Nachricht

Leitfaden zur Zukunft der KI – Class Representative Series: Die schnellste und umfassendste Interpretation wichtiger Ereignisse im KI-Bereich. Dieser Artikel befasst sich mit den in den Finanzberichten der sieben Technologiegiganten offengelegten Rechnungen zur künstlichen Intelligenz und erörtert, ob der Bereich der generativen KI hat den kritischen Punkt erreicht, an dem die Blase platzt.

Guo Xiaojing, Autor von Tencent Technology

Herausgeber Su Yang

Die Aktienkurse von Nvidia, Meta, Tesla, Amazon, der Google-Mutter Alphabet, Microsoft und Apple werden im Jahr 2023 und damit im Jahr um 239 %, 194 %, 102 %, 81 %, 59 %, 57 % bzw. 48 % steigen Der als „Magnificent Seven“ bezeichnete S&P-500-Index stieg im gleichen Zeitraum insgesamt nur um 24 %.

Am 24. Juli 2024 scheint dieser kräftige Anstieg zu Ende zu sein. Der US-amerikanische S&P 500 Index fiel um mehr als 2 % und der Nasdaq Composite Index fiel um mehr als 3,6 %. Beide großen Indizes verzeichneten die größten Eintagesrückgänge seit Ende 2022. Der beängstigende Moment der US-Aktien fällt mit der Veröffentlichung der Quartalsberichte der Google-Mutterkonzerne Alphabet und Tesla zusammen.

In den folgenden Handelstagen veröffentlichten auch Microsoft, Meta und Apple nacheinander Finanzberichte, und der Aktienmarkt schwankte heftig. Obwohl die Gründe für den Schock vielfältig sein können, wie zum Beispiel die Erwartung von Zinssenkungen, die Veröffentlichung von Beschäftigungsdaten und das kritisierte unmögliche Dreieck – der US-Dollar-Index, die US-Anleiherenditen und die US-Technologieaktien – haben immer drei Höchststände gehalten Das scheint dem gesunden Menschenverstand zu widersprechen.

Aber es lässt sich nicht leugnen, dass einer der Hauptthemen, der die Marktstimmung „betrifft“, eine große Meinungsverschiedenheit ist – ob die enorme Investition führender amerikanischer Technologieunternehmen in KI eine „Zukunftsinvestition“ oder eine „Rechnung“ ist, die die Aktionäre bezahlen müssen .

Die größte treibende Kraft hinter diesem Anstieg ist die Reaktion des Marktesgenerative künstliche Intelligenz große Erwartungen. Irene Tunkel, Chefstrategin für US-Aktien bei BCA Research (einem globalen Wirtschaftsanalyseunternehmen), kommentierte, dass mit Ausnahme von Nvidia der Hauptgrund für die Outperformance der „Big Seven“-Aktienkurse im Jahr 2023 die mehrfache Ausweitung der Kurse sei. Verhältnis zum Gewinn. Dies zeigt, dass die Anleger hohe Erwartungen an das zukünftige Gewinnwachstum dieser Unternehmen haben.

Während sich die Gewinnsaison entfaltet, beginnen diese hohen Wachstumserwartungen heftig zu schwanken.

Was das Besondere betrifft, so ist der Marktwert von Nvidia im Vergleich zum Juni um mehr als 22 % gesunken und hat in der Tat 5,2 Billionen Yuan verloren. Zuletzt ist er an 17 aufeinanderfolgenden Handelstagen um 20 % gesunken . Zusätzlich zu den negativen Informationen über die Massenproduktion von Blackwell-Chips macht sich der Kapitalmarkt auch Sorgen darüber, dass Technologieriesen nicht in der Lage sein werden, weiterhin in die Massenproduktion von Blackwell-Chips zu investieren, wenn sie nicht nachweisen können, dass KI ihrem Geschäft ein ausreichendes Wachstum bescheren kann Der KI-Bereich und die Leistung von Nvidia werden die Erwartungen nicht immer wieder übertreffen.

Erwartungen sind immer der größte Treiber für steigende Aktienkurse, weitaus wichtiger als die historische Performance.

Der Kapitalmarkt scheint sich in zwei gleich starke Kräfte gespalten zu haben: Auf der linken Seite gibt es eine starke Vision, dass künstliche Intelligenz die Welt verändern soll, und auf der rechten Seite gibt es Bedenken hinsichtlich des Input-Outputs Verhältnis von künstlicher Intelligenz und der riesigen Blase, die künstliche Intelligenz hervorbringt, ist zutiefst zweifelhaft:

1. Werden die enormen Investitionen der Giganten in generative künstliche Intelligenz dazu führen, dass kurzfristige Finanzberichte hässlich werden?

2. Kann eine so große Investition wirklich Wachstum bewirken? Wann kann es ausgezahlt werden?

3. Wenn generative KI eine ferne Zukunft ist, wird die Blase dann immer größer?

4. Warum setzen die Giganten so entschlossen auf generative künstliche Intelligenz?

Nachdem wir uns eingehend mit den Rechnungen der Technologiegiganten für künstliche Intelligenz befasst hatten, wurde uns klar, dass die Zukunft weitaus komplizierter sein könnte, als wir es uns vorgestellt hatten.

1. Technologiegiganten schnallen den Gürtel enger und machen Platz für KI-Investitionen.

Laut dem gerade angekündigten Quartalsbericht sortiert und listet dieser Artikel die Investitionsausgaben großer Technologieunternehmen auf und extrahiert die Beschreibung der Investitionen in künstliche Intelligenz:

1、 Microsoft: Die Investitionsausgaben beliefen sich im letzten Quartal auf 13,9 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich für künstliche Intelligenz, ein Anstieg von 55 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, einschließlich Finanzierungsleasing. Die gesamten Investitionsausgaben beliefen sich auf 19 Milliarden US-Dollar und waren damit höher als 10,7 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum letztes Jahr.

2、Google-Mutterkonzern Alphabet: Die Investitionsausgaben werden im zweiten Halbjahr 12 Milliarden US-Dollar pro Quartal erreichen oder übersteigen, und die Gesamtausgaben für das Jahr könnten 49 Milliarden US-Dollar übersteigen, 84 % mehr als die durchschnittlichen jährlichen Ausgaben der letzten fünf Jahre.

3、 Meta: Die Investitionsausgaben beliefen sich in diesem Quartal auf 8,47 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von fast 33,4 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Mindestinvestitionsprognose für 2024 wurde von 35 Milliarden US-Dollar auf mindestens 37 Milliarden US-Dollar angehoben, die Höchstausgabenprognose jedoch bei 40 Milliarden US-Dollar gehalten.

4、 Amazonas: Die Investitionsausgaben werden in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 zunehmen und über den 30,5 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr liegen, hauptsächlich für den Bau der AWS-Infrastruktur.

5、Apfel: Apple-Finanzvorstand Luca Mastri hat während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2024 keine klaren Zahlen zu den Investitionsausgaben im Quartal genannt.

Auf die Frage von Analysten, ob sich Apples schrittweiser Übergang zu künstlicher Intelligenz und generativer künstlicher Intelligenz auf das Investitionstempo des Unternehmens auswirken würde, sagte Finanzvorstand Luca Mastri, dass Apple in den vergangenen fünf Jahren immer bestrebt gewesen sei, Innovationen voranzutreiben Allein Apple hat mehr als 100 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung in verwandten Bereichen ausgegeben.

6、 Tesla : Es wurden keine spezifischen Daten zum KI-Bereich veröffentlicht. Musk gab lediglich während einer Telefonkonferenz bekannt, dass die Investitionsausgaben im Jahr 2024 10 Milliarden US-Dollar erreichen könnten. Im Januar 2024 kündigte Tesla eine zusätzliche Investition von 500 Millionen US-Dollar für den Kauf von etwa 10.000 H100-GPUs von NVIDIA an; sein CEO Musk veröffentlichte außerdem 3 bis 4 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Nvidia-Chip-Hardware.

Diesen Zahlen zufolge investiert jeder Gigant jedes Jahr mehr als 10 Milliarden US-Dollar an Kapital. Bis Ende 2024 kann nur geschätzt werden, wie stark die Investitionsausgaben dieser Giganten für künstliche Intelligenz steigen werden. Dies stellten kürzlich Analysten von Barclays in einem Bericht festDie Investitionsausgaben im KI-Bereich werden von 2023 bis 2026 voraussichtlich kumuliert 167 Milliarden US-Dollar erreichen, und diese Zahl basiert auf optimistischen Erwartungen hinsichtlich der Nachfrage nach KI-Produkten. Basierend auf den von den oben aufgeführten Giganten angekündigten Investitionsausgaben ist diese Zahl jedoch keineswegs unbegründet. Im krassen Gegensatz dazuEs wird erwartet, dass der zusätzliche Umsatz mit Cloud-Diensten bis 2026 nur noch 20 Milliarden US-Dollar betragen wird.

Ein bloßer Vergleich mit der Umsatzsteigerung von Cloud-Diensten kann das Problem möglicherweise nicht objektiv erklären. Dies kann jedoch von der Seite her widerspiegeln, dass die Giganten mit einer so großen Investition zumindest bis 2026 möglicherweise immer noch nicht in der Lage sind, die ROI-Frage von Investitionen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz gut zu beantworten.

Dies hindert die Giganten jedoch nicht daran, ihre Budgets in anderen Bereichen zu kürzen, sogar Mitarbeiter zu entlassen und weiterhin entschlossen in den Bereich der künstlichen Intelligenz zu investieren. Kurzfristig sind keine Ergebnisse zu sehen, und als börsennotiertes Unternehmen steht es immer noch unter großem Druck vom Kapitalmarkt. Warum tun Giganten das?

Sundar Pichai, CEO der Google-Muttergesellschaft Alphabet, sagte: „Wir befinden uns eindeutig in einem frühen Stadium eines sehr transformativen Bereichs.“ Er fügte hinzu: „Für uns ist das Risiko einer Unterinvestition weitaus größer als das Risiko einer Überinvestition.“ Erwähnenswert ist auch, dass die Technologiekonkurrenten Microsoft, Amazon und Meta Platforms allesamt Rekordinvestitionen im gleichen Bereich getätigt haben.

Zuckerberg, CEO von Meta, äußerte ebenfalls eine stärkere Ansicht: „Derzeit gehe ich lieber das Risiko ein, Fähigkeiten aufzubauen, bevor sie benötigt werden, als zu spät zu kommen, da der Start eines neuen Inferenzprojekts eine lange Vorbereitungszeit erfordert.“

Brian Olsavsky, CFO von Amazon, sagte: „Dies ist ein Geschäft mit hohem Risiko. Dies ist ein revolutionärer Wandel in vielen Branchen. Wir glauben, dass wir unsere Erfahrung darin nutzen können.“Cloud Computing bestehende Position auf diesem Gebiet einnehmen und sich auf sehr hochwertige Weise daran beteiligen. "

Die CEOs erkannten die Risiken großer Investitionen, investierten aber dennoch entschlossen.Es scheint, dass dies kein „großes Glücksspiel“ ist, sondern eine Eintrittskarte zur „Arche Noah“, die gekauft werden muss.

2. Kann KI den Technologieriesen schrittweises Wachstum bescheren?

was ist das? Welche Fortschritte kann generative KI bringen? Derzeit sehen wir kein besonders klares und klares neues Geschäftsmodell.Die Geschichten, die von Technologiegiganten erzählt werden, sind hauptsächlichCloud-Dienste, Werbung,Autopilotund endseitige Intelligenz。

Das Geschäfts- und Zahlungssystem des Cloud-Dienstes selbst ist komplex. Die Hauptlogik des Anstiegs ergibt sich aus der Annahme, dass generative KI mehr Unternehmen dazu bringen wird, generative KI zu nutzen, und generative KI erfordert eine große Menge an Rechen- und Speicherressourcen Unabhängig davon, ob Sie ein privates Modell bereitstellen oder ein vorhandenes großes Modell verwenden, kommen Sie an Cloud-Service-Anbietern nicht vorbei, was zu einer Zunahme neuer Kunden für Cloud-Services führen wird.

Microsoft, Amazon und Google sind als die „drei Wolken“ der Vereinigten Staaten bekannt.Man kann sagen, dass Microsoft der Technologieriese ist, der in dieser Welle generativer KI die Führung übernommen hat. Das Unternehmen hat in Start-ups investiert, die diese Welle generativer KI entfacht haben.OpenAI , hat 13 Milliarden US-Dollar in OpenAI investiert. Microsoft ist der exklusive Cloud-Anbieter von OpenAI und wendet die Modelle von OpenAI auf kommerzielle Kunden und Verbraucherprodukte an.

Das große Modell von OpenAI gilt derzeit als das leistungsstärkste Closed-Source-Großmodell. Aber selbst wenn die beiden Giganten ihre Kräfte bündeln, sind die zusätzlichen Gewinne, die sie für das Cloud-Geschäft von Microsoft bringen können, begrenzt. Laut der jüngsten Offenlegung des Finanzberichts trugen Dienste für künstliche Intelligenz in diesem Quartal 8 Prozentpunkte zum Umsatzwachstum von Azure bei, verglichen mit 7 Prozentpunkten im Vorquartal. Das Wachstum scheint immer langsamer zu werden.

Der Umsatz von Amazon AWS belief sich im zweiten Quartal 2024 auf 26,281 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 18,7 % gegenüber dem Vorjahr, etwas besser als erwartet. Das Nettogewinnwachstum verlangsamte sich jedoch leicht und die Betriebsgewinnmarge von AWS sank im Vergleich zum Vormonat um 0,6 %. Auch wenn es kaum Unterschiede zu den Erwartungen gibt, ist die Marktreaktion immer noch negativ. Das verlangsamte Wachstum, die schlechte Leistung anderer Unternehmen (z. B. E-Commerce) und die Notwendigkeit, stark in den KI-Bereich zu investieren, bereiten den Anlegern Sorgen.

Der Finanzbericht der Google-Muttergesellschaft Alphabet schnitt in jeder Hinsicht gut ab: Der Gesamtumsatz belief sich auf 84,7 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung des Nettogewinns von 23,6 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorjahr entspricht. Beides übertraf die Erwartungen der Analysten. Obwohl das Cloud-Geschäft nicht den Großteil des Umsatzes von Google ausmacht, überstieg der Quartalsumsatz erstmals 10 Milliarden US-Dollar und erreichte 10,347 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 29 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die anschließende Aktienkursentwicklung zeigte jedoch die Verstrickung der Anleger. Nach der Marktöffnung stieg er zunächst um etwa 2 % und fiel dann um 2,18 %. Zum Börsenschluss am 25. Juli fiel er um 2,99 % auf 169,16 US-Dollar je Aktie. Der Hauptgrund dafür ist, dass die Investitionsausgaben von Alphabet über den Markterwartungen liegen, fast doppelt so hoch wie im Vorjahreszeitraum, und diese enormen Investitionen werden fortgesetzt. Der durch KI verursachte Zuwachs kann die Angst vor weiterhin enormen Kapitalinvestitionen nicht ausgleichen.

Den drei Wolken in den Vereinigten Staaten nach zu urteilen,KI hat dem Cloud-Geschäft tatsächlich ein inkrementelles Wachstum beschert, aber das inkrementelle Wachstum bleibt hinter den Markterwartungen zurück.

Im Werbegeschäft ist die Anzahl der aktiven Nutzer von grundlegender Bedeutung für den Markt. Die Hilfe von KI besteht hauptsächlich darin, die Genauigkeit von Empfehlungen und die Werbekreativität zu verbessern, damit Zielnutzer sie sehen und bereit sind, darauf zu klicken, um sie zu öffnen. Dies ist das idealste Ergebnis für Werbetreibende, und in diesen beiden Punkten ist generative KI tatsächlich gut.

Das Werbegeschäft von Meta verzeichnete ein Wachstum von 22 % und seine Anwendungsreihen (Facebook, Instagram, WhatsApp und Messenger) hatten im Juni 3,27 Milliarden täglich aktive Nutzer, ein Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die monatlich aktiven Nutzer von Facebook übertrafen zum ersten Mal in der Geschichte die 3-Milliarden-Marke und erreichten 3,03 Milliarden, was einem Anstieg von 3,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Auch Zuckerberg ist voller Vertrauen in MetaAI und geht davon aus, dass MetaAI bis Ende dieses Jahres voraussichtlich der am weitesten verbreitete Assistent für künstliche Intelligenz weltweit sein wird.

In dieser Welle generativer KI haben sich die Modelle der Llama-Serie von Meta erfolgreich zum Spitzenreiter im globalen Open-Source-Lager großer Sprachmodelle entwickelt und ihre Position wird immer stabiler. Meta hat gerade die Llama 3.1-Serie veröffentlicht,Aber laut Zuckerberg benötigt Llama 4 zehnmal so viele Trainingsressourcen wie Llama 3.

Auch das Werbegeschäft von Google wächst gut. Im zweiten Quartal 2024 beliefen sich die Einnahmen aus dem Werbegeschäft von Google auf 64,616 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Unter anderem stiegen die Google-Sucheinnahmen und andere Werbeeinnahmen im Jahresvergleich um 14 %; die YouTube-Werbeeinnahmen stiegen im Jahresvergleich um 13 %. Auch die Leistung von Googles großem Modell Gemini gehört zu den Besten aller Modelle.

Ob diese Zuwächse jedoch wirklich durch KI verursacht werden, ist den Giganten selbst möglicherweise nicht ganz klar.

Tesla und Apple sind relativ einzigartige Einheiten.

Tesla ist der Vertreter der Radikalen. Gründer Musk hat umfassende Vorkehrungen in hochmodernen Bereichen wie autonomes Fahren, Gehirn-Computer-Schnittstellen und Luft- und Raumfahrt getroffen, die jeweils große Kapitalinvestitionen erfordern. Aber es gelang ihm immer, die Welt davon zu überzeugen, seiner Geschichte zu glauben, eine Finanzierung zu erhalten und einen Teil des Cashflows in diesen „geldverbrennenden“ Bereichen zu erwirtschaften, um die weitere Erforschung zukünftiger großer Erzählungen zu unterstützen.

Tesla ist ein riesiges Puzzleteil. Neben der Betrachtung des Auslieferungsvolumens wie bei anderen Automobilunternehmen werden Investoren auch stärker auf Musks Narrativ über die Zukunft achten. Robotaxi und der humanoide Roboter Optimus sind Teslas „KI-Geschichte“.FSDDie (vollständige Selbstfahr-)Technologie ist eine der Kernfunktionen von Teslas autonomem Fahren, Robotaxi und humanoiden Robotern, und der Supercomputer Dojo ist das Gehirn, das all das unterstützt.

Tesla hat seine Investitionen in diese gesamte Reihe von KI-Erzählungen erhöht. Musk hat auch in den sozialen Medien gepostet, dass Tesla in diesem Jahr (2024) 3 bis 4 Milliarden US-Dollar für Nvidia-Chip-Hardware ausgeben könnte.

Investoren sind toleranter gegenüber den erhöhten Investitionen von Tesla. Laut einem Bericht von Goldman Sachs betrachten 68 % der Anleger KI als Haupttreiber des Tesla-Aktienkurses im nächsten Jahr, und nur 33 % bevorzugen Elektrofahrzeuge.

Im Vergleich zu Tesla scheint Apples Haltung gegenüber generativer KI eher „konservativ“ gewesen zu sein und es habe keinen „plötzlichen Anstieg“ der großen Kapitalinvestitionen gegeben. Die äußere Formulierung des CFO lautet auch, dass es „in den letzten fünf Jahren“ weiter investiert habe . Auf der WWDC im Juni dieses Jahres weckte die Veröffentlichung von Apple Intelligence die größten Erwartungen an das neue iPhone, das diesen Herbst auf den Markt kam. Ob dieses Mobiltelefon mit KI (Apple Intelligence) „die zahnpastaähnliche Innovation durchbrechen kann“? ein „neues Paradigma für KI-Mobiltelefone“, um den Verkauf von unter Druck stehenden Smartphones anzukurbeln.

In Bezug auf generative KI hat jeder der sieben Giganten sein eigenes Design. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es sich im Wesentlichen um das handelt, was am Anfang dieses Absatzes gesagt wurde: Cloud-Dienste, Werbung und intelligente Terminals. Sogar Musk, der die einfallsreichsten Ideen hat. hat kein frischeres Gameplay geschaffen. Generative KI ist eher wie ein leistungsfähigeres Gehirn, eine Infrastruktur, in die Riesen schnell investieren müssen. Die größte Skepsis von außen besteht also darin, dass ich neben dem Schreiben beschissener Artikel und dem Zeichnen seltsamer Gemälde wirklich nicht verstehe, was generative KI leisten kann.

Der Forschungsbericht von Barclays nennt diese wettrüstenähnliche Investition „FOMO (Fear of Missing Out)“. Stellen Sie sich jedoch vor, dass dies möglicherweise kein übersehenes Problem ist, sondern sofort verschwindet, wenn alle Ihre Konkurrenten ihre Geschäftsbasis auf „Computer“ umgestellt haben und Sie immer noch „Abakusse“ verwenden. Cloud-Kunden werden sich beispielsweise direkt für Cloud-Dienstanbieter entscheiden, die generative KI-Funktionen bereitstellen können.

Worum es den Giganten geht, ist tatsächlich die Infrastruktur der Zukunft und nicht disruptive innovative Anwendungen, die den Benutzern direkt gegenüberstehen. Dazu gehören die zugrunde liegende Recheninfrastruktur sowie ein leistungsstarkes selbst entwickeltes Basismodell.Diese erfordern große Kapitalaufwendungen.

3. Sammelt sich die generative KI-Blase?

Da es sich um den Bau von Infrastruktur handelt, muss die Zeitspanne zwischen Investition und Einkommensgenerierung groß sein. Diese durch generative KI getriebene Welle von Kursgewinnen bei Technologieaktien spiegelt die Begeisterung aller über die Geburt neuer Technologien wider. Allerdings konnte noch kein Gigant sagen, wie hoch der Zuwachs durch generative KI ist und wie viel Zuwachs sie gebracht hat.

Zusätzlich zu den Wettbewerbsbeziehungen haben die sieben Giganten ein Beziehungsnetzwerk im Bereich der generativen KI aufgebaut. Neben Apple kaufen andere Giganten Chips von NVIDIA; Apples erstes Großmodell für die externe Zusammenarbeit ist das Großmodell von OpenAI, und Microsoft ist OpenAIs größter Investor und exklusiver Cloud-Dienstleister. Apple hat nicht bekannt gegeben, ob NVIDIAs Rechenleistung vorhanden ist verwendet, aber in den externen Dokumenten von Apple Intelligence wird klar angegeben, dass Googles TPU verwendet wird.

Neben den Giganten gibt es auch das ehrgeizige und fanatische Silicon Valley.

Mit Blick auf OpenAI wird der Jahresumsatz Ende 2023 1,6 Milliarden US-Dollar betragen. Juni 2024: Nach Schätzungen von The Information wird der Jahresumsatz im Jahr 2024 3,5 bis 4,5 Milliarden US-Dollar erreichen. Obwohl immer noch mit einem erheblichen Verlust von rund 4 Milliarden US-Dollar gerechnet wird, wächst der Umsatz tatsächlich maximal um das Dreifache. Auch sein Wert hat sich im April 2023 verdreifacht: auf etwa 29 Milliarden US-Dollar. Februar 2024: Die Bewertung erreicht 86 Milliarden US-Dollar.

In dieser Phase schätzt das Kapital im Vergleich zur Rentabilität die Fähigkeit von OpenAI, Städte zu erobern und den Markt zu erobern.Aus dieser Perspektive scheint auch das Bewertungswachstum von OpenAI relativ rational zu sein.

Nach Angaben von The Information erreichte der Gesamtbetrag der von generativen KI-Unternehmen im zweiten Quartal eingeworbenen Mittel 12,2 Milliarden US-Dollar und brach damit weiterhin historische Rekorde, und auch die Zahl der Unternehmen, die Finanzierungen erhielten, erreichte mit 55 weiterhin einen neuen Höchststand.

Eine solch aufgeheizte Atmosphäre, steigende Bewertungen und vage Geschäftsmodelle haben Institutionen wie Goldman Sachs dazu veranlasst, sich zu fragen, ob die generative KI-Blase geplatzt ist.

„Ich denke, der natürliche Vergleich, der vielen Anlegern in den Sinn kommt, ist die Telekommunikationsblase der späten 1990er und frühen 2000er Jahre“, sagte Morningstar-Analyst Michael Hodel. „Die meisten Unternehmen, die an dieser Expansion beteiligt waren, gingen bankrott.“ in mancher Hinsicht ähnlich sein ... aber der Hauptunterschied besteht darin, dass die an der meisten Expansion beteiligten Unternehmen über lukrative bestehende Geschäfte und solide Bilanzen verfügen.“

Wenn die Definition einer Blase hier „ohne fundamentale Rentabilität, reines Kurs-Gewinn-Verhältnis oder kontinuierliche Steigerung der Bewertung“ lautet, scheint es, dass sich die Blase noch nicht gebildet hat. Die sieben Giganten, darunter Nvidia, verfügen über eine solide Fähigkeit, Gewinne zu erwirtschaften. Die Investitionen der Giganten sind im Vergleich zum Cashflow, den sie generieren, nicht sehr radikal.

Wenn sich jedoch die makroökonomischen Fundamentaldaten verschlechtern und die Gewinnerwartungen der Giganten sinken, können die Investitionsausgaben nicht schnell zurückgehen. Und die mit früheren Kapitalinvestitionen erworbenen Chips, Server und Rechenzentren können nicht sofort in Gewinne umgewandelt werden, sodass das Kurs-Gewinn-Verhältnis natürlich in die Höhe schnellen wird und sich auch die sogenannte Blase ausweiten wird.

Die Definition einer Blase ist dynamisch. Die Faktoren, die den Anstieg und Fall des Aktienmarktes verursachen, sind sehr komplex. Der Zusammenbruch der Erwartungen oder die Verschlechterung der makroökonomischen Fundamentaldaten kann zu heftigen Schwankungen am Aktienmarkt führen. Nach einem kontinuierlichen Anstieg kann jeder Vorfall zum Auslöser eines Abwärtstiefs werden.

Die Investitionsentscheidungen der CEOs von US-Aktiengiganten basieren möglicherweise auf der Kernwettbewerbsfähigkeit des Unternehmens in den nächsten zehn oder zwanzig Jahren. Investoren im Silicon Valley prüfen möglicherweise die Wahrscheinlichkeit, dass in den nächsten dreißig Jahren neue Giganten entstehen und der Rückgang des Aktienmarktes ist das Ergebnis kurzfristiger komplexer Marktfaktoren und Emotionen. Obwohl diese drei Dinge miteinander verbunden sind, handelt es sich in größerem Maße um drei unabhängige Dinge.

Es gibt jedoch mehrere Schlüsselthemen, die die wichtigsten Teilnehmer der generativen KI-Revolution möglicherweise ernsthaft berücksichtigen müssen:

• Generative KI verbraucht enorme Ressourcen. Wie kann man sie effizienter machen?

• Die Kosten für Rechenleistung sind enorm. Wie kann man sie immer billiger machen?

• Gibt es einen Vergleich?TransformatorKann die Effizienz künstlicher Intelligenz mit der des menschlichen Gehirns vergleichbar sein? Bessere Architektur oder sogar das Aufkommen neuer Technologien, die den aktuellen Deep-Learning-Weg untergraben?

Wenn diese Probleme schrittweise gelöst werden, werden wir die Einzigartigkeit der künstlichen Intelligenz erleben, und wenn wir auf die aktuelle Investition zurückblicken, wird sich vielleicht alles lohnen.