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先週財務報告書を発表したグーグルの親会社アルファベットから、それぞれ火曜日と木曜日に財務報告書を発表したマイクロソフトとアマゾンに至るまで、テクノロジー大手は今決算シーズンにウォール街に多額の投資を行うことを説得できていない。人工知能 (AI) 分野での企業の売上増加は本当に現実的です。

株式市場の投資家は足元で投票し、株価パフォーマンスを通じて上記3大企業の財務報告に対する不満を直接表明している。終値に基づいて計算すると、先週火曜日の市場終了後に同社が財務報告を発表して以来、今週金曜日の時点でアルファベットの株価は約8.3％下落しており、今週のマイクロソフトの財務報告は3日間で約8.2％（444.85）下落した。アマゾンは木曜日の市場開始後に財務報告を発表する予定で、金曜日は9.4％安で始まり、取引序盤で日中安値を付けた際には12.8％下落し、最終的には約8.8％下落した。

シノバス トラストのシニア ポートフォリオ マネージャーであるダニエル モーガン氏は、AI テクノロジーは大きなチャンスであり、このチャンスはまだ拡大しているとコメントしました。残念ながら、先行投資も巨額であり、さらに増加し​​ています。その結果、投資家は「これらの巨大企業は投資から十分な増分利益を生み出すことができるだろうか？」と疑問を抱いています。

解説者は、この財務報告シーズンのテクノロジー大手3社のAIリターン関連の業績には明るい材料がなかったわけではないと述べた。同社のクラウド コンピューティング ビジネス ユニットは堅調に成長しており、生成 AI から最も明らかに恩恵を受けているビジネスです。それでも、これらの利益は、データセンターやその他の AI インフラストラクチャに四半期ごとに多額の費用を投じることによる利益を期待する投資家をますます和らげるには十分ではありません。

ドイツ銀行は最近の分析で次のように述べている：「これまでのところ、収益は企業が AI モデルをトレーニングして実行するクラウド ビジネスに主に限定されている。しかし、クラウド ビジネス以外では、投資収益率の兆候は定量的というよりも定性的である。 AI への投資収益率を具体的な数字で測定するのは困難です。」

ウォール・ストリート・インサイツは、この財務報告シーズン中の市場の動向は、テクノロジー企業がAIに多額の投資をして利益を得ようとする取り組みに投資家がますます焦りを感じていることを示していると述べた。テクノロジー大手にはコストの影が影を落としており、市場ではAIへの巨額投資の収益に対する懸念が高まっている。市場の懸念に直面して、テクノロジー大手は異口同音に、断固として「お金を燃やす」と表明した。先週の財務報告発表後、アルファベットとグーグルのピチャイ最高経営責任者（CEO）は、同社がAI分野に過小投資するリスクは過剰投資のリスクよりはるかに大きいと強調した。

今週発表されたメタとマイクロソフトは、いずれも資産支出の増加を見込んでいる。 メタ氏は、2025年には設備投資が大幅に増加し、インフラコストが重要な推進力となり、AI研究と製品開発の取り組みが引き続き支援されるだろうと強調した。マイクロソフトの投資家向け広報担当副社長ブレット・アイバーセン氏は、同社は「顧客の強い需要」に応えるために今後も支出を増やしていくと述べ、2025年度の設備投資は2024年度よりも高くなることが予想されると述べた。

木曜日に発表されたアマゾンの第３・四半期営業利益見通しレンジは総じてアナリスト予想を下回り、営業利益の伸びは予想を超えて大幅に鈍化し、最も低い伸び率は３％未満だった。 AIへのスター投資により利益が圧迫されている中、アマゾンの最高財務責任者（CFO）アンディ・ジャシー氏も決算会見でアナリストに対し、「設備投資を増やすと、それは実際にはプラスの指標となる」と語った。

今年上半期のアマゾンの設備投資は総額305億ドルに達し、そのほとんどがクラウド事業部門AWSへの投資だった。 ジャシー氏は、アマゾンは利益に影響を与えることなく需要を満たすのに十分な生産能力を構築するために、投資決定を導く高度なアルゴリズムを開発したと述べた。同氏は、Amazonがこれまで「10億ドル規模の収益ランレートビジネス」と呼んできたAIサービスを強化できるため、投資には価値があると約束した。

決算発表後に総じて下落したアルファベット、マイクロソフト、アマゾンと比べると、ソーシャルメディアのフェイスブックからスタートしたメタは決算発表が市場終了後に行われたため、その流れに逆行していると言える。水曜日終値時点でメタは２．８％上昇した。これは金曜日に反落した後、上げ幅を縮小し、1.9％安で取引を終えた。

今回メタは通期の設備投資の範囲の下限を予想外に引き上げたが、その理由もAI投資にあった。しかし、メタ社の第２四半期の収益は予想を上回った。 Meta CEO のザッカーバーグ氏は、同社の AI への支出が広告のターゲティングとコンテンツのレコメンデーションの改善につながったと考えています。彼は、メタ社の AI への巨額の支出は、長期的な利益と引き換えに短期的な犠牲を払っていると信じています。