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木曜日、日銀審査委員の田村直樹氏は、日本銀行は将来、多くのエコノミストの予想を上回る規模で金利を引き上げる可能性があるという強いタカ派シグナルを対外発信した。

日本の中立政策金利は１％以上だと指摘した。さらに、日銀は早急に金利を引き上げなければならないかもしれない。

「大鷹」が力強く宣言した

ビジネスリーダーらと話した田村氏は次のように語った。日銀の予測期間の後半（つまり2026年度まで）には、短期金利を少なくとも1％程度まで引き上げる必要がある。これは、物価上昇のリスクを抑制し、安定的かつ持続可能なインフレ目標を達成するために必要です。 」

同氏の発言後、円は対ドルで一時上昇したが、上昇を諦めた。

田村氏は９人の日銀理事の中で最もタカ派的なメンバーだ。同氏の講演は間違いなく、日銀が金利を現在の0.25％から段階的に引き上げる必要があることを明確に示している。

田村氏はまた、演説の中で、日本の名目中立金利は少なくとも１％程度であると考えていると率直に述べた。名目中立金利とは、制限政策も刺激政策も採用されない水準を指します。

これまで、日銀の上田和夫総裁や他の委員会メンバーは、日本の中立金利の具体的な水準を正確に提案したことはなかった。したがって、田村氏は中立的な金利見通しを明確に示した初の重要官僚といえる。

田村氏は、政策立案者が中立金利の推定値を念頭に置いておくことが最善であると考えている。そうすることでタイムリーに政策を策定することが可能になるからである。

最近の利上げペースは経済状況に左右される

しかし、田村直樹氏は日銀の今後の利上げペースについて語る際、依然として比較的保守的な発言を採用した。同氏は「金利変動に対する日本経済の反応に細心の注意を払い、先入観を持たないようにする必要がある」と述べた。

田村さんの話をすると、今年の残りの期間にさらなる利上げはあるだろうか？曖昧な答えを選んだとき――できるかもしれないし、できないかもしれない。

田村氏は「利上げのスピードについては、景気、インフレ、金融情勢次第なので予断を持っていない。ただ、米国や欧州とは異なり、緩やかなプロセスになるだろう」と述べた。

前日には日本銀行の中川順子理事も同様の姿勢を示した。同氏は日銀が将来利上げすることへの支持を明確にした一方、来週の金利決定会合で政策措置を講じる必要性はほとんどないとの考えも示唆した。

市場の期待は保守的すぎるでしょうか?

田村氏もこう語った。市場は現在、日銀の政策経路を織り込むのが遅すぎる可能性があると同氏は、中央銀行が予想通りの路線を堅持すれば、日銀は最終的には早急に金利を引き上げなければならないかもしれない。

一部の経済学者は次のように考えています田村氏のこれまでの言動を考えると、日銀の政策思考の先行指標となり得る発言が多い。

2023年8月、田村氏は日銀が2024年初めに2％のインフレ目標を達成する可能性があると述べた。これらの発言は、日銀がマイナス金利政策を終了するのではないかとの憶測を引き起こした。そして案の定、今年3月に日本銀行は長期のマイナス金利政策を終了したが、これは多くのエコノミストの予想よりも早かった。

田村氏は2022年12月にも広範な政策見直しが必要だと指摘した。そして2023年4月、上田和夫日銀総裁は政策見直しを行うと発表した。