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Zhitong Finance APP는 CITIC Construction Investment가 컴퓨팅 성능이 여전히 대형 모델의 지속적인 반복을 위한 근본적인 원동력이라는 연구 보고서를 발표했다는 사실을 알게 되었습니다. 컴퓨팅 성능에 대한 투자에는 세 가지 주요 라인이 있습니다. 첫 번째는 구리 연결, 액체 냉각 등과 같은 점진적인 변화에 관한 것이고, 두 번째는 스토리지, PCB, 전원 공급 장치 등과 같은 점유율 변화에 관한 것입니다. NVIDIA의 성능 성장이 어느 정도 기대치를 초과하는지 여부가 전체 컴퓨팅 파워 산업 체인의 평가 범위를 결정합니다.

CITIC건설투자는 AI가 터미널 쪽으로 이동하는 것이 대세라고 지적했다. Apple Intelligence가 만든 Apple의 기본 AI 운영 체제와 애플리케이션이 이를 주도하고 있으며 Microsoft의 PC 측 AI 보조자도 가속화되어 엔드투엔드 기계 교체 물결과 업그레이드된 DRAM, 개인 정보 보호 컴퓨팅, 음향, 배터리, 방열, Arm PC 및 기타 투자 기회.

국내 대형 모델 역량 향상, 콜가격 하락, 정책 지원 등으로 CITIC 건설투자는 점차 더 많은 AI 애플리케이션이 구현될 것으로 믿고 있다. C사이드 채팅로봇, 빈센트픽쳐스, 빈센트비디오 애플리케이션이 점차 수용되고 있습니다. B-side AI는 금융, 산업, 군사, 의료, 교육 등 다양한 분야에서도 구현되기 시작했다.

CITIC건설투자의 주요 견해는 다음과 같습니다.

하반기 AI 투자를 기대하며 크게 두 가지 투자 방향이 있다고 본다.첫 번째는 컴퓨팅 파워를 핵심으로 하는 글로벌 산업 동향이고, 두 번째는 국내 정책, 특히 AI와 G측 및 B측 산업의 결합을 중심으로 한 내수 촉진입니다.

컴퓨팅 파워 분야에는 세 가지 투자 논리가 있습니다. 먼저 점진적인 변화에 대한 투자에 초점을 맞춰 하반기 가장 중요한 변화는 AI 서버 형태의 개발과 과거 8개 카드에서 엔비디아 NVL36, 72개 캐비닛으로의 전환이다. 그 중 구리 연결과 액체 냉각은 올해 하반기에 집중 주문 기간에 진입하고 4분기부터 실적을 촉진하기 시작할 것입니다. 주요 기업의 주문이 넘쳐 전체 산업 체인이 높은 수준의 번영을 보이고 있으며, 일부 기업의 점유율은 스토리지, PCB, 전원 공급 장치 및 기타 부문을 중심으로 증가했습니다. 셋째, 가치 변동, 글로벌 가치 평가 시스템. AI 컴퓨팅 파워는 NVIDIA를 의미하며, NVIDIA의 성능 성장이 기대치를 어느 정도 초과하는지가 전체를 결정합니다. TSMC의 Cowos 확장 속도를 기반으로 하는 컴퓨팅 파워 산업 체인의 평가 범위는 하반기에 가속화될 것으로 낙관하고 있습니다. 엔비디아의 하반기 실적에 대해 긍정적으로 평가하고 있으며, 이에 따라 전체 부문이 내년 평가로 전환되는 것에 대해서도 낙관하고 있습니다. 동시에 TSMC는 지난 4월 유럽기술심포지엄에서 최소 2026년까지 연평균성장률(CAGR) 60% 이상으로 CoWoS 생산능력을 확대하겠다고 발표했다. TSMC는 AI에 대한 전반적인 수요에 대해 낙관적이라는 것을 알 수 있습니다.

구리 연결의 가치가 크게 증가했으며 올해 하반기에는 볼륨이 증가할 것입니다. 1) 사용량의 급격한 증가: 과거 8카드 서버가 PCIE 케이블을 주로 사용했던 것에 비해 이번에 NVL36/72 캐비닛은 컴퓨팅 트레이뿐만 아니라 컴퓨팅 트레이 사이, 스위칭 칩 사이에도 PCIE 케이블을 사용합니다. 및 백플레인, 스위칭 칩과 백플레인 사이에는 고속 구리 케이블을 사용하여 전면 패널 I/O 포트를 연결하고, 고속 구리 연결을 사용하여 다양한 캐비닛을 상호 연결할 수도 있습니다. 하반기부터 물량 증가 시작: TrendForce에 따르면, 새로운 플랫폼인 Blackwell은 4분기부터 3분기에 시장에 진입할 예정입니다. 내년을 기대하면 Blackwell 시리즈는 NVIDIA의 주요 판매 제품이 될 것이며 주로 캐비닛 형태가 될 것입니다. 중국 제조업체의 경우 구리 연결의 주요 기회는 Amphen의 주문 과잉에서 비롯됩니다. 내년 NVL36 및 NVL72 캐비닛의 전체 출하량(NVL72에 해당하는 제품은 40,000~50,000개로 예상됨)을 고려하면 고속 구리 케이블만 가능합니다. 캐비닛 시장만 해도 48~60억 위안에 달합니다. 카운터 외부를 고려하면 시장 규모는 훨씬 더 커질 것입니다.

클라우드 메모리 수요는 높은 수준입니다. 1) 컴퓨팅 파워 센터에 대한 수요가 큽니다. 비디오 메모리의 가치가 높은 비율을 차지합니다. NVL72 캐비닛의 HBM3e 및 LPDDR5x에 대한 총 수요는 약 207,400달러로 NVL72 가치의 약 7%를 차지합니다. 2) 최종 장비에 대한 수요: 장기적으로 최종 장비 수요는 계속해서 증가할 것이며, 차세대 AI 휴대폰의 메모리도 계속 증가할 것입니다. 12~16GB로 늘어날 것으로 예상됩니다. 이 산업 체인의 투자 기회의 핵심은 두 가지입니다. 1) Micron을 중심으로 한 Apple 휴대폰 8GB DRAM 및 차세대 DRAM 공급 업체의 HBM3e 점유율 및 변화 2) 현재 주요 스토리지 제조업체의 주요 초점은 다음과 같습니다. 전환, 그리고 미래에는 스토리지 공급과 수요의 균형이 깨져 스토리지 가격이 계속 상승할 수 있습니다.

전원 공급 장치 솔루션의 새로운 업그레이드: 서버는 랙 통합 설계를 채택하고 외부 통합 전원 공급 장치를 사용하여 전원 관리를 더욱 최적화하고 시스템의 전반적인 성능과 안정성을 향상시킵니다. NVL72에는 6개의 전원 선반이 필요하며 단일 캐비닛에는 약 200kw의 전원 공급 장치가 필요합니다. DrMOS 모듈은 GPU의 특정 전원 공급 장치이며 B 시리즈 칩용 DrMOS 모듈에 대한 수요가 계속 증가하고 있습니다. 주요 공급업체는 Delta와 Lite-On이며, 본토 공급업체의 추이에 주목하고 있습니다.

액체 냉각의 포괄적인 적용: 현재 액체 냉각은 주로 냉각판과 침수 유형을 기반으로 합니다. 기존 공기 냉각과 비교하여 액체 냉각은 컴퓨팅 성능 강도를 높이는 측면에서 세 가지 장점이 있습니다. 1) 액체 냉각 캐비닛은 전력 소비 상한이 더 높으며 운반할 수 있습니다. 20KW 위의 AI 서버가 실행 중입니다. 2) 수냉식 컴퓨터실의 PUE 값은 1에 가까워 최신 정책 요구 사항을 충족합니다. 3) 낮은 PUE를 배경으로 동일한 컴퓨팅 성능 요구 사항을 충족합니다. 장기적인 운영 비용 이점이 중요합니다. 전반적으로 수냉식 보급률의 증가는 컴퓨팅 파워 고도화 시대에 피할 수 없는 추세이다.

AI 측 주요 투자 동향: 첫 번째는 DRAM의 증가입니다. 30억 개의 매개변수가 있는 모델의 경우 Int 4 정밀도로 계산된 메모리 사용량은 약 1.4GB입니다. 6GB DRAM은 대형 AI 모델을 지원하기 어렵습니다. 현재 이 대형 엔드사이드 모델을 지원할 수 있는 유일한 모델은 8GB DRAM을 탑재한 Apple 휴대폰입니다. Apple이 엔드투엔드 모델을 70억 개의 매개변수로 업그레이드하면 메모리 사용량이 3GB에 도달할 것이며 향후 각 세대의 휴대폰이 업그레이드될 때마다 기존 8GB 모델을 지원하기가 매우 어려울 것이라고 믿습니다. Apple의 DRAM 업그레이드는 더욱 어려울 것입니다. 안드로이드 쪽에서는 구글의 최신 픽셀8 시리즈 중 픽셀8 프로만 12GB D램을 탑재해 AI 대형 모델 제미니 구동을 지원한다. 두 번째는 보안 문제와 개인 정보 보호 컴퓨팅입니다. 미래에는 AIPC 또는 AI 휴대폰이 로컬 지식 기반을 형성할 것입니다. 미래에는 엔드사이드 보안 칩과 알고리즘도 중요합니다. 업그레이드되었습니다. 또한 Apple Intelligence는 사용자가 보낸 요청이 장치에서 실행될 수 있는지 분석합니다. 더 강력한 컴퓨팅 성능이 필요한 경우 개인 클라우드 컴퓨팅을 사용하여 Apple 칩을 사용하여 작업 관련 데이터만 서버로 보낼 수 있습니다. 앞으로 공장은 휴대폰 서비스를 위한 자체 클라우드 추론 센터를 구축할 예정입니다. 세 번째는 음향의 업그레이드입니다. 음성 상호작용은 AI 시대의 중요한 입구가 될 것이며, 최종적으로 매우 중요한 포인트는 음향 장치의 업그레이드입니다. 넷째, 배터리 및 방열이 크게 변경되었습니다. 엔드 측 칩의 컴퓨팅 성능이 증가함에 따라 전력 소비가 증가하고 배터리가 커지고 방열 재료도 변경되었습니다. 다섯째, 아이폰17 하드웨어의 새로운 변화로 인한 머신비전 검사 장비 수요 변화에 주목해야 한다. 여섯째, Arm PC: 더욱 강력한 AI 기능, 더욱 길어진 배터리 수명, Microsoft의 주요 지원, Qualcomm의 PC 칩 구축에 대한 집중 등 여러 요인으로 인해 주요 제조업체는 Arm PC 출시에 집중하기 시작했습니다.

Tesla는 자율주행 분야의 엔드투엔드 혁명을 주도합니다. Tesla FSD Beta V12.3은 종단 간 신경망을 사용하는 최초의 FSD 버전입니다. Tesla가 공개한 최신 안전 데이터에 따르면 FSD 기능이 켜진 후 Tesla 차량은 주행 거리가 539만 마일마다 발생할 수 있습니다. 1건의 사고는 전국 평균 670,000마일 주행당 1건의 사고보다 훨씬 낮습니다. 과거 알고리즘과 비교할 때 대형 모델에는 네 가지 중요한 특징과 장점이 있습니다. 1) 데이터 기반: 과거에는 자율 주행이 규칙을 작성하여 정의되었지만 이제는 100만~150만 개의 비디오 클립을 볼 때마다 데이터에 의해 구동됩니다. 2) 높은 상한선: 대형 모델의 출현 능력은 현재 자율주행에도 반영되어 있으며, 이는 매개변수 수를 늘리면 자율주행에서 해결하기 어려웠던 일부 운전 행동을 해결할 수 있음을 의미합니다. 3) 반복 속도가 빨라졌습니다. 과거 Tesla는 거의 2주마다 FSD 알고리즘을 반복하고 대형 모델 시대에는 2~3일마다 버전을 업데이트합니다. 4) 운전 경험은 인간에 가깝습니다. : 과거에는 규칙으로 정의된 오토파일럿이 매우 딱딱했지만, 현재의 경험은 인간의 운전과 더 유사하여 인계 횟수가 줄어듭니다. Tesla는 또한 FSD12.3에 대한 일련의 데이터를 발표했습니다. 평균 인수 마일리지는 116마일에서 286마일로 증가했으며, 인수되지 않은 사용자 여행 비율은 FSD V11.4의 47%에서 72%로 크게 증가했습니다. , Desay SV를 중심으로 승용차의 주행 보조 기능이 더욱 향상되었습니다. 그러나 L4 수준 자율주행의 경우 테슬라의 평균 인수 주행거리는 아직 인간에 비해 크게 뒤떨어져 있으며, 현재로서는 단일 차량의 지능에만 의존하는 자율주행을 완전히 구현하는 것은 불가능하며, 이에 대한 관심이 요구된다. 국내 Chelu Cloud의

AI 애플리케이션은 수천 개의 산업에 힘을 실어줍니다. 대형 모델 적용의 또 다른 주요 전장은 산업 적용입니다. 5월 26일 산둥성에서 열린 기업 및 전문가 심포지엄에서 전통 산업을 변화시키는 기술의 사용이 강조되었습니다. 둘째, 초장기 국고채도 '자립, 과학기술을 통한 자립' 등 분야에 집중 투자할 예정이다. 아울러 '내수확대 전략계획(2022~2035)'에서는 내수확대 전략을 확고히 이행하고, 완전한 내수체계를 구축해 나가기로 했다. 또한 5G, 인공 지능, 빅 데이터 및 기타 기술을 운송 및 물류, 에너지, 생태 환경 보호, 수자원 보존, 비상 대응, 공공 서비스 등과 심층적으로 통합하여 관련 국가의 거버넌스 역량을 향상시키는 데 중점을 둡니다. 산업. 우리는 AI가 금융, 산업, 교육, 교통, 군사, 의료 및 기타 분야에서 구현되기 시작했다고 믿습니다. 금융 측면에서 대형 모델은 점차 더 나은 투자 연구 보조자, 자산 관리 가상 인간, 금융 지식 기반 등이 되었습니다. 산업 측면에서는 중앙 제어 기술을 중심으로 CAD 및 기타 소프트웨어에서 인간-컴퓨터 상호 작용, AIGC 생성 샘플 등을 제공하는 대형 모델이 시작되었습니다. 로봇 분야에서는 대형 모델과 연결되면서 로봇의 지능이 급격히 높아졌으며, 공장 등 현장에서 간단한 작업을 수행하는 데 있어서 로봇이 인간을 대체하기 시작했다. 군사 분야에서는 해외 기업 팔란티르(Palantir)가 대형 모델을 전장에서 전장 보조원으로 활용하는 데 성공했다. 교육 분야에서 AI는 점점 더 많은 과목에서 가상 교사가 되어가고 있습니다. 운송 분야에서 자동차-도로-클라우드 협업은 인프라에 대한 더 높은 요구 사항을 제시하는 동시에 지능형 교통 관리를 강화하는 동시에 지능형 운전 차량의 비용을 효과적으로 절감할 수 있습니다. 의료 분야에서는 과거 AI 자체가 의료 영상, 신약 연구개발 등의 분야에서 상대적으로 심층적인 응용(전통적 모델)을 해왔다. 그러나 전반적으로 해외 연구개발 방향이 더 편향되어 있는 반면, 국내 연구개발 방향은 건강관리에 더 중점을 두고 있다. 모델.

위험 경고

북미 경제 불황은 점진적으로 심화될 것으로 예상되며, 거시 환경의 불확실성이 크며, 국제 환경의 변화는 공급망에 영향을 미치고, 칩 부족은 관련 회사의 정상적인 생산 및 배송, 회사 출하에 영향을 미칠 수 있습니다. 정보화 및 디지털화 예상보다 낮음 시장 경쟁이 심화되어 매출총이익률이 급락하여 매출총이익률이 예상보다 낮음 환율 변동은 수출 지향 기업의 교환 수익과 총 이익 마진에 영향을 미칩니다. 대형 모델 알고리즘 업데이트 반복은 예상만큼 효과적이지 않으며 대형 모델의 진화 및 확장에 영향을 미칠 수 있으며 이는 결국 자동차의 상용화 진행에 영향을 미칠 수 있습니다. 산업 지능은 예상과 다릅니다.