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記事作成：radar finance | 編集：morn alliance |

かつて蘇寧のおかげで1000億元以上の財産を持っていた張金東氏は、最新号の「2024年胡潤世界長者番付」ではわずか80億元の資産しかない。2020年に張金東氏がリストに載った時の資産は1020億元だったが、ここ数年で張金東氏の資産は940億元も減少した。

しかし、最近、張錦東さんに良い知らせが届きました。今年上半期、suning.com（証券略称：st.com）は1475.4万元の純利益を達成し、これは同社にとって2020年以来初めての上半期利益となった。このうち、suning.com の第 2 四半期の純利益は 1 億 1,200 万元に達しました。

かつて蘇寧の精神的指導者として、張錦東は蘇寧を街路に面したわずか200平方メートルの空調店から家電チェーン大手へと一歩ずつ成長させた。しかし、近年蘇寧が流動性危機に陥ったため、張金東氏は蘇寧.comの会長を辞任し、名誉会長に就任した。

外部の世界では、張金東氏が蘇寧の経営からますます影をひそめるだろうと思われていた矢先、昨年以来、張金東氏は蘇寧グループの会長として複数の公のイベントに頻繁に登場するようになった。さらに、蘇寧の「ベテラン」任軍氏は以前、アリババ出身の黄明端氏から蘇寧ドット・コムの会長兼社長の職を引き継いでおり、「蘇寧の人々」が徐々に蘇寧ドット・コムの「支配権を取り戻し」つつある。

中間答案提出の数日前、suning.comは赤字資産の売却も加速させた。 8月26日、st.comは子会社が天天エクスプレスの株式とそれに対応する負債の100％を1,000万元で売却する計画であると発表した。

前回の天天エクスプレスの買収に費やされた価格と比較して、suning.comが天天エクスプレスの株式と対応する負債を売却した価格は大幅に「割引」されたことは言及する価値があります。しかし、流動性が不十分なst.comにとっては、債務負担をできるだけ早く解決し、非主力事業部門を縮小することによってのみ、会社の営業および経営リスクを軽減することができます。

940億も減った富、張進東が蘇寧の舞台に戻る

現在60代になった張進東氏は、長年にわたって蓄積してきた富に対する厳しい試練に直面している。胡潤研究所が今年3月に発表した「2024年胡潤世界長者番付」では、張金東氏は資産80億元で2895位にランクされ、前年より1010位下がった。

レーダー・ファイナンスは、張金東氏が資産の減少を経験したのはこれが初めてではないことを発見した。 2020年に遡ると、同年の「胡潤世界長者番付」では張金東氏の資産は1020億元にも上り、102位にランクされ、一時期有名になった。

しかし、2021年になると張進東氏の資産は減少し始め、それ以来この減少を逆転させることができていない。今年までに、胡潤世界富裕層リストに載っている張進東氏の資産は、2020年と比較して940億元減少した。

st.comが開示した財務報告書によると、今年上半期終了時点で、張金東氏は同社株式の17.7％を直接保有していた。さらに、suning holding group co., ltd. と suning electric appliance group co., ltd. はそれぞれ上場会社の株式の 2.75% と 1.4% を保有しています。このうち、張金東と蘇寧控股有限公司は共同行動関係を構成しており、張金東は蘇寧電器集団有限公司の株式の50％を保有している。

st.comが先に発表した2023年の年次報告書によると、同社には支配株主も実際の支配者もいない。当時、同社の最終支配株主には、東方淘宝（中国）ソフトウェア有限公司、江蘇新小売イノベーション基金フェーズii（有限責任組合）、および名誉会長の張金東氏が含まれていた。

淘宝（中国）軟件有限公司は、本年2月に同社保有の全株式18億6,100万株を合意譲渡により杭州浩悦企業管理有限公司に譲渡し、3月7日に譲渡登記手続きを完了した。 。この株式変更は、アリババグループ内の同じ管理下にある異なる事業体間での同社株式の譲渡です。

張金東による蘇寧の設立の歴史は 1990 年にまで遡ります。その年の12月、張錦東さんは国有企業でのまともな仕事を辞め、果敢に起業家の波に加わった。当時、張金東氏は自己資金10万元を使って、南京市寧海路にある空調製品専門の200平方メートルのファサードの部屋を借りた。そしてこの蘇寧角家電というお店が蘇寧夢の始まりです。

蘇寧は1999年に総合家電分野に本格参入し、全国チェーン発展モデルの提案を主導した。南京新街口旗艦店のオープンにより、蘇寧電器は正式にエアコンのフランチャイズから総合電化製品の全国チェーン運営へと転換し、それ以来、張金東は蘇寧を全国展開するよう導いてきた。

2004 年 7 月、suning appliance は深セン証券取引所への上場に成功し、中国の家電業界のナンバーワン ブランドになりました。張金東氏のリーダーシップの下、suning は中国の電子商取引業界で過小評価できない巨大企業になりました。

しかし、2021年以降、蘇寧の発展の道は前例のない課題に直面しており、流動性危機が暗雲のように蘇寧の頭上を覆い尽くしている。蘇寧の魂である張錦東氏は、suning.comの中核的な管理職から徐々に影を潜めている。

2021年7月、外部投資の導入により、張金東氏はsuning.comの会長を辞任し、名誉会長に地位を変更した。会長の掌紋は「アリババ」の黄明端氏の手に渡った。

2023 年 4 月に、任軍氏が黄明端氏の後を継いで会長兼社長に就任しました。任軍は1999年に蘇寧に入社したと伝えられており、対外的には張金東の「直系の子孫」ともみなされている。 st.comが開示した最新の財務報告書から判断すると、ren jun氏は依然として同社の会長兼社長である。

suning の「老人」が suning.com の経営権を取り戻したことに加えて、最近 suning の創設者である zhang jindong が会社の表舞台に戻ってきました。 昨年4月、張金東氏は蘇寧グループ会長として上海に現れ、ハイアール、ハイセンス、サムスン、bsh、ベコ、スカイワース、コンカ、ボスなど20近くの家電ブランドの中核幹部らと面会した。

同年8月、3年ぶりに再び開催された社内イベント「蘇寧夏」では、蘇寧の精神的指導者とされる張進東氏が従業員を率いて「蘇寧の歌」を一緒に歌った。昨年末、張金東氏は蘇寧の会長として、蘇寧の創立33周年を記念して全会員への書簡を発行した。 suning.com の 2024 年年次業務展開会議で、張金東氏も講演を行い、2024 年の蘇寧市の戦略的展開と業務の要件を述べました。

今年5月、張金東氏は米国aoスミスグループの会長兼最高経営責任者（ceo）ケビン・ウィーラー氏とその代表団と会談した。同年8月15日、suning.comとサムスンが開催した年央戦略会議で、張金東はサムスン中国投資有限公司の崔勝志社長と会談した。

過去 2 回の旅行では、suning.com は公式公開アカウント「suning.com blue microphone」で旅行を宣伝しました。上記の兆候は、この 61 歳の起業家が現在、蘇寧の経営の第一線で段階的に復帰していることを示すのに十分です。

今年初めの同グループの年次作業会議で、張金東氏はまた、「suning.comは蘇寧の人々が主導する発展の軌道に完全かつ完全に戻った。それが平坦な道であろうと険しい山であろうと関係ない」と述べた。私たちは、自分たちの運命を自分たちの手でコントロールしなければなりません。suning.com の発展は最終的には私たちにかかっています。」

しかし、年初以来、張金東氏の「注目度」が高まっているため、資本市場はそれほど熱意を示していないようで、st.comの株価は20％以上下落した。

同社の株価パフォーマンスについて、st.comは2024年上半期の年次報告書で、同社は取締役会のリーダーシップの下、常に資本市場価値の管理を非常に重視しており、特に株主の利益を効果的に保護していると述べた。中小規模の株主。今年上半期の会社の価値と株主の権利と利益を保護するために、会社は取締役会による審査と承認を経て、8,000万人民元以上1億人民元以下を投資しました。 （包括的）会社の株式を買い戻すと同時に、会社の将来の発展と会社の価値の認識に自信を持って、会社の取締役、上級幹部、およびコアメンバーの一部は少なくとも500万元を投資する予定です。会社の株を増やすためです。

上半期は売上が4分の1近く減少し、親会社に帰属する純利益は赤字から黒字に転じた

張金東氏が再び出てくると同時に、st.comは8月末に2024年の中間解答用紙を手渡した。

財務報告書によると、今年上半期にst.comは257億8,300万元の収益を上げた。昨年上半期のst.comの収益は340億4100万元だった。これに対し、st.com の収益は今年上半期で 4 分の 1 近く減少しました。

さらにタイムラインを見ると、st.com の中期収益が前年比で減少しているのは 5 年連続です。 2019年上半期から今年上半期まで、st.comの中期収益は1355億7100万元から257億8300万元減少した。

具体的には、報告期間中、同社の主力事業である複数の製品セグメントの収益が全体的に減少しました。今年上半期、同社の家電・家電、日用品、サービス、その他の部門からの収益はそれぞれ209億100万元、16億1300万元、9億1800万元で、それぞれ22.87％、50.87％、50.87％減少した。前年同期比はそれぞれ11.83%だった。

同社の売上高減少の理由は、同社が位置する家電業界が上半期にマクロ要因などにより家電小売市場が前年同期比で低迷したことによる。家計消費の低迷と不動産の低迷、そして激しいチャネル競争。同時に、流動性の不足により、一部の商品サプライチェーン、特に家電製品の供給不足が続いており、同社の売上に影響を与えている。

st.comは、報告期間中、同社は小売サービスプロバイダー戦略を実行するために率先して変化を起こし、小売クラウドビジネスのbエンド販売システムからcエンド販売システムへの変革を強力に推進したと述べた。 cエンドの小売能力の向上と質の高い販売の構築に焦点を当てたエンド小売オペレーションシステムにより、短期的には小売クラウドの売上規模は減少するものの、長期的には市場競争力の向上に貢献します。リテールクラウド事業。

しかし、収益の減少とは対照的に、st.com の純利益指標は年上半期に回復しました。利益規模はそれほど高くありませんが、st.com は上半期に損失を利益に転換することに成功しました。

財務報告書によると、昨年上半期、st.comは上場会社の株主に帰属する純利益でマイナス19億3000万元を記録した。今年上半期、st.comは上場会社の株主に帰属する純利益1500万元を記録した。このうち第２・四半期の上場企業株主に帰属する純利益は１億１２００万元だった。

st.com の今年上半期の売上高の減少と純利益の増加は、同社が引き続きコスト削減と効率改善の取り組みに注力していることと切り離すことができません。 今年上半期の同社の営業費用は201億4,300万元で、前年同期比26.71％減少し、販売費は32億4,700万元で前年同期比31.59％減少した。財務費用は10.88億元、前年比4.5％減少、研究開発費は1.28億元、前年比45.69％減少。 %。

さらに、報告期間中、当社のトレーディング金融資産およびその他の非流動金融資産の価値の変動により、公正価値の変動による損失が前年比46.63%減少し、債務再編収益が増加しました。持分法による長期株式投資の増加により投資収益は前年同期比282.04％増加、使用権資産の売却による収益の減少により56.81％となりました。資産処分収入は前年同期比で%減少し、資産減損損失額の減少により、資産減損損失は前年同期比80.19%減少しました。

しかし、非経常損益を差し引いても、st.comの上場会社株主に帰属する純利益は依然として赤字である。今年上半期、上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いたst.comの純利益は-5億3,000万元で、前年同期の-19億6,900万元より大幅に縮小した。

天天エクスプレスを以前の買収価格よりもはるかに低い数千万ドルで売却する計画

半期報告書が発表されるわずか数日前に、st.com は重要な資産売却取引を発表を通じて発表しました。

発表によると、8月26日、suning.comの子会社であるjiangsu suning logistics co., ltd.とtiantian expressの自然株主は、「tiantian express co., ltd.の70％株式譲渡契約に対する補足契約」を締結した。この株式譲渡完了後、江蘇蘇寧物流は天天エクスプレスの株式を100％保有することになります。

その直後、江蘇蘇寧物流は同日、浙江栄岳運送有限公司と「天天運送有限公司に対する株式及び債務譲渡契約」を締結し、天天運送株式の100％を譲渡する予定である。エクスプレスは江蘇蘇寧物流に譲渡され、天天エクスプレスの子会社の債権はすべて浙江栄岳エクスプレスに譲渡された。譲渡価格は1000万元だった。

なお、本取引は関連取引には該当しません。この譲渡完了後、江蘇蘇寧物流は天天エクスプレスの株式を保有しなくなります。天天エクスプレスの2023年の営業利益は0元になることがわかった。昨年末時点で、天天エクスプレスの総資産は2億1600万元、純資産はマイナス54億4000万元だった。

天岩茶によると、今回の天天エクスプレスの買い手である浙江栄岳エクスプレス有限公司は、登録資本金5億元で今年2月末に設立され、主に道路運送を行う企業である。同社の法定代表者はwu moushiであり、彼は同社株式の99.9％を保有しており、会社の受益者であり実質的な支配者である。

radar finance は suning.com の以前の買収発表を検討し、同社が tiantian express の買収に巨額の資金を費やしたことを知りました。このうち、江蘇蘇寧物流は現金29億7,500万人民元（株式譲渡税を含む）を投資し、譲渡人が保有する天天通運株式の70％を取得した。

両当事者は、引き渡し完了後12か月以内に、江蘇蘇寧物流または同社が設立した速達関連業界運営会社が、譲渡人の一部およびシリーズの全部または一部が所有する残りの30％の株式を買い取ることに合意した。当時の天天エクスプレスの投資家によると、相当する譲渡価格は12億7,500万元（株式譲渡税を含む）。

2018年から2019年にかけて、一部の譲渡人は、天天エクスプレスが保有する株式合計12.5741％を利用して、自社またはその関連当事者が天天エクスプレスおよびその他の事業体に対して負う負債総額5億3,300万元（以下、株式17.4259％）を相殺した。江蘇蘇寧物流は「株式譲渡契約」に定められた株式の形での買収を完了できず、残りの株式に相当する譲渡価格は7億4,100万元（株式を含む）となった。譲渡税）。この発表の日現在、江蘇蘇寧物流は天天エクスプレスの株式の82.5741％を保有している。

天天通運の経営状況を踏まえ、江蘇蘇寧物流の負債負担を軽減し、上場企業の運営・経営リスクを軽減するため、同社と譲渡人の間で友好的な交渉を行った結果、江蘇蘇寧物流と譲渡人は「江蘇蘇寧物流と譲渡人」の協定書に署名した。天天通運有限公司については、2024年8月26日付で、江蘇蘇寧物流が取得する残りの株式の評価および取得方法を調整する「当社株式70％譲渡契約の補足契約」を締結することとなります。天天エクスプレスの株式17.4259％を現金1元で江蘇蘇寧物流に譲渡し、譲渡人は当該株式について江蘇蘇寧物流および天天エクスプレスに対していかなる権利も主張しない。株式譲渡完了後、江蘇蘇寧物流は天天エクスプレスの株式を100％保有することになる。

過去に費やした巨額と比較すると、suning.com の現在の天天エクスプレスの販売価格 1,000 万元は「キャベツの価格」と言えるでしょう。

なぜ天田急行を売るよりも「骨を折る」ほうが良いのでしょうか？ suning.comは発表の中で、今回の取引により同社は本業にさらに集中し、運営・管理リスクを軽減し、資産を活性化して資金収益率を高め、その後の債務の解決につながると述べた。

発表によると、天天エクスプレスは買収日から2017年末までと2018年から2020年までに、それぞれ14億2,900万元、18億1,200万元、20億7,800万元、24億4,400万元の収益を達成した。収益は増加傾向を示しているが、天天エクスプレスは長い間赤字状態にある。上記期間中、天天エクスプレスはそれぞれ5億8,100万元、12億9,700万元、17億8,600万元、12億2,600万元の純利益損失を記録した。

2021年下半期、同社は赤字事業の調整を加速し、天天通運の物流事業の運営を停止した。以前の天天通運買収の価値とそれに対応するのれんの相乗効果がなくなったため、対応するのれんは消滅した。減損引当金は約 80 億元、無形資産減損引当金は約 13 億元、合計約 21 億元です。

前述のデータから、天天通運は買収以来、長年にわたって大幅な業績損失を被っており、近年ではsuning.com logisticsの主要な赤字事業となっていることがわかります。また、より大きな経営リスクにも直面しています。 。

現在、suning.com は 3c 家電の中核事業にしっかりと注力しており、会社の債務負担を引き続き解決し、主要以外の事業部門をスリム化し、上場企業の運営と管理のリスクを軽減しています。負担を軽減し、身軽に旅行するために、今回は天天エクスプレスを販売します。

この取引の完了後、tiantian express は suning.com の連結計算書に含まれなくなります。同社財務部門の試算によると、この取引により同社の純利益は約4億2500万元増加すると見込まれている。

radar financeは、st.comが今回発表した中間報告書の中で、同社がサプライヤーやパートナーとの買掛金の決済を積極的に促進し、会社と関係者間の良好かつ持続可能な協力関係を維持するための特別ワーキンググループを設立したことを明らかにしたと指摘した。 、着実な事業展開を維持します。同社は複数の措置を講じて約18億5,900万元の債務軽減を獲得しており、今後も債務解決を推進していく。

中間報告によると、上半期末時点で同社の商業引受手形および買掛金残高は期初に比べて19億7,900万元減少し、減少が続いている。上半期終了時点で、同社の資産負債比率は期初に比べ0.04％ポイント低下した。

しかし、st.com はまた、同社自身の流動性の欠如が依然として顕著な問題であることも認めた。企業の流動性は依然として不十分であり、買掛金は依然として迅速に解決される必要があり、商品のサプライチェーンの回復と在庫の増加、オフライン店舗の最適化とアップグレード、下位層市場の発展、および継続的な債務の解決が必要です。サービス エクスペリエンスの最適化にはすべて、継続的な資本投資が必要です。

この点で、同社は、営業効率を改善し、できるだけ早く収益性を達成し、それによってより多くの信用を獲得する必要がある一方で、既存資産の活性化と高品質の内部資金の活用を加速する必要があります。流動性を根本的に改善することによってのみ、企業は健全な発展の道を歩むことができます。

創業者の張錦東氏が再登場した後、蘇寧氏は次にどこへ向かうのでしょうか？レーダーファイナンスは今後も注目していきます。