華金証券の鄧立軍氏：a株の急騰はピークの兆しを見せていない
2024-10-06
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華金証券の首席ストラテジスト、鄧立軍氏は10月6日、国慶節連休後のa株市場に期待し、a株市場の急速な上昇はまだピークに達しておらず、国慶節後の上昇はまだピークに達していないと述べた。休みはまだ続きそうです。
鄧立軍氏は、a株の急速な上昇はまだピークに達しておらず、短期的な上昇は続く可能性が高いと指摘した。一方で、現時点では政策の引き締めや方向転換の兆候は見られません。まず、経済政策については、短期・中期的には変更が困難となる蓋然性が高く、財政政策等により一層の努力が求められる可能性がある。第二に、資本市場政策に関しては、短期的な政策は引き続き景気刺激と前向きな政策に基づくものとなる可能性が高い。
「９月末の急速な上昇期でも金融資本と個人資本の流入は依然として低く、店頭資本配分はまだ復活していない。株式市場への資本参入に対する規制や取り締まりは短期的には達成が難しいかもしれない。」鄧立軍氏は語った。
一方、鄧立軍氏は、現在の資本流入はまだ極度に達していないと分析した。第一に、金融、外資、その他の資金の流入規模が依然として相対的に小さい。第二に、回転率や取引量の増加はまだ極度に達していません。まず、急騰のピーク時は離職率が5％～20％と非常に高い水準にあることがほとんどで、離職率は2～10倍に増加します。第二に、現在のa株全体の出来高率は約4%に過ぎず、1日の出来高はピークに達するリスクが生じる前に5兆から10兆、あるいはそれ以上に達する可能性がある。
「大幅な政策引き締めと極端な離職率は、短期的な急速な上昇がピークに達したことを示している。例えば、1995年の株式発行加速、1996年の「12の金メダル」、印紙税などの大幅な政策引き締めは、 1997 年に国有株式が 5 パーセントに増加、1999 年に国有株式が削減され、2007 年に印紙税が 3 パーセントに引き上げられ、大小の非所有株式が削減され、2009 年 7 月に ipo が再開され、中国証券監督管理委員会は2015年6月に店頭資本の配分を整理した。回転率がピークに達したとき、そのほとんどは約5％から20％という非常に高い水準に達していた」と鄧立軍氏は述べた。
鄧立軍氏は市場の見通しに期待し、連休後の上昇は続く可能性が高く、変動はあるかもしれないが、ピークに達するのは難しいと述べた。まず、休暇明けの経済・収益回復への期待が高まる可能性がある。まず、国慶節休暇中の旅行消費が予想を上回り、一級都市の週間不動産販売伸び率が前年比で大幅に回復した。 2つ目は、連休明けの第3四半期決算予想が発表され始めており、a株利益の回復が続く可能性があることです。
「第二に、流動性の点で、休暇後に株式市場への資金がさらに流入する可能性がある。第一に、9月の米国製造業pmiと非農業部門雇用統計は改善し、11月の利下げ期待は後退した。しかし、休暇後の国内流動性は季節性が残る可能性が高く、第二に、休暇中の中国資産が急増し、休暇後の資金調達や海外資本の流入が加速する可能性があり、新規資金も大幅に回復する可能性がある」と鄧立軍氏は指摘した。
鄧立軍氏はさらに、リスク選好の観点から休暇後も上昇が続く可能性があると指摘した。まず、海外の地政学的紛争は国慶節休暇中に激化したが、休暇後のa株にはほとんど影響を与えなかった。第二に、香港株と中国のコンセプト株は休暇中に急騰しており、依然として口座開設を待っている人が多く、休暇後もリスク選好度が高まる可能性がある。
配分に関して鄧立軍氏は、短期的な補完的成長の論理が今後も優勢であり、休暇後もテクノロジーの成長、中核資産、金融不動産に引き続き注力できると考えている。
「産業に関しては、投資家は休暇後の3つの主要な動向に注意を払うことが推奨される。まず、政策と産業の傾向は上向きであり、コンピュータ、メディア、映画、テレビ、ゲーム、電子チップ、通信などが上昇する可能性がある」第二に、景気回復期待を改善する政策の恩恵を受ける、消費、エレクトロニクス、医薬品などの中核的資産と外国資本流入、第三に、上昇の恩恵を受ける証券会社。インターネット金融、不動産などの政策やセンチメントなどだ」と鄧立軍氏は語った。
tian zhongfang、the paperの上級記者
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