestävyyttä pidemmälle puhkeaa kuin saippuakupla.
Yhdistämällä useita klassisia talouskuplia käsitteleviä artikkeleita, kuten Hyman Minskyn "Financial Instable Hypothesis" ja Jordi Gallin "Moetary Policy and Rational Asset Price Bubbles", teimme yhteenvedon kuplien syntymisen ydinehdoista.
(väitöskirja ja monografia kuplien tutkimisesta)
Pääasiassa ovat: talouden perustekijät ovat suotuisat investoinneille, tietopuutteiden syntyminen ja psykologisten ja käyttäytymistekijöiden inflaatiovaikutukset. Yksinkertaisesti sanottuna: markkinoilla on rahaa ja sijoittajat sijoittavat irrationaalisesti.
Ensimmäinen on, että markkinoilla on oltava rahaa, mikä tarkoittaa, että markkinoilla on oltava runsaasti likviditeettiä.Ainoastaan perustaloudellinen status quo, luotonannon kasvu ja ylimääräinen likviditeetti matalakorkoisessa ympäristössä, voivat laukaista kuplia.
Esimerkiksi vuonna 2022 koimme ajanjakson nimeltä "Kaikki kupla". Epidemian aiheuttaman talouden laskusuhdanteen vuoksi Federal Reserve otti käyttöön lähes nollakorot ja määrällisen keventämisen (QE) vuosina 2020–2021. Tämä liike houkutteli sijoittajia riskialttiimpiin sijoituksiin ja mahdollisti kestämättömien liiketoimintamallien kehittymisen matalakorkoisten lainojen pohjalta. Lähes kaikki osakemarkkinaomaisuusarvot vahvistuvat nopeasti, mikä tekee uusia ennätyksiä Yhdysvaltain historiassa. Kunnes Federal Reserve nosti korkoja uudelleen vuonna 2022 hillitäkseen inflaatiota, osakemarkkinat laskivat jyrkästi vuodessa, Google laski 40 % ja Teslan ja Metan osakekurssit 60 %.
Toinen on sijoittajien irrationaalinen sijoitus.Uusien teknologioiden avulla sijoittajat voivat ansaita huomattavasti korkeampaa tuottoa tekemällä varhaisia sijoituksia. Ja tiettyjen kappaleiden monopoliluonne tekee niiden mahdollisesta tulevasta tuotosta vieläkin korkeamman. Riittävän korkea voittomarginaali johtaa sokeaan optimismiin markkinoilla, mikä saa sijoittajat aliarvioimaan riskejä ja yliarvioimaan tuottoa.
Esimerkiksi Internet-kupla puhkesi vuonna 2000. Vuonna 1995 suuri määrä riskipääomaa valui Internetiin liittyville aloille, kuten sähköiseen kaupankäyntiin, televiestintään ja ohjelmistopalveluihin, ja sijoitetun pääoman tuotto ylitti huomattavasti muut teollisuudenalat, kuten kemianteollisuuden, energian ja rahoituksen. Kun keinottelijat huomaavat osakekurssien nopean nousun, he ostavat odottaen sen nousevan edelleen. Vuonna 1999 investoinnit Internetiin liittyville aloille Yhdysvalloissa nousivat 28,7 miljardiin dollariin, mikä on lähes 10 kertaa enemmän kuin vuonna 1995.
Joten voidaanko tätä kuplaa verrata aikaisempiin kupliin?
Xiong Weiming, Huachuang Capitalin perustaja, arvioi tämän kuplan seuraavasti:"Tämän kuplaaallon laajuus on itse asiassa paljon pienempi kuin Internet-kupla 20 vuotta sitten, ei edes yhtä hyvä kuin kryptovaluuttakupla vuonna 2017, eikä niin hyvä kuin NFT-kupla vuonna 2021. Näille kuplille on ominaista niin pitkälle menevät arvostukset ylittää todelliset tuotteet ja palvelut.Suhteellisesti mitattuna tämän kuplan laajuus voi mielestäni olla vain 20–30 prosenttia dotcom- tai NFT-kuplasta. Tämän kupla-aallon laajuus ei todellakaan ole verrattavissa edellisiin. "
Syynä on se, että kaksi ehtoa kuplan muodostumiselle eivät ole riittäviä.
Edellä mainituista kahdesta kuplien edellytyksestä ensimmäinen on, että markkinoilla on oltava rahaa.
Yhdysvaltain rahoitusmarkkinoiden nykyinen likviditeetti ei kuitenkaan ole optimistinen, mikä tarkoittaa, että tekoälykuplan yläraja ei voi olla korkeampi.
Rahoitusympäristö on ollut suhteellisen heikko viimeisten kahden vuoden aikana Pysäyttääkseen 40 vuoteen korkeimman inflaation, jonka aiheutti rahatalouden keventäminen epidemian aikana, keskuspankki nosti korkoja 11 kertaa maaliskuusta 2022 heinäkuuhun 2023.
Samaan aikaan Federal Reserve on myös aloittanut laajamittaisen taseensa supistamisen Kesäkuusta 2022 alkaen Fed vähentää omistustaan valtion joukkovelkakirjalainoista 60 miljardilla dollarilla ja kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden (MBS) määrällä. 35 miljardia dollaria kuukaudessa.
(Yhdysvaltain koronnostojen nopeus, keltainen osa osoittaa koronnostot vuosina 2022-23)
Yhdellä lauseella, AI:n puhkeamisen aikana Federal Reserve harjoittaa aggressiivisin rahapolitiikan kiristyspolitiikka sitten 1980-luvun.
Kaiken kuplakauden helpottaminen vuonna 2021 on kuitenkin tuonut valtavasti likviditeettiä, eikä jäljellä olevia aaltoja ole vielä saatu eliminoitua. Xiong Weiming sanoi vertailussa:"Viimeisen kahden vuoden aikana tekoäly on saattanut saavuttaa huippunsa kapitalisaationäkökulmasta. Vuonna 2021 Yhdysvallat laski liikkeeseen 6 biljoonaa dollaria puolessa vuodessa, mikä on ainoa kerta ihmiskunnan historiassa. Tämä pääoman kypsytysvaikutus on ennennäkemätön. "
Mutta markkinat eivät vieläkään ole niin aktiiviset kuin kuvitellaan.Vaikka lähes kaikki riskipääomayritykset ovat juuttuneet FOMO:han, riskipääoman yleinen trendi USA:n osakemarkkinoilla on edelleen laskemassa eikä kasvamassa. Crunchin perustietojen mukaan maailmanlaajuinen kokonaisrahoitus laski tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla 5 % vuodentakaisesta.
Tietenkin heidän joukossaan olevat tekoäly-startupit seisovat tuulta vasten, kasvavat 24 % edellisvuodesta ja saivat jopa suurimman neljännesvuosittaisen sijoituksen, 24 miljardia dollaria tämän vuoden toisella neljänneksellä, mutta kokonaisarvo on edelleen vain 70 % vuodesta 2021.
Mutta riskipääomayhtiöiden käsissä oleva raha on edelleen paljon tiukempaa kuin vuonna 2021.
COATUE:n toimittamien tietojen perusteella, vaikka tämä tekoälysijoituskierros kukoistaa, riskipääomayritykset eivät ole yrittäneet parastaan. Pääomasijoitusyhtiöillä on edelleen 1 biljoona dollaria sijoittamattomia varoja, mikä on historian korkein taso.
Tähän on kaksi tärkeintä syytä.
Ensinnäkin poistumispolku ei ole tasainen, ja riskipääomasijoitus on epäröivä."Kaikkikuplan" viimeisen kierroksen jälkeen yksisarvisten yritysten määrä kasvoi 67:stä vuonna 2016 580:een vuonna 2021. Mutta niiden jälleenrahoituskorot ovat romahtamassa. Vuodesta 2016 vuoteen 2022 jälleenrahoitusta saaneiden yksisarvisten osuus putosi 50 prosentista alle 20 prosenttiin samana aikana.
Entä listautumisannit? Vuodesta 2022 lähtien se on periaatteessa vain yksinumeroinen.
Xiong Weiming mainitsi myös: "Itse asiassa Yhdysvaltain osakemarkkinoilla tulee olemaan 970 listautumisantaa vuonna 2021, kun taas vuonna 2022 määrä putoaa 162:een ja tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla on vain noin 44. Tämä osoittaa, että globaalien pääomamarkkinoiden supistuminen on ilmeinen trendi."
Tässä tapauksessa ainoa jäljellä oleva irtautumistapa on fuusiot ja yrityskaupat. Tämä tie on liian kapea.
Toinen syy on se, että tekoälyn nykyisessä kehitysvaiheessa on korkeat investointikynnykset, mikä rajoittaa monien riskipääomayritysten pääsyä markkinoille.
"Varhaisen Internet-teollisuuden piti rakentaa omia palvelimia ja infrastruktuuria, joka on samanlainen kuin nykypäivän tekoälykenttä, Xiong Weiming sanoi: "Suurin mallin käyttökustannukset vaihtelevat kymmenistä tuhansista dollareista satoihin miljooniin dollareihin, mikä on n. uuden infrastruktuurin rakentamisen alkuvaiheessa.
Coutuen tietojen mukaan suurin osa tekoälyn alalle tulevasta rahasta virtaa perustavanlaatuisille yrityksille, jotka tunnetaan myös suurina malliyrityksinä, kuten OpenAI, Anthropic, Gemini jne.
Sitten he käyttävät näitä varoja ostaakseen siruja laskentatason yrityksiltä, kuten Nvidia, kouluttaakseen suuria mallejaan.
Siksi tekoälyteollisuuden nykyinen asema on enemmän kuin infrastruktuurin rakentamisen aika. Myös tämän vaiheen ominaisuudet vaikeuttavat pienten riskipääomayritysten, joilla ei ole riittävästi varoja, pääsyä markkinoille.
Siksi "Viime ja toissa vuonna monet tekoälyyritykset, erityisesti Piilaaksossa olevat, tekivät varhaisia investointeja. Ne vaikuttivat aktiivisilta, mutta 80 % sijoituksista keskittyi alkuvaiheeseen ja monet yritykset eliminoitiin. suurissa mallipäivityksissä NLP-alan suurten yritysten edut On selvää, että koska jokaisen testin hinta on liian korkea, tämä on samanlainen kuin Internetin kehitys 20 vuotta sitten , kuten valokaapelit ja tietokonehuoneet, myös tekoälyn investointikustannukset vaihtelevat pienistä parametreista suuriin parametreihin. Muutokset antavat suurille yrityksille luonnollisen edun tekevät tästä tekoälyinvestointiaallon ainutlaatuisesta. "Tätä investointiaaltoa, olipa kyse sitten Kiinasta tai Yhdysvalloista, johtavat pääasiassa suuret yritykset. Yhdysvaltoja johtavat myös useat suuret yritykset. Start-up-yritykset eivät ole tämän innovaatioaallon valtavirtaa. Valtavirta on edelleen suuret yritykset."
Siksi, olipa kyse rahoitusmarkkinoiden yleisestä suorituskyvystä tai riskipääomayritysten innostuksesta osallistua, sijoitusyhteisön tekoälypooliin tämänhetkinen kuuma raha ei ole yhtä hyvä kuin edellisellä kuplakaudella.
Markkinoilla on vähän rahaa ja sijoituskynnys on korkea. Kuka siis pelaa tätä sijoituspeliä?
Itse asiassa tämän AI-sijoituskierroksen ydinpelaajat ovat pääasiassa Internet-aikakauden johtajia, joilla on omat kryptoniittiset fysiikkansa.
Flow Partnersin ja Dealroomin tämän vuoden toukokuun lopussa julkaiseman raportin mukaan Yhdysvaltain seitsemän suurimman osakkeen yhdistetty markkina-arvo muodostaa 32 % S&P 500 -indeksistä ja niiden taloudelliset voitot ovat lähes puolet (45 %). ) S&P 500 -indeksistä.
Niin paljon, että viimeisen vuoden aikana Big Seven on noussut suurimmaksi tekoälyn sijoittajaksi, ja he osallistuivat 208 sijoitukseen riskihankkeisiin pelkästään vuonna 2023.
Vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla seitsemän jättiläistä sijoitti yhteensä lähes 25 miljardia dollaria, mikä ylitti kaikkien Isossa-Britanniassa tehtyjen riskipääomasijoitusten summan. Rahat menivät pääasiassa tekoälyn alalle.
Olipa kyseessä iso malli tai siruyhtiö, sen takana on monia Big Seven -hahmoja Jo ennen kuin Muskin X.ai keräsi 6 miljardia dollaria muilta kuin Big Seven -sijoittajilta, Big Seven vastasi lähes 70 % kaikista perusmallisijoituksista. Investoinnin määrä.
Tekoälyn "raskaat asemat" omaavat jättiläiset toisella kädellä sijoittavat ja toisella itsetutkiskelevat. He kertovat henkilökohtaisesti pääomamarkkinoille, ja teknologiaosakkeiden hinnat jatkavat nousuaan luvattujen teknologisten myyttien takia.
Nykyään seitsemän jättiläisen, joiden yhteenlaskettu markkina-arvo on 16 biljoonaa, keskimääräinen hinta-tulossuhde on peräti 45-kertainen (S&P 500:n keskiarvo on 28-kertainen vastaavien sijoitusrakkaiden markkina-arvoihin). OpenAI, Anthropic ja muut start-up-yritykset ovat myös nousussa.
Ovatko tällaiset markkinat järkeviä? Tämä riippuu syistä, miksi jättiläiset lyövät vetoa.
Jättiläisten asenne tekoälyyn on lähes kaikki tai ei mitään. Jen-Hsun Huang sanoi Nvidian viimeisimmässä puhelinkonferenssissa:
"Annan sinulle esimerkin siitä, miksi aika on todella arvokasta, miksi ajatus siitä, että pystytään perustamaan datakeskus heti, on niin arvokas ja miksi koulutusajan saaminen on niin arvokasta. Syynä on,Seuraava yritys, joka saavuttaa merkittävän virstanpylvään, ilmoittaa läpimurtonsa tekoälystä.Ja sitten toinen yritys ilmoittaa jotain, joka on vain 0,3 % parempi.Joten sinun on kysyttävä itseltäsi, haluatko olla yritys, joka tuottaa toistuvasti läpimurtoa tekoälyä, vai haluatko olla yritys, joka parantaa suorituskykyä vain 0,3 %?… Siksi rakennamme Hopperin supersirujärjestelmää aivan hulluna juuri nyt, koska seuraava suuri virstanpylväs on aivan nurkan takana. "
Tekoäly on aikakauden määrittelevä tekniikka, joka näkyy kenen tahansa silmien edessä. Seitsemän suuren joukon päätökset ovat samat riippumatta siitä, ovatko ne kuplassa vai eivät. Koska se ei riipu siitä, oletko valmis tunnistamaan kuplan tai mahdollisuuden, vaan siitä, selviätkö tästä kilpailusta.
Jättiläisten investoinnit eivät ole kovin radikaaleja verrattuna niiden luomaan kassavirtaan.
Talousraporteista päätellen nämä yhtiöt saavuttivat viimeisellä neljänneksellä periaatteessa yli 10 miljardia Yhdysvaltain dollaria.
Microsoft saavutti 22,04 miljardin dollarin voiton tilikauden 2024 toisella vuosineljänneksellä. Näin raskaalla tekoälyinvestoinnilla sen nettovoittomarginaali putosi vain 39,44 prosentista tilikauden 2023 kolmannella neljänneksellä 34,04 prosenttiin tilikauden 2024 toisella neljänneksellä. Alphabetin toisen vuosineljänneksen voitto oli 23,6 miljardia dollaria ja Amazonin 13,4 miljardia dollaria.
Big Sevenin kokonaisvoitto on erittäin hyvä. Ja heillä on myös paljon rahaa taskuissaan, joita he eivät voi käyttää.
Applen vapaa kassavirta ylittää nyt 100 miljardia dollaria. Microsoftin, Alphabetin ja Amazonin odotetaan kaikkien liittyvän "100 miljardin dollarin vapaan kassavirran klubiin" viime vuosina tulojensa kasvun perusteella. Metan vapaa kassavirta voi tänä vuonna ylittää 30 miljardia dollaria.
Nvidian ja Teslan vapaa kassavirta on hieman pienempi, mutta ennen tekoälyn puhkeamista Nvidia pystyi luomaan miljardeja dollareita vapaata kassavirtaa joka vuosi Tehtyään paljon rahaa viimeisen kahden vuoden aikana, sen pitäisi saavuttaa kymmenien miljardien tasolle.
Seitsemän jättiläistä odottavat nyt yhdessä sijoittavansa tekoälyyn enintään 50 miljardia dollaria vuonna 2024, mikä on täysin voitoista käteiseen.
Jos tämä on elämän ja kuoleman taistelu seuraavalla aikakaudella, valmistautuvatko he jäämään eläkkeelle näillä voitoilla ja rahalla?
Juuri siksi, että jättiläisillä on varaa pelata, he eivät ole järjettömiä.
Kun jättiläiset, joilla on runsaasti kassavirtaa, sijoittavat tekoälyyn, he itse ovat myös sijoittajia. Tällä hetkellä itse jättiläisen arvostustilasta on tullut tärkeä indikaattori tekoälykuplan arvioinnissa. Loppujen lopuksi vain vakauttamalla itsesi voit saada vakaan kassavirran, joka tukee hyödyllistä kiertokulkua.
Tässä on kaavio, joka käyttää "X:n sääntöä" arvioimaan Big Sevenin markkina-arvoa suhteessa niiden tulojen kasvuun ja voittomarginaaliin.
Yksinkertaisesti sanottuna kaavion diagonaaliviiva edustaa teoreettista käypää arvoa. Jos yrityksen piste on vinoviivan yläpuolella, se tarkoittaa, että sen markkina-arvo on yliarvostettu suhteessa liikevaihtoon, ja jos se on viivan alapuolella, se on aliarvostettu.
meilleVoidaan nähdä, että diagonaaliviivan alla olevien Amazonin, Teslan, Alphabetin (Googlen emoyhtiö) ja Metan (entinen Facebook) markkina-arvo on aliarvostettu suhteessa odotettuihin tuloihin. Toisin sanoen nämä yritykset ovat vähemmän todennäköisiä, koska niiden markkina-arvot eivät osoita merkkejä yliinflaatiosta.
Diagonaaliviivalla roikkuvilla Microsoftilla ja Applella on pieni palkkio, mutta ne ovat markkina-arvoltaan ensimmäinen ja toiseksi suurin sijoittaja OpenAI:n takana ja yritys, joka voi helposti luoda syvän yhteistyösuhteen OpenAI:n kanssa on luonnollista voimaa.
Jopa NVIDIA, jota pidetään eniten kuplana, vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä,Viimeisen kuuden vuosineljänneksen aikana osakekurssi on noussut 744 %, ja myös voitot ovat kasvaneet 330 %. Voidaan sanoa, että se on perustavanlaatuisimman tuen saanut kupla.
Hedge-rahasto COATU teki myös laskelman.pitääOtetaan esimerkkinä Cisco, joka kasvoi selkeimmin Internet-kuplan aikana. Sen viiden vuoden keskimääräinen hinta/tulossuhde oli 37-kertainen, mutta kupla-aikana jopa 132-kertainen.
Sama laskentatapa vastaa Nvidiaa sen keskimääräinen hinta-tulossuhde viimeisen viiden vuoden aikana on 40-kertainen, mutta nykyään se on 68-kertainen, mikä on kaukana Ciscon kuplakauden tasosta.
(Kuvan lähde COATUE, tämä versio on tarkistettu NVIDIA-hinta-tulossuhdetiedot)
Nousevana hegemonina NVIDIAn P/E-suhde on vain keskimääräistä korkeampi jopa puolijohdeteollisuudessa.
(NVIDIAn P/E-suhteen asema kaikkien puolijohdeyhtiöiden P/E-lukujen joukossa: punainen)
Siksi jättiläisillä on terveet tulot, riittävästi käteistä ja arvostukset, jotka eivät ole törkeitä. Ne ja osakemarkkinoiden kyky vastustaa riskejä niiden takana ovat täysin erilaisia kuin Internet-kuplan aikana.
"Viime aikoina seitsemän suuren yrityksen markkina-arvo on haihtunut 1 biljoonaa dollaria yhdessä päivässä. Vaikka tämä mittakaava on valtava, sen vaikutus on paljon pienempi kuin saman markkina-arvon vaihtelut 20 vuotta sitten." "Kaksikymmentä vuotta sitten, Internet-kuplan aikana, markkina-arvon lasku jakautui monien pienten yritysten kesken, ja jokainen yritys putosi 100 dollarista kahteen dollariin. Tällä pudotuksella oli suuri vaikutus markkinoihin. Markkina-arvon sopeuttaminen keskittyy pääasiassa muutamiin suuriin yrityksiin. Siksi, vaikka näiden yritysten markkina-arvo vaihtelee merkittävästi, vaikutus koko pääomamarkkinoihin on mielestäni suhteellisen pieni markkinat eivät aiheuta valtavia shokkeja pääomamarkkinoilla, kuten Internet-kupla vuonna 2000."
Markkinat eivät siis ole kaikkea muuta kuin vaarallisen irrationaaliset.
Mutta toinen järkevä lähtökohta on, että investoinnilla on oltava vastaava tuotto.
Jättiläiset ovat valmiita osallistumaan asekilpailuun Kun raha ei ole ongelma, lisävastaavaa on kysymys sijoitetun pääoman tuottosta. Tämä on myös Goldman Sachsin julkaiseman raportin ja Sequoia Capitalin esittämän 600 miljardin kysymyksen ydin.
Tekoälyn nykyinen vaihe on enemmän kuin infrastruktuuri. Infrastruktuurin tuottosykli eroaa lyhytaikaisista investoinneista, ja se alkaa periaatteessa viidestä vuodesta. Jopa konesalien takaisinmaksuaika on yleensä noin 4,5 vuotta.
Xiong Weiming uskoo, että "älyälyn kaupallistaminen voi kestää 5-10 vuotta. Internetin kehitystä taaksepäin tarkasteltaessa voidaan todeta, että alkuperäisiä liiketoimintamalleja, kuten mainontaa ja hakukoneita, on myös viljelty pitkään. Siksi tekoäly on kaupallistettava. Pysy kärsivällisenä ja avarana.”
Koska tämä on investointi, jolla on pitkä tuottosykli, milloin tekoälyyn sijoitetut rahat voidaan ansaita takaisin?
Couteue teki laskelman puolestamme. Tekoälyn infrastruktuurin rakentamisen aikana, eli vuoteen 2030 mennessä, sen odotetaan maksavan 1,2 biljoonaa US$, mikä on noin 25 miljoonaa yksikköä GPU:ta plus siihen liittyvät kulut. Tämä saattaa tuntua valtavalta, mutta sen osuus on vain 18 % maailmanlaajuisista IT-menoista.
Perustuu 25 %:n sijoitetun pääoman tuottoprosenttiin eli 600 miljardin dollarin odotettuihin tuloihin plus 1,2 biljoonaan dollariin, joten tekoälyinvestoinnit on muutettava 1,8 biljoonan dollarin tuloiksi vuoteen 2030 mennessä, jotta ne saavuttavat kannattavuuden.
Tämä voidaan saavuttaa kahdella tavalla,Yksi on kustannusten vähentäminen.Niin kauan kuin tekoäly voi alentaa maailmanlaajuisten teknikkojen kokonaispalkkoja 5 prosentilla tai kaikkien työntekijöiden palkkoja 3 prosentilla, voidaan saavuttaa 1,8 biljoonan edut.Toinen on tulojen lisääminen.Jos tekoäly voi tuoda 2 % globaalin bruttokansantuotteen kasvun ja kasvattaa kaikkien pörssiyhtiöiden tuloja 3 %, niin tekoälyyritykset voivat saavuttaa 1,8 biljoonaa, kunhan ne ansaitsevat puolet liikevaihdosta.
Joten kysymys kuuluu, voiko tekoäly vähentää kustannuksia ja parantaa tehokkuutta?
MIT:n professori Daron Acemoglu huomautti Goldman Sachsin raportissa, että taloudelliset hyödyt, joita generatiivinen tekoäly voi tuottaa lyhyessä ajassa, ovat hyvin rajalliset. Vaikka hän ei kiellä tekoälyteknologian potentiaalia, hän vakuuttaa silti, että tekoäly vaikuttaa vain 4,6 prosenttiin kaikista työtehtävistä 10 vuodessa ja tuo vain vähän BKT:n kasvua, vain 0,9 prosenttia.
Tällaiset epäilyt eivät ole kohtuuttomia. Kun katsomme taaksepäin tekniikan historiaa, huomaamme, että kestää kauan ennen kuin uusi teknologia tulee markkinoille ja tunkeutuu tavallisten ihmisten elämään.
Anna esimerkki. Usein käyttämämme matkatavarat muodostivat itse asiassa jo vuonna 1887, mutta vasta vuonna 1972 patentoitu malli, jossa pyörät asennettiin matkatavaroihin, ilmestyivät, ja vasta vuonna 1991 yleisimmät rullavaunujen matkatavarat tulivat saataville.
Jopa niin yksinkertaisen keksinnön kuin matkalaukun kohdalla kesti 100 vuotta sen suunnittelusta sen laajaan käyttöön löytää oikea "tapa avata se", puhumattakaan tekoälyteknologiasta monimutkaisilla periaatteilla ja silti mustalla laatikolla.
Mutta onko tekoäly todella niin tehoton kuin Acemoglu sanoo? Selventääksemme tätä asiaa tarkastelimme erityisesti Acemoglun omaa paperia ja kahta hänen mainitsemaansa tutkimusta.
Osoittautuu, että Acemoglun väitettä on vaikea hyväksyä.
Hänen väitteensä lainaa kahdesta tutkimuksesta tulevaa tietoaNiiden tehtävien osuus, joihin tekoäly voi vaikuttaa (20 %) × niiden tehtävien osuus, jotka todella käyttävät tekoälyä (23 %) = niiden työtehtävien osuus, joihin tekoäly vaikuttaa tulevaisuudessa (4,6 %)ja päätteli, että tekoälystä on vain vähän hyötyä. Käytä tätä laskeaksesi tekoälyn lopullisen vaikutuksen BKT:hen.
Mutta se, mitä Acemoglu käytti artikkelissaan, olivat hänen mainitsemansa tutkimuksen pessimistisimpiä ennusteita tekoälyn kehityksestä. Hän uskoi aluksi, että suuria kielimalleja tehokkaasti integroiva ohjelmisto ei ilmesty markkinoille seuraavan kymmenen vuoden aikana. Toiseksi uskotaan, että tekoälyn käyttökustannukset eivät laske lyhyellä aikavälillä.
Ensimmäiseen kohtaan,olemassaAcemoglun lainaamissa papereissaKirjoittajat huomauttavat selvästi, että jos GPT:itä voidaan hyödyntää, noin 15 % kaikista työntekijöiden tehtävistä Yhdysvalloissa voidaan suorittaa huomattavasti nopeammin, samalla kun säilytetään sama laatu. Mutta kun integroidaan LLM:ihin rakennettuja ohjelmistoja ja työkaluja, tämä osuus kasvaa 47–56 prosenttiin kaikista tehtävistä.
Mutta Acemoglu käyttää laskennassa vain 15 %:n arvoa.
Kuitenkin lähes kaikki teknologiajätit yrittävät integroida tekoälyä omiin ohjelmistoihinsa. Microsoftin Copilit ja Adoben Firefly päivitetään jatkuvasti.
OpenAI paljasti jo GPT-4o:n julkaisun yhteydessä ajatuksen kehittää järjestelmätason sovellus, jota hallitsee suuri kielimalli. Tämän ovat vahvistaneet kaksi OpenAI:n tänä vuonna tekemää hankintaa. Yhdessä Agentin nykyisen kehityksen kanssa meillä on syytä odottaa LLMOSin debyyttiä lähitulevaisuudessa.
Jos on totta, kuten Acemoglu totesi, ettei markkinoille tule seuraavan kymmenen vuoden aikana eikä niitä sovelleta suuressa mittakaavassa ohjelmistoja, jotka integroivat tehokkaasti suuria kielimalleja, niin ei ole epäreilua sanoa, että tekoäly on kupla, mutta se ei selvästikään ole totta tällä hetkellä.
Mitä tulee toiseen kohtaan,AcemogluArviointi tekoälyn kustannuksista ja levinneisyysasteesta ei myöskään ole riittävän tarkka. hänMainitussa paperissa todetaan, että yhdysvaltalaiset yritykset päättävät olla automatisoimatta useimpia tekoälyn mahdollistavia tehtäviä, ja vain 23 prosentilla visuaalisissa tehtävissä työskentelevistä työntekijöistä on automatisoinnin kannalta houkutteleva palkka. Mutta lainattu artikkeli tekee selväksi, että jos kustannukset laskevat nopeasti tai ne otetaan käyttöön AI-as-a-service -alustojen kautta, jotka ovat suurempia kuin yksi yritys, tekoälyn hidas käyttöönotto kiihtyy.
Lisäksi tekoälyn kustannusten lasku on jo ilmeinen trendi.
Yhdysvaltain Allen Institute for Artificial Intelligence -instituutin perustajajohtaja sanoi "Daily Economic News" -lehden eksklusiivisessa haastattelussa, että siruaikakauden Mooren laki pätee edelleen tekoälyn aikakaudella, ja tekoälyn koulutuksen ja päätelmien kustannukset voivat puolittaa 18 kuukauden välein.
(Kuvan lähde: Madrona Venture Groupin virallinen verkkosivusto)
ChatGPT:n esimerkkinä Ultraman sanoi eksklusiivisessa haastattelussa vuoden alussa:
"GPT-3 on pisin lanseeraamamme ja pisimpään optimoitu malli yli kolmen vuoden aikana sen julkaisusta.Olemme alentaneet sen kustannuksia 40 kertaa... Mitä tulee GPT-3.5:een,Usko, että olemme vähentäneet sen kustannuksia lähes 10 kertaa...Meillä on jyrkin kustannussäästökäyrä kaikista tuntemistani tekniikoista. "
Kun tarkastellaan todellista markkinahintaa, kaksi vuotta sitten GPT 3.5 maksoi 0,06 dollaria tuhatta Tokenia kohden. Nyt Gemini Flash maksaa vain 0,05 dollaria miljoonalta tokenilta. Vain kahdessa vuodessa tekoälyn hinta on laskenut 100x ja sen ominaisuuksia on parannettu 10x.
Lisäksi McKinseyn toukokuussa julkaisema tutkimusraportti osoitti, että globaali tekoälyn käyttöönottoaste kasvaa merkittävästi vuonna 2024 ja generatiivisen tekoälyn käyttöaste on kaksinkertaistunut viime vuoteen verrattuna, mikä osoittaa, että yhä useammat organisaatiot ja yksilöt alkavat käytä sitä.
JPMorgan Chasen tekemän tutkimuksen mukaan yli 55 % yrityksistä odottaa saavansa tekoälyn tuotantoon vuoteen 2025 mennessä. Tekoälyn osuus yrityksissä on paljon suurempi kuin 23 %.
niin,Acemoglun tuomiota voidaan kuvailla vain epärealistisen pessimistiseksi.
Acemoglun näkemyksen kumoamisen lisäksi meillä on tietysti myös enemmän todisteita tekoälyn pitkän ja jopa lyhyen aikavälin arvon osoittamiseksi.
Goldman Sachsin ekonomisti Joseph Briggs uskoo:"Vaikka generatiivisen tekoälyn potentiaalista on huomattavaa epävarmuutta, sen kyky tuottaa tulosta, jota ei voi erottaa ihmisen luomasta tuloksesta ja murtaa viestintäesteitä ihmisten ja koneiden välillä, heijastaa merkittävää edistystä, jolla voi olla valtava makrotaloudellinen vaikutus."
Tämä vaikutus tulee ensinnäkin tuotannon tehokkuuden merkittävästä parantumisesta.
McKinseyn arvioiden mukaan GenAI pystyy automatisoimaan 70 % toistuvista tehtävistä, tuoden vuosittaisen hyödyn 2,6 biljoonasta US$ 4,4 biljoonaan dollariin ja lisää samalla kaiken tekoälyn vaikutusta 15 % - 40 %.
Tästä näkökulmasta katsottuna, verrattuna optimistiseen arvioon, jonka mukaan se voi edistää talouteen 2,6 biljoonasta 4,4 biljoonaan Yhdysvaltain dollaria joka vuosi, pidetäänkö Sequoian 600 miljardin dollarin vuotuista investointia tekoälyinfrastruktuuriin edelleen kuplana?
Toiseksi teknologian aiheuttamat mittakaavavaikutukset voivat olla tuottavuuden lisäksi häiritseviä vaikutuksia.
Ei ole epäilystäkään siitä, että Internet on vaurautta luova toimiala viimeisten 20 vuoden aikana. Internet-teknologian viimeinen aalto toi sähköisen kaupankäynnin, alustatalouden, mobiilin sosiaalisen verkostoitumisen... se oli teknologinen väline, joka yhdisti maailman kokonaisuutena. Mutta se keksittiin alun perin maanpuolustukseen liittyvää viestintää varten. Tuolloin harvat olisivat uskoneet, että Internet voi muuttaa niin syvästi nykyistä taloudellista käyttäytymistämme ja elämäntapaamme.
Vaikka tällä hetkellä on vaikea määritellä tekoälyn kauaskantoisia vaikutuksia, ihmiset ovat aina tottuneet yliarvioimaan omaa harkintakykyään ja aliarvioimaan teknologian vaikutusta.
"Internet ratkaisee yhteenliittämisongelman. Se siirtää alkuperäisen offline-datan verkkoon ja toteuttaa digitaalisia kaksosia. Esimerkiksi ruokia, joita ei löytynyt Internetistä yli kymmenen vuotta sitten, kuten sianlihaa pekingin kastikkeella, nyt jokainen esine Heille kaikille annetaan "IP-osoite", aivan kuten siirtyminen IPv4:stä IPv6:een. Jokaisella henkilöllä ja jokaisella esineellä on ainutlaatuinen identiteetti, joka ei ratkaise yhteysongelmaa, vaan järjestää tuotantomateriaalit uudelleen ja parantaa tuottavuutta." Xiong Weiming sanoi. "Tekoälyllä voi olla suurempi rooli digitaalisten kaksosten maailmassa ja se korvaa ihmisen prosessointikyvyt. Se ei ole vain yhteyksien kautta, vaan älykkään harkintakyvyn ja automatisoitujen toimintojen kautta. Esimerkiksi sen jälkeen, kun ilmastointilaitteet ja jääkaapit on yhdistetty Internetiin, tarvitaan edelleen manuaalisesti asettaa parametreja, mutta tekoälyn avulla nämä laitteet voivat itsenäisesti arvioida ja suorittaa toimintoja, kuten käynnistää ilmastointilaitteen automaattisesti, kun lämpötila ylittää 28 astetta. Tämä on tekoälyn rooli taloudellisessa ekologiassa, joka eroaa roolista Itse asiassa monet teollisuudenalat tarvitsevat tekoälyä enemmän kuin Internetiä.
Siksi päätelmämme on: AI:ssa on kupla, mutta tämä kupla on rajoitettu eikä poikkea todellisesta arvostaan. Nykyinen kuplapuhe on liian pessimistinen.
Lisäksi jopa pessimistisen ajattelun mukaan tekoälysovellusten räjähdysmäisen kasvun jälkeen vuoden 2000 kaltainen valtava kupla voi laukaista. Jos perusteet muuttuvat, pienet aloittavat yritykset, jotka eivät ole kannattavia, mutta joilla on tekoälyyn liittyviä liikeideoita, saavat suuria pääomasijoituksia riskipääomasta ja suurista listautumisannoista. Ehkä historia toistaa itseään.
"Jos Hotmailin vuoden 1999 kaltainen sovellus ilmestyy tulevaisuudessa ja käynnistää seuraavan arvonnousun aallon, tämä on kuitenkin mahdollista, mutta mielestäni tekoäly on pikemminkin laitteiston ominaisuuksien heijastus, laskentatehon ohjelmistosovellus. Yksinkertaiset tuotesuunnittelun parannukset Siksi tekoälyn arvostus ei välttämättä kasva yhtä nopeasti ja yhtä dramaattisesti kuin Internet.
Elämme siis edelleen vuotta 1995.
"Vuonna 1995 Yahoon kaltaisten sovellusten ensimmäinen aalto alkoi ilmaantua, samanlainen kuin nykyään kuvien ja videoiden luomiseen käytettävä tekniikka. Tuolloin ihmiset olivat silmiä avaavia ja kiinnostuneita tavasta, jolla Internetin sisältö järjestettiin Edes yksi henkilö ei voinut tehdä hakuja. Modeemit ovat korkean teknologian tuotteita, ja Ciscon kaltaiset tuotteet ovat vain suurten yritysten saatavilla.
Infrastruktuurin näkökulmasta tarina on samanlainen. Tuolloin yritysten piti mennä tietoliikennetoimistoon hakemaan sähköpostipalveluita, mikä oli kallista ja vaati yhteiskäyttöä. Nykypäivän tekoälyteknologiaan on varaa vain suurilla yrityksillä. "
Lopuksi meidän on vielä kysyttävä, onko järkevää käyttää nykyistä sijoitetun pääoman tuottoprosenttia infrastruktuuriluonteisen teknisen kehityksen mittaamiseen? Toisin sanoen, ovatko kuplan puhkeamisen seuraukset välttämättä huonoja?
Nykyinen tekoäly kohtaa suuriin investointeihin ja soveltamisvaikeuksiin liittyviä ongelmia, mutta jos katsomme pidemmälle ja käännymme historian kuplana tunnettuun infrastruktuurin rakentamiskauteen, löydämme jotain aivan muuta.
Ennen dot-com-kuplan puhkeamista televiestintäyritykset keräsivät 1,6 biljoonaa dollaria Wall Streetillä, laskivat liikkeeseen 600 miljardia dollaria joukkovelkakirjalainoja ja rakensivat 80,2 miljoonaa mailia kuituoptisia kaapeleita, mikä vastasi 76 prosenttia kaikista Yhdysvaltain historian digitaalisista peruskaapeleista. Maturity luo perustan Internetille.
Jos katsomme pidemmälle taaksepäin, 1840-luvun brittiläinen rautateiden kupla ja sen seurauksena syntyneet rautatiet loivat pohjan Britannian korkean tason teolliselle vallankumoukselle. Talouskuplakaudella hyväksyttyjen rautatiesuunnitelmien kilometrimäärä oli 90 % brittien kokonaiskilometreistä. rautatiejärjestelmä.
Kun puhumme dot-com-kuplasta, emme tarkoita Internet-teknologiaa kuplana, vaan nimenomaan liiketoimintamallia, jota mainostettiin ylikiihottuneilla spekulatiivisilla investoinneilla, pääasiassa sähköisen kaupankäynnin muodossa. Samoin Etelämeren kupla ei ollut merenkulun kauppakuplan puhkeaminen, vaan yksinkertaisesti erityinen monopoli.
Ja tekoäly merkitsee enemmän, eikä historian pyörä pysähdy, koska kupla puhkeaa. Tekoälyn kannattajat huomauttavat aina nopeasti, että tekoäly on uusi Internet – pohjimmiltaan uusi teknologinen arkkitehtuuri – ja jos se olisi totta, se ei olisi kupla.
Kerää ja järjestele viimeisimmät uutiset ja tee ne kaikkien tarkastettavaksi ilmaiseksi.
