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エコノミック・オブザーバー紙は、「金融制限命令」後、規制当局が資本市場や上場企業に関連した新たな政策を次々と導入することを独占的に知った。具体的には、中央企業が金融資産を売却した場合に、売却後に損失が生じた場合には、それに応じた制限措置を講じるなどの事後措置が盛り込まれる。同時に、国有資産監督管理委員会は、中央企業の上場企業と資本市場に対して内部で新たな政策を制定し、上場企業の合併・買収を奨励し、特に時価管理の新たな要件を打ち出す予定である。中央企業の。

導入

1つ|| 国有資産監督管理委員会の本来の目的は、中央企業による金融資産の売却を認めることだけでなく、その収益を金融機関に引き渡すことも規制当局の深い検討事項の一つである。中央企業は資産の維持と価値の向上を確保しながら、地方自治体の財政収入という課題にも直面し、エクイティファイナンスから新たな成長ポイントを見つけなければなりません。

二|| 市場にはまだ多くの金融株が売りに出ており、依然として高値で取引されている。 「金融指値注文」と「プラットフォーム」のおかげで、国有資産の損失の懸念は少なくなりましたが、この機会を逃したら、非中核金融資本のこの部分は将来実際に売却されなくなる可能性があります。

三|| 一部の中核企業が金融機関の株式売却の準備をする際、高リスクの境界を明確にするのは依然として困難だ。国有資産担当者を悩ませているのは、sasac 担当者がどの高リスク金融資産を売却する必要があるかを特定することが難しい場合があることです。

4|| 「金融制限令」の導入により、中核大手企業の産業と金融の一体化の次のステップが促進され、新たな評価に基づいて適切に方向転換し、産業と金融の一体化がより強固なものとなる。 「1 つの利益と 5 つのレート」の要件を備えており、手っ取り早くお金を稼ぐというよりも、会社の本業をサポートする傾向があります。

今回、国務院国有資産監督管理委員会（以下「sasac」という）は中央企業の半分以上を占める金融資産に対して措置を講じた。

2024年6月3日、国有資産監督管理委員会党委員会の拡大会議では、中央企業はいかなる種類の金融機関であっても、原則として新たな金融機関の設立、買収、投資を認められないことが明らかになった。本業への影響が少なく、リスク波及が大きい金融機関については、原則として株式の保有や株式の増加は認められません。業界ではこれを「資金制限命令」と呼んでいます。

エコノミック・オブザーバー紙は、「金融指値注文」の導入後、シノケム・キャピタルやチャイナ・ポリを含むいくつかの中央企業が金融機関の株式を売却し始めたことを明らかにした。

中央企業のこうした動きは、「財政制限命令」への対応だけでなく、チャンスをつかむためでもある。

エコノミック・オブザーバー紙は、「金融制限命令」後、規制当局が資本市場や上場企業に関連した新たな政策を次々と導入することを独占的に知った。具体的には、中央企業が金融資産を売却した場合に、売却後に損失が生じた場合には、それに応じた制限措置を講じるなどの事後措置が盛り込まれる。同時に、国有資産監督管理委員会は、中央企業の上場企業と資本市場に対して内部で新たな政策を制定し、上場企業の合併・買収を奨励し、特に時価管理の新たな要件を打ち出す予定である。中央企業の。

国有資産関係者は「資本市場の運営には一貫性と安定性が必要だ」と述べた。

中央企業の金融事業に対する監督とリスク防止を強化し、企業の過度な財務拡大を抑制・抑制するという規制当局の姿勢は明らかだ。

ある中央企業関係者は、これは中央企業が金融サービスに依存して手っ取り早くお金を稼ぐ時代が終わりに近づいていることを意味しているとも考えている。

これは簡単な作業ではありません。

中央企業の会計責任者は「苦渋の選択」に直面している。今保有している株式を金融機関で売却すれば、良い価格で売却できるかもしれないが、機会を逃せば売却できないかもしれない。未来。しかし、この収益貢献の主力が本当に売却されれば、年末の中核企業の評価に影響を与えるのは必至だ。

問題は難しいが、現在の状況では中央企業はできるだけ早く決断を下さなければならない。

国有資産研究者の汪江氏は次のように示唆した。次のステップでは、主要中核企業は経営リスク、特に財務リスクの防止から始め、付加価値経営に注力し、価値創造機能を向上させ、我が国の産業部門の変革と高度化を促進する重要な役割を果たす必要がある。患者の資本。

風向き

規制当局の目は「金融」「高リスク」「非中核事業」に注がれている。

「財務制限命令」を発令する前に、関連部門は中央企業の金融資産の総合評価を実施した。

経済監視団は、現在、中央企業のかなりの割合を金融資産が占めており、特に上場中央企業の資産の80％以上が金融分野に関係していると報告した。

上述の国有資産は、中央企業の資本参加と支配金融機関の監督に重点が置かれている背景で、金融リスクがますます顕在化していると考えている。金融業界の発展は中国経済の安定にも関係しています。

同関係者によると、中国の優良企業の多くは上場企業や国有資産監督管理委員会が管理する中核企業だが、こうした企業の売上高や利益は減少しているという。これは経済が圧迫されていることを示している。

リスクに対処したいなら、金融から始め、中央企業から始め、中央企業を本業に戻さなければなりません。

中央企業の反応は非常に速かった。 「金融制限命令」が出された後、経済監視員は財産権取引プラットフォームの統計を通じて、中国保利集団、鞍山鉄鋼集団、シノケムキャピタルなどが一斉に行動を起こしたことを発見した。

2024年6月17日、攀枝花鉄鋼集団西昌新鋼業有限公司は涼山中小企業信用融資保証有限公司の株式3%を譲渡して上場した。前者は鞍山鉄鋼グループの子会社であるパンガングループの持株会社である。

2024年7月、sinochem capitalはjiangtai insurance brokerageの株式1,238万4,000株を上場および譲渡した。同社の株式譲渡は今回で3回目となる。株式譲渡の準備金は初回の5,583万3,000元から2回目の5,151万7,400元まで下がり、現在は5,040万3,000元まで下がっている。

2024 年 8 月 7 日、中国保利グループの子会社である広州保利小口貸付有限公司の株式 2 億株が広州株式取引所に上場され、総株式資本の 100% を占め、譲渡価格は約2億8,100万元。

これまでのところ、関連中央企業が売りに出す金融資本はすべて「非中核事業」である。これは国有資産監督管理委員会の政策思考と一致している。

前述の国有資産関係者は、中央企業の中核金融資産は単純な理由で保持しなければならないと述べた：「私がティーカップを販売する商人だと仮定すると、ティーカップの販売だけに集中して預金を無視することはできません。預金は重要な機能です。」あらゆる企業にとっての資本と安全パッドです。」

前述の国有資産専門家らは、金融資産を扱う際、関連中央企業は企業の長期戦略と市場環境を総合的に考慮し、金融資産の管理と利用が企業に最大の価値をもたらすようにすべきだと提言した。単に販売用の任意の資産として扱うのではなく、

そして、国有資産監督管理委員会の本来の目的は、中央企業による金融資産の売却を認めることだけでなく、その収益を金融機関に引き渡すことも規制当局の深い検討事項の一つである。中央企業は資産の維持と価値の向上を確保しながら、地方自治体の財政収入という課題にも直面し、エクイティファイナンスから新たな成長ポイントを見つけなければなりません。

これを踏まえ、本業に注力し、リスクを予防し、金融圧力を緩和し、経済発展を促進することが、規制当局が提案する「資金制限命令」の背景にある「一石二鳥」戦略だ。

最も難しい決断

政策動向に基づき、関連中央企業はより現実的な検討を必要としている。

「金融指値注文」がなければ、多くの中核企業は無理して金融機関の株式を売却する段階には行かなかったはずだ。

前述の中央企業の会計責任者は、金融資産を放出するリスクに直面すると、金融担当者と中央企業グループの取締役会メンバーの間で長い間意見の相違が生じるだろうと述べた。

たとえば、グループの内部財務担当者は早期に警告を発し、行動を推奨する場合がありますが、取締役会やその他の管理者は、産業の発展、戦略的投資レイアウト、市場での地位、拡大の方向などの多くの側面を考慮し、純粋な情報に依存することはありません。財務または財務基準を決定します。取締役会が意思決定を行う際、財務関係者の意見は一側面にすぎません。

会計責任者は、リスクが実際に発生する前にリスクの存在を納得させるのは困難だと述べた。この場合、経済的リスクを回避することは確かに困難です。最終的にリスクが発生し、金融機関が深刻な財務問題に直面した場合、中央企業の取締役会メンバーも責任を共有する必要がある。

ある中央企業の取締役会のメンバーは、金融機関がグループの一員である場合、それはグループにとって有益であるが、金融システム全体で見るとそれほど楽観的ではないことが問題だと考えている。 。つまり、純粋に金融機関の観点から判断するのは容易ですが、業界グループ全体の構成や発展ロジックを考慮すると状況は複雑になります。さらに、すでにリスクを抱えている金融資産に直面して、中央企業は国有資産の価値を維持し増加させる責任が伴うため、直ちに売却することはできない。

前出の中央企業の取締役会メンバーらは、他の企業取締役会と比較して、ひとたび国有資産の損失に関する問題が発生すれば、厳格な責任を負う仕組みが存在すると述べた。同氏は、「中央企業では、他の企業と異なり、リスクが発生しなければリスクとはみなされない。そのような状況で意思決定をする場合、誰もが非常に苦痛を感じることになるだろう」と語った。

上記中央企業の会計責任者の意見では、市場にはまだ多くの金融株が売りに出ており、依然として高値で取引されている。 「金融指値注文」と「プラットフォーム」のおかげで、国有資産の損失の懸念は少なくなりましたが、この機会を逃したら、非中核金融資本のこの部分は将来実際に売却されなくなる可能性があります。

経済監視委員会は、関連中央企業が現時点で一部の非中核金融資本を処分しない場合、国有資産監督管理委員会が次の段階でさらなる措置を講じる可能性が高いことを把握した。例えば、株式売却に関しては、規制当局が資産売却に見合ったフォローアップ措置を導入する可能性があり、中央企業が株式売却により損失を被った場合には、相応の制限措置が適用される可能性がある。

しかし、今一部の非中核金融株式を売却することは、一部の中核企業の年末評価に影響を与えるだろう。なぜなら、多くの中核企業の金融部門が利益貢献の主力だからである。

トップレベルの評価の方向性の変化に伴い、上記の問題も徐々に解決されていくことが期待されます。

前述の中央企業の主任会計士は、中央企業に対する以前の規制評価では、企業が利益を上げるか政府の措置に協力することが求められていたと考えている。こうした指導がなければ、中央企業は金融株式を頻繁に売買するというこれほど強い衝動を抱くこともなかったでしょう。

国有資産監督管理委員会が発表した最新の「一利五比率」評価は、総利益、資産負債比率、営業キャッシュ比率、純資産利益率、研究開発投資強度、全体の6つの経営指標を指す。労働生産性を高め、中核企業の業務効率と品質を重視し、リスク管理を強化し、リソース配分を最適化することを目指しています。

このような状況下、中央企業は非中核金融資産を売却し、資源とエネルギーを本業の発展に集中させたが、これは「一利五利」が強調した目標とも一致する。

重層的な要因が重なり合う中、「資金制限命令」への賛同は、前述の中央企業に一歩を踏み出す勇気を与えた。おそらく、今はリスクの高い金融資産を売却する時期にあるのでしょう。しかし、それは難しい選択でもあるでしょう。

販売境界線

国有資産監督管理委員会の指導によれば、企業は本業と関係のない金融機関の持分を放棄し、関連資産を可能な限り売却する必要がある。

実際の運営プロセスでは、中央企業の考慮事項は大きく異なり、現時点で完全に撤退できない企業もある。同社が保有する株式には多くの投資プロジェクトが含まれているため、これらの投資プロジェクトがうまくいけば、多くの人が引き継ぎたいと考えます。

前述の国有資産関係者は、現段階では国有資産監督管理委員会が中央企業に対し、リスクの高い非中核金融資産の売却をある程度奨励していると述べた。中央企業ができるだけ早く手を変えるインセンティブを持っているということは、これらの資産をより低い価格で売却する可能性があることも意味します。

資産の価格に関係なく、現在重点を置いているのは、まずリスクを移転することです。これは中央企業にとって現在の最優先事項です。

上述の国有資産は懸念されており、これにより、これらの潜在的にリスクのある資産を誰が引き継ぐのかという別の疑問が生じます。特にこれらの資産が危機に陥りそうになったら、誰が喜んで買い取ってくれるのでしょうか？

住宅を購入するのと同じように、頭金が支払われ、その後のローンが返済できない場合、購入者は危険にさらされます。中央企業が販売する金融資産に潜在的な問題がある場合、買い手も慎重に検討する必要がある。

同関係者は現在、金融機関や銀行が国債を購入しており、これは現在の市場環境において金融機関がより安全な投資チャネルを求めていることを示していると考えている。したがって、潜在的な買い手は、中央企業が売却する高リスク金融資産に対して非常に慎重になる可能性があり、取引が円滑に進むように政府やその他の機関の介入を必要とすることさえあるかもしれません。

経済監視員はいくつかの中央企業に連絡を取った結果、次のことを発見した。一部の中核企業が金融機関の株式売却の準備をする際、高リスクの境界を明確にするのは依然として困難だ。

前述の国有資産担当者を悩ませているのは、sasac 担当者がどの高リスク金融資産を売却する必要があるかを特定することが時として難しいことである。中央企業から提出されたグループ全体のデータを見抜くのは難しい。資産負債比率指標を例にとると、これらの金融資産に関するデータは「大丈夫」と思われます。

前述した中央企業の取締役会メンバーは、高リスク金融資産の定義についてチームと議論しています。同氏は、国有資産監督管理委員会が、どのような種類の株式を売却する必要があるのか​​、その判断基準は何かなど、具体的な運用規定をできるだけ早く公布できることを期待している。

中国人民銀行発行の「商業銀行の金融資産リスク分類に関する措置」（2023年第1号）によると、同氏はチーム内に以下の判断原則を提案した。 信頼性の原則、リスク分類は真に行われるべきである金融資産のリスクレベルを正確に反映し、金融資産のリスク分類が不確実な場合には、債務者の履行能力と金融資産リスクの変化に応じて、分類結果を適時かつ動的に調整する。 、分類レベルは低いものから決定されるべきである;独立性の原則、金融資産のリスク分類結果は法律および規制に準拠した商業銀行の独立した判断に依存する。

この中央企業の取締役会のメンバーは、企業の金融資産をリスクの度合いに応じて正常分類、特筆分類、標準未満分類、疑わしい分類、損失分類と総称します。 「不良資産」。

同氏は、高リスク金融資産の定義には、資産のリスクレベルを分類し、履行能力や延滞状況、信用減損などの要素に基づいて総合的に評価することが含まれると述べた。しかし、中央企業の状況は非常に特殊であり、国有資産監督管理委員会の評価要件に加えて、中央企業はより多くのリスク管理および資産管理要素を考慮する必要がある。この際、国有資産監督管理委員会はより明確な運用意見を示す必要がある。

前述の国有資産関係者は、第一に、国有資産監督管理委員会は中央企業にすべての金融資本を売却することを単に要求するものではなく、結局のところ、金融は資産の運営と発展において重要な役割を果たしていると述べた。中央企業。適切な金融資産は、企業がリスクを管理し、資本を運用し、収益を高めるのに役立ちます。

第二に、企業が一夜にしてすべての金融資産を売却することは不可能であり、そのような操作は市場の混乱を引き起こし、企業の安定した経営に悪影響を及ぼします。

国有資産関係者は、次の段階で、関連中央企業の金融資産に問題が生じた場合、国有資産監督管理委員会が監督と説明責任を強化するなど、断固たる措置を講じて対応すると明らかにした。リスクが効果的に制御されていることを確認します。一般的に言えば、国有資産監督管理委員会は中央企業の金融資産を管理する際、単にすべてを売却するのではなく、リスク管理とコンプライアンスに一層の注意を払うことになる。

すぐにお金が手に入るのに別れを告げましょう

前出の中央企業の会計責任者は、中央企業が産業と金融の統合によってすぐに儲かる時代は終わりに近づいているのではないかと考えている。

以前は、一部の中央企業は投資を原動力とする独自の金融機関を持っていました。金融ライセンスを取得すると、「非常に衝動的になる」と感じる。前出の主任会計士は、中央企業が金融と産業の両方に携わると、事態の制御が難しくなり、当初のチャンスの多くが最終的には問題に発展すると述べた。

同氏は、「信託会社やファンド会社を所有する場合、多くの仕組みを構築し、自分たちで多くの資金を調達したいと思う。投資する場合、これらの資金は一種の交渉材料となる。」と語った。

同氏は、一部の中核企業は投資自体の長期的な価値を真に認識しているため、融資に関与していない、と考えている。これにより、リスクがある程度増加します。

別の中央商社関係者も、企業がある程度の規模に発展すると、産業と金融の融合が一般的な現象になるのではないかと考えている。一般に大企業は発展の過程で、自らの影響力と支配力をさらに拡大するために金融分野に関与する。金融業界は高いレバレッジと高いリターンを特徴としており、企業により多くの流動性と収益機会をもたらすことができます。したがって、多くの大企業は最終的には金融サービスを核としたビジネスモデルを形成することになる。

長年にわたり、中央企業の産業と金融の統合は段階的に発展し深化するプロセスであり、産業資本と金融資本の組み合わせにより、企業グループ内の資金、資本、資産、資源の効率的な運用が促進されます。

実際の探査においては、産業と金融の統合は、資本業務の効率化、資金調達コストの削減、金融会社を通じた産業チェーン金融サービスの拡大、産業の発展の支援など、中央企業の発展において重要な役割を果たしてきた。グループの主力事業。

一部の中央企業は株式譲渡、合併・買収、株式投資などを通じて銀行、証券、信託、先物およびその他の金融ライセンスを取得し、独自の産業チェーンサービス能力を拡大している。

時間が経つにつれて、中央企業の産業と金融の統合においていくつかの問題が生じ始めている。例えば、産業と金融の統合の過程で、一部の中央企業は産業と金融、金融の間の効果的な相互作用と調整を欠いている。一部のサービスは産業の発展に十分に貢献できない。中央企業の金融事業の資産負債比率は相対的に高く、適切な水準を超えており、企業の財務リスクが増大している。

ある中央建設企業の関係者は、ppp（政府・社会資本協力モデル）プロジェクトを例に挙げると、産業と金融の統合の過程で、勤務していた企業は政策の方向性を調整する必要があったほか、政策の方向性も調整する必要があったと述べた。リスク管理への注意と不十分なリスク予防および管理システムは、一連のリスクの蓄積と暴露につながります。

一部の中央企業は、本業の安定・向上を無視して金融事業の発展を追求するあまり、経営資源の配分に偏りを生じています。また、企業と金融機関の相互参加により、インサイダー取引やモラルハザードが増加する可能性があります。

そして「金融制限命令」の発令は、中核大手企業による産業と金融の統合の次のステップを促し、適切に方向転換し、「」の新たな評価要件に従って産業と金融をより強固に統合する。 1 つの利益と 5 つのレート」など、手っ取り早くお金を稼ぐことよりも、会社の本業をサポートすることに傾倒しています。

「金銭制限命令」実現の道筋という観点から見ると、株式保有と株式保有にはそれぞれの課題がある。

多くの中央企業と連絡を取った結果、上記の国有資産は保有状況は比較的扱いやすいが、株式参加状況はより複雑であると考えている。

資本参加の問題点は、中央企業が出資者の一人であるにもかかわらず、決定権がなく、意思決定への影響力が限定的であることである。株式を取得する理由やその背後にある具体的な状況を尋ねられると、明確に説明するのは難しいことがよくあります。

同氏は、次のステップとして、中央企業は金融資産の管理においてより慎重になり、投資決定の透明性を確保し、起こり得るリスクと責任を明確に理解して管理する必要があると示唆した。

しかし、上記中央企業の会計責任者は、保有業務はさらに困難であると感じている。

同氏は、企業は株式に参加する際に高い利益を期待し、株式を保有する際にはより大きな発言力を考慮すると考えている。

同氏は「株式を保有するリスクは資本参加に比べ相対的に高くなる。業界団体が単独で金融機関を支配する場合、方向性が不透明で修正が難しいため、特にリスクが大きい」と述べた。現在、特に中央企業の多くが自らファンド会社、信託会社、ウェルス会社を所有している場合、金融機関を支配するリスクは今後も増大し続けるだろう。経営権を保有すると、自社の業界と金融グループとの関係をコントロールすることも難しくなり、リスク管理の難易度が高まります。

前述の国有資産の専門家らは、次の段階では、中央企業は企業の長期的な安定と持続可能な発展を維持するために中核となる金融資産を保持しなければならないと示唆した。非中核金融資産については、中央企業は市場状況や企業戦略に基づいて合理的な配分を行う必要があり、場合によっては資産構造を最適化し、資産効率を向上させるために適時に売却または再編する必要がある。同時に、中央企業は金融資産を取り扱う際に透明性と責任ある姿勢を維持し、すべての業務が企業価値の最大化とリスクの最小化につながるようにする必要がある。