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[はじめに] トップレベルのデザインがリリースされ、包括的なグリーン変革が大きな投資機会を創出

中国基金ニュース記者の李書超氏、方李氏、張玲氏

最近、中国共産党中央委員会と国務院は「経済社会発展の総合的なグリーン転換の加速に関する意見」（以下「意見」という）を発表した。これは、中国共産党中央委員会において初めて体系的に展開されたものである。中央レベルで経済社会開発の包括的なグリーン変革を加速します。

「意見書」は、グリーン、低炭素、高品質の開発空間パターンの構築、産業構造のグリーンかつ低炭素変革の加速、エネルギーのグリーンかつ低炭素変革の着実な推進、の5つの主要分野に焦点を当てている。交通のグリーン変革を促進し、都市と農村の建設と開発のグリーン変革を促進するとともに、包括的な保全戦略を実施し、消費パターンのグリーン変革を促進し、科学技術イノベーションの支援的役割を十分に発揮する。計画は、資源を節約し環境を保護する空間パターン、産業構造、生産方法とライフスタイルの形成を加速し、社会全体のグリーンで低炭素な発展の道筋を描くことです。

「意見」はまた、一連の目標を提案した。2030年までに、省エネ・環境保護産業の規模は約15兆元に達し、炭素排出量に占める非化石エネルギーの割合は約25％に増加する。輸送車両の稼働原単位は2020年と比較して9.5％減少する。粗大廃棄物の年間利用量は約45億トンに達するなど。

この意見はどのような前向きなシグナルを発しますか?将来、経済と社会の包括的なグリーン変革に伴い、どの業界が投資機会をもたらすでしょうか?

この目的を達成するために、チャイナ・ファンド・ニュースは澎華ファンドのクオンツ・デリバティブ投資部ファンドマネージャーのヤン・ドン氏、ABC-CAファンドのファンドマネージャーのシン・ジュンリャン氏、インベスコ長城ファンドのファンドマネージャーの曾英傑氏、ファンドのジー・ユー氏にインタビューした。弘徳基金のマネージャーとICBCクレディ・スイスのファンドマネージャーは共同で「意見」を解釈し、グリーン変革への道における投資機会を把握します。

ヤン・ドン：市場の成長スペースの観点から見ると、新エネルギー車産業は依然として大きな発展の可能性を秘めています。

シン・ジュンリャン：「意見書」は、グリーンファイナンスのサプライサイド改革を強力に推進し、グリーン変革のさまざまな業界、段階、種類のニーズに効率的に適合し、包括的なグリーン変革支援の精度と有効性を効果的に向上させる。

ジユ：現在、リチウムとシリコンの価格は底値に達しているか、底値に近づいており、業界への投資機会は困難の逆転サイクルを把握することで生まれます。

曾英傑：インテリジェント自動車産業のトレンドを背景に、世界的な競争力を持つ中国の新エネルギー自動車産業チェーンは、確実に巨額の投資機会を生み出すだろう。最も期待されているのは車両セグメントで、次にインテリジェント関連部品が続きます。

1つ、

ポジティブなシグナルを送る

グリーントランスフォーメーションの分野は開発の機会を歓迎しています

中国基金ニュース: 「意見」はどのような前向きなシグナルを発しますか?主なハイライトは何ですか?

シン・ジュンリャン：この「意見書」は、経済社会開発の包括的なグリーン変革を加速するためのトップレベルの設計文書であり、2030年と2035年の2つのタイムノードに向けた明確なグリーン変革目標と詳細な行動計画を提案しており、環境保護業界は明確にそれを行うことになる。利点。 「意見書」は、「省エネ・環境保護産業の規模は2030年までに約15兆元に達する」と提案している。白書「新時代の中国のグリーン発展」は、我が国の省エネ・環境保護産業の生産額が2021年に8兆元を超えることを示している。省エネ・環境保護産業は、エネルギーを含め、将来の成長余地が大きい。 - 省エネ技術と設備、効率的な省エネ製品、省エネサービス産業、先進的な環境保護技術と設備 環境に配慮した製品と環境に配慮したサービスの分野に潜在的な機会があります。

ジユ：「意見」は、経済社会開発と包括的なグリーン変革を加速するための中央レベルの体系的な展開とトップレベルの設計であり、都市と農村をカバーする国家レベルからの包括的なグリーン変革の全体的な要件、目標、実行経路を明確にしています。建設、産業構造高度化、エネルギー・交通の低炭素化等の分野。

私たちは 3 つの側面に焦点を当てます。第 1 に、新しい電力システムの構築の加速と電力料金改革の深化です。この政策は、新しい電力システムの産業チェーン全体に広範な利益をもたらし、電源、送電網、負荷、貯蔵から十分な恩恵を受けることが期待されています。同時に、電力価格改革は、市場指向のメカニズムを通じて、グリーン電力の環境価値、火力発電の容量、付帯サービスの価値を促進することが期待されています。

2つ目は、グリーン移行価格政策の改善です。海外の電力会社と比較すると、我が国の電力部門の現在の市場化レベルと価格伝達メカニズムにはさらなる最適化の余地があり、廃棄物焼却や水道サービスなどの環境保護部門の企業も、比較的高い割合で政府の補助金に依存している。彼らのキャッシュフロー。 「意見書」は今後の政策の方向性を明らかにしており、我が国の公共事業の収益性の安定性とキャッシュフローの改善を促進することが期待される。

3つ目は、交通の低炭素化の推進です。 「意見書」では、2035年までに新エネルギー車が新販売車の主流になると提言している。低炭素変革とグリーン開発という世界的な目標に牽引されて、新エネルギー産業は急速に発展し、我が国の新エネルギー車も急速な発展を遂げました。独立ブランドの技術革新、製造レベル、製品供給が向上するにつれ、我が国の新エネルギー車産業の世界競争力は今後も強化されることが予想され、関連企業は恩恵を受けることが期待される。

ICBC クレディ・スイス・ファンド:「意見書」は、経済社会発展の包括的なグリーン変革を加速するための、中央レベルでの初めての体系的な展開であり、経済社会の観点から生態文明を構築するためのトップレベルの設計文書である。グリーン・低炭素開発が一定の困難に直面している現段階で、党中央委員会と国務院は改革を包括的に深化させる課題としてグリーン開発の重要性を改めて強調し、着実な発展を図るとともに、着実な発展を図るとの方針を示した。 、グリーン変革は、より柔軟で経済発展段階の特徴に即した措置で推進され、我が国のグリーン経済変革の中長期的な発展方向が示される。

「意見」には注目に値するホットスポットがいくつかあります。まず、空間パターンのセクションに「緑豊かな開発高地の作成」が追加され、2 番目に「石炭消費の増加を合理的に制御する」という言葉が追加され、3 番目に「合理的」という言葉が追加されています。包括的な保全戦略を策定し、社会全体の企業のグリーン変革のペースを加速します。また、「意見書」では、その後の環境保護分野における科学技術革新の重要な方向性の一つとなる「新たな汚染物質対策」についても触れられている。

二、

環境保護部門は今後も恩恵を受けると予想される

中国基金ニュース：「意見書」発表から1週間後、神湾の一次産業である環境保護部門の上昇率が最も大きく、多くの銘柄が急騰した。環境保護部門の傾向はどの程度持続可能ですか?長期的な投資価値はいくらですか?

ヤン・ドン：「意見書」は、省エネ・環境保護産業の規模が２０３０年までに約１５兆元に達すると初めて提案した。 「新時代の中国のグリーン発展」の発表によると、我が国の省エネ・環境保護産業の生産額は2021年に8兆元を超え、省エネ・環境保護産業の年間平均複合成長率は8兆元を超えると予想されています。 2030 年までに約 7.2% になると予想されます（省エネ・環境保護産業には、省エネ技術・設備、高効率省エネ製品、省エネサービス産業、先進的な環境保護技術・設備、環境保護製品・(環境保護サービス分野など)、関連業界のファンダメンタルズは長期的に恩恵を受けることが予想されており、トレンドの継続性も市場のリズムと組み合わせる必要があります。

「意見書」はまた、2030年までに非化石エネルギー消費の割合が約25％に増加し、揚水発電の設備容量が1億2000万キロワットを超えると、運行中の輸送車両の炭素排出原単位が減少すると提案した。 2020 年と比較して約 9.5%、バルク固形物 年間廃棄物利用量は約 45 億トンに達します。制度的保証の面では、グリーン移行価格改革が改善され、炭素排出削減支援ツールの期限が2027年末まで延長される。水力発電の市場志向の改革に注力する。規制や補助金の段階とは異なり、市場化は競争上の優位性によってもたらされる超過利益を業績や開発に反映させ、評価の向上をもたらすことができる。

ジユ：「意見書」は、環境保護分野に関連する企業の長期的な業績向上を促進することが期待されます。このセクターの長期的な投資価値に関しては、当社は比較的楽観的です。第一に、ファンダメンタルズは量と価格において安定していること、第二に、業界は設備投資の削減と配当能力の向上により徐々に成熟段階に入っていることです。第三に、価格と課金メカニズムが合理化されるため、長期的なキャッシュフローが期待できます。 水と廃棄物焼却資産が大幅に改善されます。

ベンチマークを見ると、代表的な海外公益企業は、低金利時代の堅調な業績と継続的な増配により株価が上昇しています。現在、家庭用水および廃棄物焼却会社は、支払いメカニズムを合理化できていないため、キャッシュフローに一定の圧力に直面しています。しかし、政策的な観点から見ると、課金モデルの改善や「ユーザー負担」の段階的な実現により、こうした資産のキャッシュフローは徐々に改善し、将来の低金利下で長期的な投資価値が徐々に現れてくると予想される。レート環境。

ICBC クレディ・スイス・ファンド:中長期的には、一方では汚染廃棄物の削減と環境保護ガバナンスモデルの変化は、従来の環境保護企業にとってはチャンスでもあり課題でもありますが、他方では「意見」の背後には関係者の支持があります。政策システムは環境保護業界に大きな影響を与え、企業にとっては収益性の向上とビジネスモデルの改善に役立ち、環境保護投資本来の魅力を高め、環境への中長期的な潜在的な投資価値をもたらします。保護産業。

特定の分野に目を向けると、下水管網、土壌浄化、非電気排ガス処理、衛生設備の電化、有害固形廃棄物のリサイクルなど、環境に優しい水、ガス、土壌安定化分野に関連投資の機会がある。

しかし、各事業の収益モデルや事業特性から判断すると、依然として政府の投資や政策支援が重要な原動力となっている。比較すると、より成熟した水産業および廃棄物焼却産業における価格改革は引き続き進んでおり、水価格政策の改善と家庭廃棄物処理の料金体系の改革は、この産業のビジネスモデルに改善をもたらしており、注目に値する。

三つ、

グリーン電力などの分野での恩恵が期待される

中国基金ニュース：「意見書」では、産業構造のグリーン化・低炭素化の加速と、エネルギーのグリーン化・低炭素化の着実な推進を提案しており、これら2つの側面から、将来どの投資分野に利益が期待できるか。 ?

シン・ジュンリャン：産業のグリーン化および低炭素化は、再生可能資源、電気衛生設備などの炭素削減特性を持つ産業に利益をもたらすだろう。「意見書」は、「土地、環境、エネルギー効率、エネルギー効率などの拘束力のある基準を更新し続ける」ことを提案している。 「水効率と二酸化炭素排出量を削減し、国家基準に従って改善する」「伝統産業の最適化と高度化を主導」し、供給側の観点から制約することで、環境ガバナンス、省エネ変革、超低排出変革、水の処理と利用、炭素の回収、貯蔵と利用、エネルギーのグリーンかつ低炭素化を着実に推進し、「非化石エネルギーの強力な開発」、水素エネルギー、バイオマスエネルギーなどの産業が恩恵を受ける。さらに、炭素測定会社にも利益が期待されます。

ジユ：「意見書」は、鉄鋼、非鉄金属、石油化学、化学、建材、製紙、印刷、染色などのテクノロジー企業のすべてが恩恵を受けることが期待される、グリーンかつ低炭素な変革を強力に推進することを明確に提案している。

しかし、ここ2年間、鉄鋼や建材などの企業は市場需要の減少や競争激化という逆境に直面しており、企業の経営プレッシャーも大きいことにも留意すべきである。そうしたエネルギー多消費企業の変革と「供給側改革」の実現を支援する政策を継続的に推進する。

ICBC クレディ・スイス・ファンド:クリーンで柔軟かつ低価格の高品質電源として、水力発電は新しい電力システムにおいてより重要な役割を果たすことになるが、その強力なライセンス特性と安定した電力価格により、原子力発電の成長可能性が改めて確認されている。原子力事業の収益性は高く、原子力事業者や関連産業チェーンへの投資機会に注目することが推奨される。さらに、風力発電、太陽光発電、廃棄物発電などのクリーンなグリーン電力は、グリーン証書を通じてグリーンメリットを実現し、プロジェクトの収益性を向上させることができます。

4、

新エネルギー車市場には広い開発余地がある

中国基金ニュース：「意見書」では、低炭素輸送の推進と新エネルギー車の強力な推進を提案している。乗用車協会が発表したデータによると、7月の国内新エネルギー車の小売普及率は51.1％に達した。新エネルギー車市場の将来の成長スペースは何ですか?近年の調整を経て、現在の投資タイミングは？

ヤン・ドン：市場の成長スペースの観点から見ると、新エネルギー車産業は依然として大きな発展の可能性を秘めています。同時に、新エネルギー車の急速な成長に伴い、社外部品の需要の増加や保険ビジネスの重要性の増大など、アフターセールス市場にも変化が起こり、新たなニーズが生まれます。関連分野への投資機会。新エネルギー車産業が依然として急速な発展期にあり、継続的な政策支援と継続的な技術進歩を考慮すると、産業チェーンの一部の分野は現在、比較的前向きな投資時期と見なすことができます。ただし、投資家は業界競争の激化、技術の進歩、供給の変化、政策の変更などの潜在的なリスク要因にも注意を払い、合理的な投資判断を下す必要があります。

曾英傑：インテリジェント自動車産業のトレンドを背景に、世界競争力を備えた中国の新エネルギー自動車産業チェーンは、間違いなく巨大な投資機会を生み出すだろう。最も有望なものは完全な車両リンクであり、次にインテリジェント関連部品が続く。車両リンク全体は、インテリジェンスの波の下で焦点を当てるべきトラックです。インテリジェント関連コンポーネントは、インテリジェント ベータ版の恩恵を最大限に受け、業界の急速な普及によってもたらされる時代の恩恵を享受できます。さらに恩恵を受けるのは、ブレーキ バイ ワイヤ、ステアリング バイ ワイヤ、ドメイン コントローラなどの新しいコンポーネントです。 、そしてライダーは待ちます。

シン・ジュンリャン：現在、独立系自動車ブランドはスマート電気新車サイクルの中にあり、独立系の台頭傾向は明らかです。一方、国内自動車会社は海外展開を加速しており、今後も輸出が成長に寄与すると予想される。現時点で判断すると、下取り拡大政策が需要を刺激し始めており、業界の繁栄はわずかに上向いており、ピークシーズンが近づいており、新車の集中的な発売がセクターの機会を促進すると考えられます。現在、自動車業界は供給を増やす重要な時期にあり、完成車は新車発売の柔軟性が高まる恩恵を受けており、当社は売上と財務実績が好調な完成車会社に焦点を当てています。

ジユ：国内の新エネルギー車の普及率は今後も増加すると予想されており、輸出の伸びと相まって、この業界には大きな成長の余地があります。投資の観点から見ると、新エネルギー車の小売普及率は 7 月に 50% を超えました。普及率にはまだ改善の余地がありますが、業界の競争激化と相まって、成長率は鈍化しています。ターゲットの傾向が明らかに異なっています。

将来的には、電動化、インテリジェンス、海外進出といった業界のトレンドに応じた機会を捉え、車両に関しては、主要な価格細分化、最先端のインテリジェントなレイアウト、海外ロジックの段階的な導入などを行う自動車会社に焦点を当てていきます。製品サイクル。部品面では、強力なカテゴリー拡張力を持ち、顧客ベースを継続的に拡大し、製品の市場シェアや普及率に大幅な改善の余地がある企業に焦点を当てます。

ICBC クレディ・スイス・ファンド:現在、新エネルギー車は経済性と環境保護の面で優れた利点を示しており、消費者の支持を得て普及率の継続的な増加につながっています。将来的には、規模が拡大し続けるにつれて、生産コストとインテリジェントハードウェアのコストは低下し続け、新エネルギー車の競争力は高まり続けるでしょう。この論理に基づいて、新エネルギー車はより高い普及率を達成すると予想されます。

新エネルギー車セクターは近年調整を続けており、急速な成長を続ける業界には依然として大きな不確実性があり、リスクを回避し機会をつかむには専門的な調査と判断が必要であることを示しています。中長期的に見て、新エネルギー車は世界市場でまだまだ成長の余地があり、優秀な企業は中国市場だけでなく海外市場でも持続的な成長を遂げることができます。

五、

非鉄金属は中長期的な需要が見込める

中国基金ニュース：環境保護、低炭素技術、およびそれに対応する産業への投資が今後増加する中、銅、アルミニウム、リチウム、シリコンなどの非鉄金属の中長期的な需要はどうなるでしょうか？投資機会をどのように考えていますか?

ヤン・ドン：「意見書」は、非化石エネルギー消費の割合が2030年までに約25％に増加すると提案しており、これにより太陽光発電、風力発電、水力発電、エネルギー貯蔵、新エネルギー自動車などの産業の配置がさらに増加することは避けられない。上記の関連産業への投資の増加により、上流の原材料の需要が増加します。上流の原材料の観点から見ると、銅、アルミニウム、リチウム、シリコンは電化と新エネルギー転換にとって重要な材料であり、銅の導電性は電力網の構築において重要な役割を果たします。

また、環境保護や上流の原料生産における低炭素化の観点から、本年5月には「2024-2025年省エネ・炭素削減行動計画」を発表し、石油化学製品の省エネルギー・炭素削減行動を提言した。 、非鉄金属、鉄鋼、建設などの産業、特に電解アルミニウム産業の消費量削減が強調されました。電解アルミニウム産業の供給側の増加と電化と新エネルギー転換の需要の促進に対する厳格な管理により、アルミニウム産業に持続的な高い繁栄がもたらされることが期待されています。

ジユ：「景観リチウム」に代表される環境に優しい低炭素技術の開発は、上流関連資源品種の需要拡大の重要な原動力となっているが、銅、アルミニウム、リチウム、銅などの異なる資源品種の投資ロジックは複雑化している。シリコンは違います。銅とアルミニウムは工業用金属であり、初期資本支出、追加鉱山の減少、既存鉱山の品位の低下、地政学的な影響などの要因により、銅鉱山の世界的な供給量が減少し、銅の価格中心を牽引することになります。今後も長期にわたって上昇傾向にあります。供給側のアルミニウムの投資ロジックは、国内の電解アルミニウム生産能力の上限という強い制約から来ており、有効生産能力が上限に近づくにつれて、供給ギャップの出現により、アルミニウムの価格中心が上昇することになる。

後続産業の新規生産能力が減速し、業界が生産能力の整理期間に入ると、競争環境は最適化されます。同時に、リチウム電池と太陽光発電業界の中長期的な需要成長ロジックは変わっておらず、需要と供給のファンダメンタルズの改善が業界のプロフィットセンターの回復を促進するだろう。現在、リチウムとシリコンの価格は底値に達しているか、底値に近づいており、業界への投資機会は困難の逆転サイクルを把握することで生まれます。

六、

グリーン金融商品はグリーン変革を多面的にサポートします

中国基金ニュース：「意見書」は、グリーン変革金融商品を充実させ、グリーン金融商品を積極的に開発し、カーボン金融商品とデリバティブのイノベーションを秩序ある方法で促進することを提案している。これはグリーン変革産業の発展にどのようなプラスの影響を与えるでしょうか?

ヤン・ドン：グリーン変革金融商品の充実は、主に高炭素産業の低炭素変革に対する金融支援を提供します。プラスの効果には主に、グリーン変革産業への金融支援の提供、グリーン金融の資金調達コストの削減、リスク管理とイノベーション能力の向上、グリーンテクノロジーと産業の発展を促進し、市場の透明性と基準を向上させます。

グリーン金融商品の標準化と標準化により、市場の透明性が向上し、統一されたグリーン金融基準の確立と世界のグリーン金融市場の相互接続の促進に役立ちます。

シン・ジュンリャン：今回の「意見書」では、「グリーン保険、グリーンエクイティファイナンス、グリーンファイナンスリース、グリーントラストなどの金融商品を積極的に開発し、炭素金融商品やデリバティブのイノベーションを秩序正しく推進する必要がある」と指摘している。グリーン金融のサプライサイド改革を強力に推進し、強化する グリーン金融におけるさまざまな種類の金融機関の連携を強化する グリーン金融商品の多次元システムを構築および改善し、さまざまな業界、段階、グリーン金融の種類のニーズに効率的に適合する変革を促進し、包括的なグリーン変革支援の精度と有効性を効果的に向上させます。

ICBC クレディ・スイス・ファンド:「意見書」は、金融業界が国家グリーン変革戦略を遵守し、金融業界がグリーン変革にさらに貢献できるよう促進するための指針を提供し、主に次の 3 つの側面で積極的な役割を果たします。

第一に、資金の配分を最適化し、グリーン変革産業への資金の流れを誘導すること、第二に、グリーン変革産業に長期的かつ安定的な財政支援を提供するための資金調達ルートを拡大すること、第三に、産業変革を促進するための変革金融基準を策定することである。

さらに、グリーンファイナンス関連の措置を通じて、企業は、産業変革を促進し、グリーンで環境に優しく持続可能な目標に向かって継続的に前進しながら、より環境に優しい生産方法を採用することが奨励されています。革新的な金融基準の研究と策定を通じて、産業変革が効果的に促進され、これは伝統産業にとって大きな変化です。

セブン、

REITは公的ファンドの新たな成長ポイントとして期待される

中国基金ニュース: 「意見書」では、グリーン変革投資メカニズムの最適化を提案しています。新エネルギーや生態環境保護などのグリーントランスフォーメーションに関連する適格プロジェクト向けに、インフラ分野の不動産投資信託ファンド（REIT）の発行を支援する。この種の公募REITの市場スペースはどのようなものでしょうか?公的資金はどのような役割を果たすのでしょうか？

シン・ジュンリャン：長年の発展を経て、我が国の新エネルギー・生態環境保護産業の生産額は数兆元に達し、多数の高品質資産を形成している。関連プロジェクトは通常、長期、資産が多く、返済が遅いなどの特性があるため、この種のREIT商品のリリースは、企業がキャッシュフローと利益を事前に引き出し、循環投資の目的を達成し、新規事業を拡大するのに役立つと考えています。プロジェクトを推進し、資本利用の効率を向上させます。公的資金は産業資本と金融の好循環に貢献し、REITビジネスは公的資金の新たな成長ポイントとなることが期待されています。

ICBC クレディ・スイス・ファンド:これは、クリーンエネルギー、エコロジー、環境保護の分野におけるインフラREITの質の高い発展にとって重要な指針となる重要な意味を持ち、関連分野におけるインフラREITのエコロジー構築と一次市場および二次市場の健全な発展をさらに促進するのに役立ちます。 。現在、クリーンエネルギーインフラREITの流通市場でのパフォーマンスは比較的優れており、市場空間には大きな潜在力がある可能性があります。

編集者：シャオモ

レビュアー: 徐文

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