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9月10日と11日、国泰君安の朱建会長と海通証券の周潔会長は同社の2024年半期業績説明会で両社の合併について回答した。

「国泰君安と海通証券の再編は、国家戦略に対応し、両社の戦略的発展方向に沿った一流投資銀行の創設を促進することを目的としている。」国家戦略に沿ったものであり、双方がリソースを共有し、互いの利点を補完し、核となる競争力を強化するのに役立ちます。」

9月5日夜、国泰君南証券と海通証券は突然、大規模な資産再編問題を計画しているとして取引停止の発表を行った。発表には「国泰君安は株式交換を通じて海通証券を吸収合併する」と書かれていた。

国泰君安と海通証券はいずれも大手証券会社で、2023年の年次報告書データによると、合併後の新機関の総資産と純資産はそれぞれ1兆6800億元と3302億元に達し、いずれも業界第1位となった。 m&a記録も樹立しました。

中国証券監督管理委員会は今年3月、「証券会社と公的資金の監督強化と一流投資銀行と投資機関の建設加速に関する意見（試行）」を発表し、業界制度の構築という目標を打ち出した。 : 2035 年までに、必要な能力を備えた 2 ～ 3 の機関を形成する。国際競争力と市場リーダーシップを備えた投資銀行および投資機関を設立する。

前例のない「兆レベル」の合併を経て、我が国の証券会社が世界クラスの投資銀行になるまではどのくらい遠いのでしょうか？

飲み込む

1992年に中国証券監督管理委員会が設立され、同年に国泰君安証券が誕生した。海通証券は1988年の設立以来、名前を変えていない唯一の大手証券でもある。政府の注入を受けておらず、証券会社の買収・再編も行われていない企業。

wind のデータによると、時間軸を 10 年前まで延長すると、当時、1 位の中信証券を除き、海通証券と国泰君南は営業利益と純利益で業界トップ 3 に入っていました。この 2 つの証券会社は交代で「「2 社」と「3 社目」の間の古いスイッチを入れました。

しかし近年、両者とも「挫折」を経験している。営業利益を例に挙げると、海通証券は2022年に業界7位に落ち、今年上半期にはさらに業界10位に落ち、2023年からは国泰君安に追い抜かれ、追い抜かれた。今年上半期はギャラクシー証券のランキングで4位に落ちた。

両社の合併には「遺伝的」根拠もある。国泰君安と海通証券はいずれも上海国有資産監督管理委員会傘下の金融機関であり、実際の管理者は上海国有資産監督管理委員会である。

天燕茶アプリによると、上海国有資産管理有限公司が国泰君安株の21.35％を保有し、筆頭株主となっている。上海国盛（集団）有限公司は海通証券の株式の6.6％を保有しており、その大株主でもあります。資産監督管理委員会。

中国証券業界の発展の歴史を通じて、国泰君安と海通証券の合併が直接的に「飛躍」をもたらした例はなかった——

これは中国資本市場史上最大のa+h二国間市場合併であり、上場証券会社a+hの統合事例としては最大規模である。国際機関の計算によれば、この再編は国際投資銀行業界では2008年以来最大規模となる。 .m&aプロジェクト。

2023年に計算すると、合併後の新機関の親会社に帰属する営業利益と純利益の合計はそれぞれ591億元と104億元に達し、中信証券に次いで業界第2位となる。

写真/国泰君南証券公式サイト

「両証券会社の規模は同程度です。2024年中間報告書のデータに基づくと、合併後の証券事業の純利益ランキングは2位を維持し、資産運用事業の純利益ランキングは3位に上昇します。国泰君南は店頭デリバティブの主要取引の資格を有しており、統合後は研究開発などのミドルエンドおよびバックエンド投資の効率が向上し、規模効果が期待できる」と開源証券はコメントした。

興図金融研究院の副所長シュエ・ホンヤン氏は記者団に対し、国泰君安と海通証券はいずれも業界リーダーであり、両社の合併は空母レベルの証券会社の構築に向けた合併・買収と再編の始まりであると語った。また、他の大手証券会社の再編の基礎にもなります。

南開大学金融発展研究所の田立輝所長も、国泰君安と海通証券の統合は、証券業界の規模拡大と集中化への発展傾向を反映した中国証券業界の大きな出来事であると考えている。

近年、監督当局は空母レベルの証券会社の設立を奨励しており、中央金融工作会議や新しい「国家九条」でも一流の投資銀行設立の必要性について言及している。経路的には、大手証券会社の「1+1>2」の合併・再編が最も早い道である。

「この種の統合は、市場の競争力を強化し、資源配分を最適化し、資本力を強化し、それによって国内外の金融市場でより有利な地位を占め、一流の投資銀行を構築し、金融力戦略を実行するのに役立つだろう。」田立輝氏はチャイナ・ニュース・ウィークリーに語った。

陣痛

もちろん、両巨人の合併は単なる資産の蓄積ではない。スーパー仲介空母の形成は、かつて外部からの人材流出に関する憶測を引き起こしたチーム間の深い統合と切り離せない。

2024年上半期の時点で、国泰君安と海通証券の従業員数はそれぞれ14,762名と13,346名で、合計28,000名以上となっている。

ビジネスの観点から見ると、国泰君安と海通証券の間にはある程度の収束があります。 2024年半期報告書から判断すると、仲介事業は両証券会社の比較優位事業であり、投資銀行サービスからの純手数料収入は両証券会社でそれほど変わらない。

対戦相手からチームメイトになるということは、合併に向けた慣らし運転のプロセスがあることも意味しており、組織人事レベルでの変更は避けられない可能性があります。 「国軍と海通の合併後、投資銀行部門が1,300人を解雇する」という噂がソーシャルメディア上で広まった。

tian lihui氏は、証券会社の合併における経営上および人事上の課題には、主に事業の重複による資源統合の問題、企業文化の統合の難しさなどが含まれると分析した。特に人事配置においては、合併により一部の役職が重複する可能性があるため、従業員の精神的・社会的影響に適切に対処する必要があります。 「統合の核心は、両社が内部の構造変更を行って、中核業務に影響を与えないようにして重複部門を排除する必要があるということだ。」

これは投資銀行業務ではさらに顕著になるかもしれません。現在、段階的に ipo が強化されているため、投資銀行チームの規模がビジネス ニーズと一致していません。買収先である海通証券の投資銀行業務は同社の主要な事業であり、一部の従業員も不安を感じている。

海通証券の従業員は記者団に対し、第一線の従業員も海通の合併・買収のニュースを外界とほぼ同様に受け取ったと語った。発表後、グループ会長が会見を開いたが、従業員は具体的な内容については「言えない」としている。

別の海通証券の従業員は、部門のリーダーは通常、「鶏の血」のようなスタイルで全員を励ます、「皆さん、一生懸命働き続けてください。変えたい仕事があるなら、それをすることができます。（会社が）そうする方が良いでしょう」と語った。 ) には人員の異動計画はありません。」ただし、外部からの関連報道はあります。人事統合についてはいくつかの噂がありますが、社内では「現時点では明確なニュースはありません。」あるリーダーは「人事異動があるだろう」と述べました。合併に関するより具体的な計画は25日以内に発表される」と述べた。

組織統合問題に加えて、海外からもう一つ注目されているのが、近年の海通証券の業績不振である。年次報告書のデータによると、2023年の海通証券の収益と親会社に帰属する純利益はそれぞれ前年比で11.54%と84.59%減少し、2023年の純利益は-3億1,100万元にさえなった。 2022 年には、売上高と純利益はそれぞれ 39.94% と 48.97% 減少すると予想されます。

さらに懸念されるのはコンプライアンス問題です。 2020年以来、海通証券は困難な時期にあり、永梅のデフォルトや海通国際の巨額の業績損失などの事件に巻き込まれている。不完全な統計によると、2024年上半期に監督当局は229件の罰金を課し、そのうち50の証券会社が9回、従業員が19回罰金を科され、業界第1位となった。

8月28日、中央規律検査委員会と国家監督委員会のウェブサイトは、7月に逃亡した海通証券副総経理兼投資銀行委員会委員長の江成軍氏が重大な職務犯罪の疑いで逮捕されたと発表した。海外に強制送還され、中国に強制送還される。

写真/海通証券公式サイト

薛紅燕氏は、海通証券の海外事業は近年、継続的に多額の損失を被っており、その投資銀行事業も最近大きなコンプライアンスリスクにさらされていると指摘し、「国泰君安との合併はリスク管理能力とコンプライアンスの向上に役立つだろう」と述べた。レベルを上げて潜在的なリスクを解放し、一定のレベルに達すると、ある程度まで欠点を補うことができます。」

合併後の具体的な連携計画はどのようなものですか？その後の具体的な統合計画と事業計画に関して、周傑氏と朱建氏は両氏とも、具体的な協力計画は両当事者が署名したさらなる取引文書の対象となると述べた。さらに、この再編は依然として必要な社内意思決定手続きを経る必要があり、正式に実施する前に所管の規制当局の承認を得る必要がある。

加速する

実際、証券業界ではm&aが加速し続けている。

今年だけで証券業界では「国聯＋民生」、「浙商＋国都」、「西洋＋国栄」、「平安＋創業」、「太平洋＋華荘」、「国宣」の７件の合併・買収があった。 + vanhe」と最新の「guotai junan + haitong」。

証券業界における再編とm&aの新たなサイクルの中で、中小証券会社が結束して温存する「大魚が小魚を食う」という明確な差別化の道が見えてきました。大手企業間の強力な統合です。業界の発展を見ると、「一流の投資銀行を育成する」という意見の下、これは我が国の証券業界が始めた5回目の合併・買収の波でもある。

「証券業界の統合は確かに加速しており、これは資本市場の改革深化の傾向と、国際競争力のある投資銀行を育成するための規制要件を反映している。」とtian lihui氏は付け加えた。

しかし、規模が大きいから強いというわけではありません。一流の投資銀行の構築は、m&a だけに依存するものではありません。

党委員会書記で中国銀河証券の会長である王生氏はかつて記事の中で、我が国に一流の投資銀行を設立する上での主な課題は次のとおりであると書いた。

まず、証券業界は規模が小さく、機能も限られています。

2023年の我が国の証券業界の総資産は11兆8,300億元、純資産は2兆9,500億元、ゴールドマン・サックス・グループ、モルガン・スタンレー、サムスン証券、野村ホールディングスの総資産は約11兆6,300億元、8兆4,500億元、それぞれ31,200億元、2兆7,500億元で、そのうちゴールドマン・サックス・グループの規模は我が国の証券業界全体の規模に近い。

第二に、証券会社には総合的かつ差別化された運営能力が欠けています。

一方で、我が国の証券会社は依然として伝統的な業務に注力しており、投資銀行に代表される主要業務の質と効率性は依然として改善の必要がある。一方、我が国の証券会社の業務は比較的同質であり、本質的な競争力は低い。 2023年末現在、我が国の証券業務と自己事業の収益は50％以上を占めているが、投資銀行業務と資産運用業務はそれぞれ13.4％と5.5％に過ぎない。

第三に、証券会社の国際業務の発展は比較的遅く、グローバル化を加速することが急務である。

2023年、我が国の証券会社上位10社の総営業利益は3,002億3,900万元に達するだろう。このうち、海外事業収入は309億9,600万元で、営業利益の10.32％に過ぎず、海外収入が20％を超えている大手証券会社は2社だけだった。

第 4 に、証券業界のデジタル変革は相対的に遅れており、成長の余地はまだ大きくあります。

我が国のデジタル金融は早くから発展しており、世界のリーダーの一つにランクされていますが、証券業界のデジタル変革の度合いは銀行や保険業界に比べて遅れており、改善の余地はまだ多くあります。 iresearchのデータによると、2022年末時点で、銀行、保険、証券業界への金融テクノロジー投資はそれぞれ2530億元、451億元、377億元となっている。

これに基づいて、インタビューした多くの専門家の見解では、業界統合は「大きくなる」ためのスケールメリットをもたらすだけでなく、特定の事業分野の特徴的な発展と総合的な競争力の向上のための強固な基盤を提供します。

別の観点から見ると、証券会社が国有企業であるという背景も統合の加速には深い意味を持っている。

清華大学中国現代国有企業研究院の研究主任、周立沙氏は記者団に対し、国有企業の発展という観点から、国泰君安と海通証券は上海の金融国有企業の優れた資源を統合していると語った。投資銀行は、合併と再編を通じて資産を統合し、国際金融センターとしての上海の地位に匹敵する一流企業を設立する予定であり、「これは上海の国有金融資産の配置を最適化し、国有資本をより強力かつより良くするのに役立つだろう。」合併後の新しい機関は実体経済によりよく貢献し、企業の多様化して個別化された金融ニーズを満たすことになるだろう。」

薛紅燕氏は、航空母艦レベルの証券会社と一流投資銀行の構築という政策要求の下、国内証券会社の統合はまだ始まったばかりだと率直に語った。

(出典:チャイナニュースウィークリー)