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1. データ名：2023年から2003年までの上場企業の連鎖株主指数データ

2. 計算方法：トップジャーナル「中国産業経済」のPan Yue（2020）の研究を参考に、以下の手順に基づいてチェーン株主指標（クロス）を構築します。

四半期レベルで 5% 以上の株式保有率を持つ株主を維持する 定義の基準として 5% が選択されている理由は、初期の文献では一般に、5% を超える株式を保有する株主が株主に重大な影響を与える可能性があると考えられているためです。企業のガバナンスと運営、および中国 関連する法律や規制の中で、5% も重要な資本基準です。

四半期ごとに、同様に主要株主である同じ業界の他の企業の中で、各企業が何人の主要株主を抱えているかを計算します。

上記の四半期レベルのチェーン株主の数については、その年平均を求め、1 を加えて対数をとります。

このうち、産業は中国証券監督管理委員会の 2012 年分類基準に従って分類されており、製造業は第 2 レベルのコードに細分され、非製造業は第 1 レベルのコードに細分されています。

2 つの置換独立変数のロバストネス テスト:

ダミー変数 Cross_Dum: 会社にその年に連鎖株主がいる場合、値は 1、それ以外の場合は 0 です。

チェーン株主の代理変数として、チェーン株主の持株比率（Cross_Share）を使用します。具体的な計算方法は、各企業のチェーン株主の株式保有割合を四半期ごとに合計し、年間平均を求めます。