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Con la publicación de un documento del Consejo de Estado, el antiguo ecosistema de cobro y recompensa orientado a resultados del mercado de acciones A está a punto de enfrentar cambios radicales.

Recientemente, el Ministerio de Justicia anunció que para regular los servicios relacionados con la emisión pública de acciones, mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores, el Ministerio de Justicia, junto con el Ministerio de Finanzas y el La Comisión Reguladora de Valores de China, redactó el "Reglamento del Consejo de Estado sobre la regulación de la prestación de servicios por intermediarios para la emisión pública de acciones de empresas". Las "Disposiciones (borrador para comentarios)" (en adelante, las "Opiniones") están ahora abiertas a la público para comentarios. La fecha límite para comentarios es el 15 de septiembre.

Las "Opiniones" dejan claro que el negocio de patrocinio de las compañías de valores y el negocio de auditoría de las firmas de contabilidad no se basarán en la emisión pública y los resultados de cotización de acciones como condición para cobrar, y los despachos de abogados no violarán las regulaciones pertinentes sobre el servicio de abogados. tasas emitidas por la administración judicial y otros departamentos. Al mismo tiempo, se estipula que los gobiernos populares locales no otorgarán recompensas basadas en los resultados de la lista.

El periodista de China Business News se enteró de que en el proceso de prestación de servicios a las empresas para que emitan acciones públicamente, algunos intermediarios cobran tarifas vinculadas a los resultados de la emisión y cotización de acciones de la empresa, lo que genera problemas como fraude financiero y emisiones fraudulentas. La emisión de los documentos antes mencionados tiene como objetivo estandarizar el orden del mercado, guiar y cultivar intermediarios independientes, objetivos, justos y estandarizados, y desempeñar bien sus funciones de "guardián".

Los honorarios de intermediario no deben estar condicionados a los resultados de la cotización.

Las "Opiniones" contienen en total diecinueve artículos. Centrarse en estandarizar las cuestiones relacionadas con los cobros en los servicios de los intermediarios, fortalecer la supervisión y mejorar la independencia de los intermediarios. Partiendo de la premisa de una normativa unificada y en función de las características de la industria, se plantean requisitos reglamentarios específicos para los diferentes intermediarios. Al mismo tiempo, también se estipulan prohibiciones y sanciones específicas.

La independencia es el “alma” de los intermediarios. Sin embargo, durante mucho tiempo, la industria ha adoptado en general un modelo de cobro orientado a los resultados de cotización, lo que ha llevado a una relación más fuerte entre las "Partes A y B" entre los intermediarios y las empresas, lo que también puede dañar fácilmente la capacidad de "guardián" de intermediarios, lo que conduce a fraude financiero e incluso a emisiones fraudulentas.

Esta "Opinión" aclara que los intermediarios deben seguir principios orientados al mercado, determinar razonablemente los estándares de cobro basados ​​en la carga de trabajo real, la inversión de recursos requerida y otros factores, y acordar acuerdos de cobro con el emisor en el contrato.

Entre ellas, las compañías de valores dedicadas al negocio de patrocinio pueden cobrar tarifas de servicio en etapas de acuerdo con el progreso del trabajo, pero el hecho de cobrar o no o cuánto cobrar no se basará en los resultados de la emisión pública y cotización de acciones.

Las compañías de valores que participan en negocios de suscripción deberán cumplir con las regulaciones de las autoridades estatales y de la industria y evaluar exhaustivamente los costos del proyecto y otros factores para cobrar tarifas de servicio.

Cuando una firma de contabilidad realiza trabajos de auditoría, puede cobrar honorarios por servicios en etapas de acuerdo con el progreso del trabajo, pero el hecho de cobrar o no o cuánto cobrar no estará condicionado a los resultados del trabajo de auditoría o la emisión pública y listado de acciones.

Cuando un bufete de abogados preste servicios para la emisión pública de acciones de una empresa, el bufete de abogados cobrará una tarifa unificada y no violará las normas pertinentes sobre honorarios de servicios de abogados emitidas por la administración judicial y otros departamentos.

Al mismo tiempo, los "Dictamenes" también estipulan posibles métodos de "flexibilidad". Los intermediarios y sus empleados no deben cobrar otras tarifas más allá de lo acordado en el contrato ni aumentar las tarifas de manera encubierta, como aumentos temporales de precios; no se les permite evadir la supervisión regulatoria y cobrar tarifas mediante la firma de acuerdos complementarios o acuerdos separados; no se les permite adquirir acciones u obtener incentivos de cotización, etc. Para buscar intereses injustos y no debe haber otros cargos o cargos encubiertos que violen las regulaciones nacionales;

Los gobiernos locales prohíben los incentivos a cotizar en bolsa

Los "Dictámenes" establecen claramente que los gobiernos locales tienen prohibido otorgar incentivos de cotización a emisores o intermediarios.

Esta "Opinión" establece claramente que los gobiernos populares locales en todos los niveles no recompensarán a los emisores o intermediarios en función de los resultados de la emisión y cotización de acciones públicas.

Las recompensas por cotizar siempre han sido muy comunes en todo el país. Aunque las cantidades varían de un lugar a otro, las recompensas generalmente son grandes y se otorgan directamente en lotes de manera orientada a resultados de acuerdo con diferentes enlaces, como orientación para cotizar, aceptación de solicitudes y. aprobación del listado.

Por ejemplo, las "Varias medidas para apoyar aún más el desarrollo de listados de empresas (prueba)" emitidas por el Comité de Gestión de la Zona de Desarrollo Económico y Tecnológico de Beijing en enero de 2013 estipulan que los listados nacionales serán recompensados ​​con 4 millones de yuanes por orientación y aceptación, y Se recompensarán 4 millones de yuanes por la aceptación de solicitudes de IPO. La cotización recompensará otros 4 millones de yuanes. Una recompensa única de 6 millones por una cotización exitosa en el extranjero y otros 6 millones para las empresas que cotizan en el extranjero que regresan a A.

Las "Varias medidas para promover aún más la cotización en bolsa de empresas y el desarrollo de alta calidad de las empresas que cotizan en bolsa" emitidas por la ciudad de Shenzhen en septiembre de 2023 estipulan que aquellos que planeen cotizar en bolsa a nivel nacional y completar la reforma de las sociedades anónimas y orientación para cotizar en bolsa recibirán una recompensa de hasta 1,5 millones de yuanes para aquellos que cotizan en el extranjero. Aquellos que coticen en el nuevo mercado OTC por primera vez recibirán una recompensa de hasta 500.000 yuanes, y aquellos que ingresen al nivel de innovación recibirán una recompensa de hasta 500.000 yuanes. a 300.000 yuanes.

El Comité de Gestión de la Zona de Alta Tecnología de Chongqing emitió las "Medidas de apoyo a la zona de alta tecnología de Chongqing para alentar a las empresas a reestructurarse y cotizar en el mercado" el 26 de junio de este año, que acaba de "actualizar" la política de apoyo a la cotización que se implementó hace tres años. atrás.

Entre ellos, si firma un acuerdo de oferta pública inicial y una carta de compromiso para la cotización nacional, será recompensado con 500.000 yuanes; si está incluido en la guía y presentación de cotización, será recompensado con otros 1,5 millones de yuanes, si es aceptado. por la Comisión Reguladora de Valores de China o la bolsa, será recompensado con 3 millones de yuanes, y si es aprobado y listado para operar, será recompensado con otros 5 millones de yuanes. En términos de cotización en el extranjero, se otorgará una recompensa única de 10 millones de yuanes a las empresas que coticen con éxito en las principales bolsas de valores extranjeras.

Esta "Opinión" establece que los gobiernos populares locales en todos los niveles no recompensarán a los emisores o intermediarios sobre la base de los resultados de la emisión pública y la cotización de acciones. También aclara que "los gobiernos populares locales, en violación del artículo 10 de este Reglamento, deberán. emisores o intermediarios de recompensas. Las recompensas institucionales deben recuperarse, y los líderes responsables y el personal directamente responsable deben ser sancionados por las agencias pertinentes de conformidad con la ley".

Castigo "aplicado al individuo"

El sistema de "incentivos" orientado a listar resultados tiene una larga historia, y cortar la cadena orientada a listar resultados no se logrará de la noche a la mañana.

Para garantizar la implementación efectiva de la política, esta "Opinión" aclara las responsabilidades legales y la división de supervisión de los emisores, intermediarios, empleados intermediarios y departamentos relevantes. Cuando sea necesario, también se tomarán medidas como inspecciones in situ conjuntas. Se estipulan medidas punitivas para actos ilegales, se registran en expedientes de integridad de conformidad con la ley y están bien conectados con otras leyes pertinentes.

Entre ellos, el emisor debe hacer buenas revelaciones y enumerar en detalle las normas de cobro, montos, acuerdos de pago y otra información de diversos contratos de servicios intermediarios en el prospecto u otros documentos de divulgación de información relevante presentados al solicitar la emisión pública de acciones de acuerdo con la ley.

Si viola las regulaciones, se le ordenará que haga correcciones o se le dará una advertencia. Si las circunstancias son graves o se niega a hacer correcciones, se le impondrá una multa de no menos de 100.000 RMB pero no más de 1 millón de RMB. El personal a cargo y otro personal directamente responsable recibirán una advertencia y se les impondrá una multa de 100.000 RMB. Si el accionista mayoritario o el controlador real del emisor organiza o instiga los actos ilegales antes mencionados, u oculta asuntos relevantes que conduzcan a las situaciones antes mencionadas, se impondrá una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes; la persona directamente responsable a cargo y otro personal directamente responsable serán multados con una advertencia y una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes.

Si una agencia intermediaria viola las regulaciones, se le ordenará hacer correcciones, se le advertirá, se le confiscarán las ganancias ilegales e incluso se le impondrá una multa. Si las circunstancias son graves o si se rechaza la corrección, se impondrá una multa de no menos de 1 vez pero no más de 10 veces los ingresos ilegales. Si no hay ingresos ilegales o los ingresos ilegales son inferiores a 100.000 yuanes. Se impondrá una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes. La persona a cargo directamente responsable será amonestada y otras personas directamente responsables y se les impondrá una multa de no menos de 100.000 RMB pero no más de 1 millón de RMB. .

A los empleados de agencias intermediarias que violen las regulaciones se les ordenará que hagan correcciones, se les dará una advertencia, o sus ganancias ilegales serán confiscadas. Si las circunstancias son graves o se niegan a hacer correcciones, se les impondrá una multa no menor de 1 vez pero no mayor. de 10 veces las ganancias ilegales, si no hay ganancia ilegal o la ganancia ilegal es inferior a 100.000 yuanes, se impondrá una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes, y una suspensión de las operaciones comerciales relevantes de 1. mes a 1 año.

Los "Dictámenes" proponen que los intermediarios que prestan servicios para la emisión pública de acciones de las empresas deben seguir los principios de honestidad y confiabilidad, diligencia, independencia y objetividad y, al mismo tiempo, estar equipados con profesionales que reúnan las calificaciones correspondientes y tengan las capacidades profesionales correspondientes. y establecer revisiones efectivas de conflictos de intereses, etc. Sistema de control de riesgos.

Los departamentos reguladores de valores, financieros, judiciales y administrativos del Consejo de Estado, de acuerdo con la división de responsabilidades, fortalecerán la supervisión de las prácticas profesionales de los intermediarios de conformidad con la ley. Cuando sea necesario, se pueden tomar medidas como inspecciones conjuntas in situ para investigar y abordar las violaciones de las leyes y reglamentos de conformidad con la ley.