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はじめに: 最初の上場申請は 2 回の審査と調査を無事に完了することができましたが、スポンサーが自主的に断念したため最終的には失敗しました。そして二度目に、同じく北京証券取引所への上場を申請した同方鼎新氏は、最初の調査さえ完了できなかったのだろうか？北京証券取引所に再び参入した同方鼎新氏が最初の尋問でつまずいた原因は何だったのか。

この記事は独占的にオリジナルであり、最初に公開されたのは Keke Finance (ID: koukouipo) です。

著者:何卓偉@北京

編集者：Zhai Rui@北京

2024年8月12日夕方、新OTC市場に上場している通方鼎新科技有限公司（以下、「通方鼎新」）は、3日前の8月9日に以下のことを認める発表を発表した。北京交通大学から「同方鼎新科技有限公司の株式の公募発行及び北京証券取引所への上場に関する審査の中止に関する決定」（以下「中止決定」という。）を受け取った。 ）を発行したため、その結果、会社の審査は1年以上続き、北京証券取引所への上場を目指した旅は失敗に終わった。

A株上場審査の厳しい監視下では、企業が上場できなくても不思議ではない。

Tongfang Dingxinが上場を申請した北京証券取引所に関する限り、2024年に過去7か月ほどで上場を予定していた59社がすでに失敗している。

しかし、同方鼎新の北京証券取引所への躍進の結末は、申請書類を自発的に撤回したために上場を中止したこれまでの企業の大部分とは異なっている。

北方取引所が通方鼎新に対して出した関連の「終了決定」によると、通方鼎新は北方の審査照会に応じるまでに合計3か月以上かかったために、所定の期限内に取引所の審査照会に応じなかったという。同取引所は、「北京証券取引所の不特定適格投資家に対する株式の公募発行および上場審査規則」（以下「審査規則」という）第55条の関連規定に基づき、同方鼎新の取引を終了することを決定した。株式の公募と上場の検討。

「監査規則」第55条では、北取引所への上場を申請している発行者が「所定の期限内に取引所の審査照会に応じない場合、または発行・上場申請書類の説明や補足修正を怠った場合には、 「北取引所の審査は終了し、発行者とそのスポンサーに通知される。」と同時に、「審査規則」第40条には「発行者、スポンサー及び証券サービス機関は、合計 3 日以内に取引所の審査照会に回答すること。」月 (審査の一時停止、管轄当局への指示の要請、業界諮問委員会への相談、上場委員会の意見の実施、審査の一時停止、事後処理)会議事項の提出、立入検査の実施、立入監督の実施、特別の検証の実施、発行者に対する申請書類の補充または変更の要求などは、所定の期限内にカウントされません。）」

北京証券取引所に上場する企業のうち、2024年半ばの審査照会期間内に回答がなかったため審査が打ち切られた企業は同社が初めてとなる。

科克金融の統計によると、今回東方鼎新が上場停止になるまでは、北取引所の発足以来、150社以上の企業が北取引所の上場審査プロセスに失敗しており、以前は完了した企業はわずか2社だった。同月鼎新の「前任者」である昆山華恒溶接有限公司（以下「昆山華恒」）とケルンプラスチック工業集団有限公司は上場停止となった。 ., Ltd.（以下「ケルンプラスチック工業」といいます）。

昆山華恒とケルンプラスチックスはいずれも、調査書への回答に時間外労働をしたため、2023年半ばに北京証券取引所から上場審査を停止された。

2023年6月15日、昆山華恒は北京証券取引所からの上場問い合わせに対する2回の回答を完了した後、3回目の問い合わせに回答する際にタイムアウトとなった。

これは、北京証券取引所の企業が審査調査期間内に回答を怠ったために上場できなかった最初のケ​​ースでもある。

2023年12月、ケルンプラスチック工業は北京証券取引所が始めた上場に関する第2ラウンドの調査で行き詰まった。

前述の2社はいずれも複数回の照会を経て必要以上に時間がかかったが、今回の上場では北京証券取引所からの第1回目の照会さえ完了しておらず、すでに「総照会」を使い果たしていた。 「金額」。応答時間は 3 か月以上です。

Tongfang Dingxin の驚くべき上場結果は、明らかに北京証券取引所の上場審査規則の無知や会社の怠慢によって引き起こされたものではありません。

なぜなら、同方鼎新が北京証券取引所に上場を申請したのは過去2年間で2回目だからだ。

早くも2021年12月29日、沈万宏源氏の護衛のもと、同方鼎新は北京証券取引所に初めて上場申請を提出し、受理された。

2022年7月14日、北京証券取引所からの2回にわたる審査照会への回答を終えた後、唐方鼎新の上場スポンサーとしての沈湾宏源は突然、北京証券取引所に対し上場スポンサーの撤退を一方的に要求した。書類を申請し、北京証券取引所上場のスポンサーシップを断念した後、同方鼎新の北京証券取引所への初上場は当然失敗に終わった。

新規上場の失敗から 1 年以上が経過し、創業者証券を上場スポンサーとして再選択した後、Tongfang Dingxin は北京証券取引所への新たな上場を開始しました。

以前の失敗した上場から学んだ経験と教訓を踏まえると、Tongfang Dingxin が上場審査ルールをよりよく理解し、遭遇する可能性のある審査プロセスに十分に備える必要があるのは当然です。

結果は全く逆です。

2023 年 12 月 21 日、Tongfang Dingxin の上場申請が北京証券取引所に再び受理されました。

しかし今回、同方鼎新は北京証券取引所からの第一回目の問い合わせに規定時間内に応じず、急きょ販売停止となった。

北取引所の公式ウェブサイトで発表された審査プロセスによると、同方鼎新が2023年12月末に二度目の北取引所上場申請を正常に完了した後、北取引所は直ちに集中的な審査と調査を開始した。

2024年1月15日、東方鼎新は北京証券が発行した「東方鼎鑫科技有限公司の株式公募発行及び北京証券取引所への上場申請書類に関する審査照会書」の第1回受領書を受領した。交換（以下「監査照会状」といいます）。

Tongfang Dingxin は、「監査照会状」の要件に従って、20 営業日以内に関係スポンサーとの照会意見を 1 つずつ実施し、審査システムを通じて照会回答文書の完全な電子版をアップロードする必要があります。期限内に返信できない場合は、審査システムを通じて期限内に返信延長申請を提出する必要があります。

実際、同方鼎新の北京証券取引所への二度目の上場の試みの結果は、検討の初期段階で徐々に明らかになった。

2024年2月19日、規制当局が20営業日以内に要求する「監査照会状」への回答期限が迫っていたとき、同方鼎新は北京証券取引所の新第三板への上場進捗状況に関する発表を発表した。 「関連情報のため、情報はまださらなる検証と改善が必要です。回答の質を確保し、質問状に効果的に対応するため、同社は北京証券取引所に回答の延長を申請しました。」

つまり、この延長申請は 2024 年 8 月 9 日まで正常に応答されず、その後、上場の終了が決定されました。

「上場審査中は通常、時間外の対応が必要となる。これは要するに、企業が自主的に偽装上場を放棄することを意味しており、関連するスポンサーは対応が難しい問題に直面しているはずだ。限られた時間内に問題を解決してください」と上海の大手証券会社の上級スポンサー代表者は Keke Finance に語った。

最初の上場申請は 2 回の審査と調査を無事に完了することができましたが、スポンサーが自主的に断念したため最終的には不合格となりました。そして二度目に、同じく北京証券取引所への上場を申請した同方鼎新氏は、最初の調査さえ完了できなかったのだろうか？北京証券取引所に再び参入した同方鼎新氏が最初の尋問でつまずいた原因は何だったのか。

1) 「トンファン」社名違反論争が上場への道を阻む

北京証券取引所への上場を計画している多くの企業が2024年以降、最終的に審査を打ち切った主な理由は業績不振だ。

しかし、Tongfang Dingxinにはそのような隠れた危険はありません。

Tongfang Dingxinの2回目の上場申請に対する北京証券取引所の第1次審査調査書も、同社の業績が安定し持続可能であるかどうかを問うことに焦点を当てていたが。

専門的な情報技術サービスとデジタルおよびインテリジェントな変革とアップグレードのソリューションを顧客に提供する企業として、Tongfang Dingxin の業績はここ数年、急速に成長したとは言えませんが、ほとんどの企業と比較すると持続的かつ安定しています。北京証券取引所への上場を申請している Tongfang Dingxin も、業績規模と開発の勢いの点で同様に寛大です。

Tongfang Dingxinが2023年末に北京証券取引所に提出した上場申請資料によると、2020年から2022年までにTongfang Dingxinはそれぞれ5億8,600万、7億1,200万、7億6,300万の営業利益を記録し、それに対応する非純利益はそれぞれ4,381万1,000人、5,459万3,000人、5,715万2,000人です。

同様に、2023 年も通方鼎新は売上と利益の 2 倍の成長を達成し続け、当期の営業利益は前年比 17.78% 増加し、控除後の非純利益は 8 億 9,900 万となりました。約5,842万7,000人、前年比2.223%増加。

このようなファンダメンタルズを考えると、通方鼎新が安易に北京証券取引所に上場すべきではないのは当然である。

同方鼎新の上場が問い合わせ対応の時間外勤務により停止されたことを受け、一部の外部世論アナリストは、同社が2度目の北京証券取引所への参入に失敗した主な理由は、実際の支配者の特定に関係している可能性があると述べた。

なぜなら、上場失敗に至った北取引所が発行した今回の「監査照会状」では、何よりもまず株主関係と実際の支配権の特定の正確性が問われたからだ。

Tongfang Dingxin の今回の上場申請資料によると、その所有構造は比較的分散しており、同社には支配株主や実質的な支配者が存在しないと判断されています。

Tongfang Dingxin の現在の株主リストでは、筆頭株主は恒石 (深セン) 投資合弁会社 (有限責任組合) (以下、「恒石投資」という) であり、同社株式の合計 20.56% を保有しており、次に恒石投資有限公司が続きます。最後の企業は Tongfang Shares で、メインボードに上場されており、国有資産監督管理委員会によって管理されている会社です。通方鼎新における通方株式の持株比率は約19.43%です。

なお、同方鼎新の5％以上を保有する株主には新和匯栄と嘉栄投資が含まれており、その持株比率はそれぞれ7.77％と7.58％となっている。このうち、Tongfang Co., Ltd. も Jiarong Investment の株主であり、Jiarong Investment の完全子会社である Tongfang Innovation Investment (Shenzhen Co., Ltd.) を通じて間接的に株式の 50% を保有している。 Tongfang Co., Ltd. と Hengshi Investment のゼネラルパートナーである Jiang Min 氏は、かつて Jiarong Investment Company の財務責任者を務めていました。

2015年以前、Tongfang Dingxinは実際にはTongfang Co., Ltd.の持株会社でした。当時、Tongfang Co., Ltd.は「子会社であるTongfang Dingxin Information Technology Co., Ltd.の資本構成を最適化し、その将来に対応する」ことを決定しました。東方鼎新の保有株式の60％を嘉隆投資などの譲渡先に譲渡。

Tongfang Shares が Tongfang Dingxin の支配権を譲渡することを決定した頃、Hengshi Investment が誕生しました。

Tongfang Shares は、2015 年 7 月 29 日に上記の株式譲渡決議を発行しました。偶然にも、Hengshi Investment は 2015 年 7 月 15 日に設立されました。

2015年11月、恒世投資は東方鼎新の株式の27％を東方有限公司から取得した後、今日に至るまで東方鼎新の筆頭株主となった。

Tongfang Shares が Tongfang Dingxin の株式の一部を譲渡した後、同社はまた、Tongfang Dingxin の支配当事者から株主に変わりました。

Tongfang Dingxin の北京証券取引所への 2 回の上場申請中に、規制当局は Tongfang が同社の経営権を手放す動機について調査した。

例えば、同方鼎新はまだ返答を終えていない最新の「監査調査書簡」の中で、北京証券取引所はまた、「同方鼎新が会社の経営権を手放した背景理由と、何らかの事情があったのか」について説明するよう求めている。発行・上場条件および関連する規制要件を回避した。」、「東方株式の投資と嘉隆投資および恒石投資のバックグラウンド人材の雇用および投資状況を総合して、東方株式が実際に支配または重大な影響力を行使できるかどうかを説明する」 Jiarong InvestmentとHengshi Investmentについて、発行者が実際に現在もTongfang Co., Ltd.によって支配されているかどうか、および三者間に共同行動関係または特別利益協定があるかどうか。」

「東方鼎新に実際の管理者がいないという問題については、東方鼎新が北京証券取引所への上場を申請した際にすでに規制当局によって詳細に回答されている。これは東方鼎新にとって問題ではない」と丁方鼎新は同日述べた。上場停止となったが、同方鼎新氏に近い内部関係者は科克金融に対し、同方鼎新氏が「北京証券取引所への対応を困難に」させた問題は関連法違反の疑いがあると明らかにした。国有企業への資本参加の監督に関する新たな規制。

前述の通り、東方鼎新はかつて東方有限公司の子会社でした。現在、東方鼎新およびその子会社の社名にも「東方」の名が冠されており、東方鼎新の公式ウェブサイトで公開されている宣伝写真には「東方鼎新」の文字が含まれています。 」という言葉。

Tongfang Dingxin が依然として Tongfang Co., Ltd. の支配会社として認識されている場合、商号「Tongfang」の使用に何の問題もありません。

通方鼎新は初めて北方取引所への上場を申請した際、「『通方』という商号の使用には通方株式の許可や同意が必要かどうか、手数料を支払う必要があるかどうか」に関する北方取引所の質問にも回答した。 「発行者による『Tongfang』商号の使用はTongfang Sharesによって許可されており、発行者は手数料を支払う必要はなく、それに関わる紛争や潜在的な紛争は存在しない。発行者と通方株式の間での「通方」商号の使用。」

しかし問題は、最新の関連規制によると、通方株式は通方鼎新に「通方」の商号の使用を許可する権利を持っていないようだということだ。

言い換えれば、Tongfang Dingxin が現在その名前に「Tongfang」というフォント サイズを使用していることは明らかに違法です。

2023年6月23日、国有資産監督管理委員会は「国有企業資本参加管理に関する暫定措置」（以下「暫定措置」という）を正式に公布した。

「暫定措置」では、「本措置でいう国有企業とは、各レベルの国有資産監督管理機関が投資義務を遂行する企業とその子会社を指す。資本参加とは国有企業の株式を保有することを意味する」としている。投資企業の比率は50％を超えず、実際の支配を伴わない株式投資。」

「暫定措置」第 21 条では、国有企業は「無形資産の管理を強化し、無形資産の使用を厳格に規制し、企業の権利利益とブランド価値を効果的に保護する必要がある」と明確に規定している。ビジネス資格、フランチャイズ権などは株主に提供されない。 企業使用 製品登録商標を株式会社が使用するために本当に認可する必要がある場合、認可条件および意思決定および承認手続きは厳格に定められるべきである。を強制し、公正な市場価格を採用する必要があります。

Tongfang の支配株主は中国原子力集団資本控股有限公司であり、実質的な管理者は国有資産監督管理委員会である。

Tongfang Co., Ltd.は2023年の中間報告書で、その関連会社または合弁会社の一部の企業がTongfang Co., Ltd.の名前と「Tongfang」という単語を含む商標を使用していることも認めました。その中で、Tongfang Dingxinは「」を使用しています。トンファン" "のフォント サイズ。

Tongfang Dingxinは2017年にTongfang Dingxinの支配株式を譲渡して以来、Tongfang Dingxinには実際の支配者または支配株主はいないが、Tongfang Dingxinの声明によれば、Tongfang DingxinはTongfang Dingxinの株式の19.43％のみを保有している。コントロール"。

したがって、Tongfang DingxinはTongfang Co., Ltd.の株式会社にすぎません。「暫定措置」によれば、Tongfang Co., Ltd.はTongfang Dingxinに対して「Tongfang」の商号を使用することはできません。

北京証券取引所が二度目の上場申請を行った東方鼎新に対し発行した「監査調査書」の第一回目では、同方鼎新と東方鼎新との間で株式の利用に関して争いや争いがあったかどうかも尋ねた。初めて出願したときの商号「トンファン」については、潜在的な紛争と同時に、「国有企業への出資管理に関する暫定措置」に準拠しているかどうかの説明を求める新たな疑問も生じている。 「その他の法令および関連規制要件、社名変更のリスクとその会社への影響の有無」。

この質問こそが、同方鼎新氏の北京取引所への二度目の挑戦の鍵となったが、最終的には話すことができなかった。

「この件は、Tongfang Dingxin 氏に回答を求めました。その回答が事実に基づいて『一貫性がない』場合は、修正する必要があります。社名の修正は非常に複雑で、一連の日常業務上の問題が含まれます。もし回答しない場合は、名前を変更したい場合は、その名前を変更する必要がある。同方鼎新が国有資産監督管理部門から特別な承認を得るのはさらに困難だ」と事情に詳しい関係者は語った。

2) 北京証券取引所に上場予定の会社で異常終了したもの

高科金融によると、「商標」の使用が「資本参加管理暫定措置」の関連規定を遵守していないという理由で最近取引停止となった北京証券取引所への上場企業は同方鼎新だけではない。国有企業において」。

偶然にも、1か月前、同じく北京証券取引所への上場で挫折を経験した別の企業があり、同じく規制に違反して「Tongfang」商標を使用した疑いがかけられていた。

2024年7月2日、北京証券取引所は、広州通方瑞豊能源科技有限公司（以下「通方瑞豊」）の株式の公募発行および北京証券取引所への上場を見直す決定を発表した。

Tongfang Ruifengは2023年6月29日に北京証券取引所に上場申請を提出し、その後1年間にわたる調査と審査を経た。

公開情報によると、東方瑞峰の支配株主および実際の支配者は侯東明氏、周世強氏、王四海氏を含む3人の自然人である。

東方鼎新と同様、東方株式は東方瑞峰の株式会社です。

東方瑞豊では現在、東方清環が株式の24.09％を保有しており、東方清環有限公司の完全子会社である東方科技創新有限公司が東方清環の株式の58％を保有している。

通方瑞峰氏は、通方清環が2009年に株主になった後、会社設立初期に会社の知名度と影響力を拡大する必要性から「通方」の商号を使用し始めたと述べた。 「Tongfang」という商号も、同社の協力方法の 1 つとして Tongfang が参加した結果です。

東方瑞峰の同意が得られたかどうかにかかわらず、東方瑞峰と東方鼎新はいずれも「国有企業資本参加管理暫定措置」の関連規定に違反した。

審査を終了するために上場資料の撤回を積極的に申請することと、上場委員会の会議によって直接拒否されることは、北京証券取引所で最も一般的な失敗の2つのパターンです。

前述したように、北取引所が定めた3か月の応答期限を超過したために上場停止となったのは、同方鼎新など3社だけだった。

さらに、上場の「異常な」終了という同様に特殊なケースが 2 つあります。

2024 年 7 月 5 日、Beijing Century Oriental Intelligence Technology Co., Ltd. (以下、「Oriental Intelligence」という) の北京証券取引所への上場申請が通告されました。

北京取引所は理由として、オリエンタル・インテリジェンスが最新の財務データの更新を適時に完了できず、3カ月以内に審査停止を解除できなかったとしている。

オリエンタルインテリジェンスは、財務報告書の有効期限が切れたため、2024年3月29日付で規定に基づく審査の一時停止を申請した。

「上場審査規則」によれば、「発行・上場申請書類に記録された財務情報の有効期限が切れて補充が必要な場合」「発行者は審査の停止または抹消後3ヶ月以内に有効な書類の提出を補充しなければならない」と定められている。審査の一時停止の要求」「関連する状況」、そうでない場合、審査は北京取引所によって終了されます。

同社はまた、北京証券取引所に上場している唯一の企業であり、財務データを適時に更新できなかったために直接審査を停止された。

2024年1月26日、北京ブルースターテクノロジー有限公司（以下「ブルースター」）の北京証券取引所上場申請も、3か月以内の審査停止を解除するか、追加の有効書類を提出しなかった。止められている。

オリエンタル インテリジェンスとは異なり、ブルー スターの「審査停止」の引き金となり、3 か月以内にそれを解消できなかったのは、財務データの有効期限切れではありませんでした。

2023年10月23日、ブルースターは北京証券取引所に審査の一時停止を申請した際、株式交換センターに次のような発表を行った：「スポンサー機関が引き続きデューデリジェンス義務を遂行する中で、更なる検証が必要な事項を発見した」当該事項の検証に一定の時間を要するため、当社はスポンサー機関のデューデリジェンス業務への協力と情報開示の質の向上を図るため、審査の停止を申請しました。 2023 年 10 月 18 日の北京証券取引所。」

ブルースターが「審査の一時停止」を要請する前、2023年7月27日、ブルースターとその会長、財務責任者、およびその上場を担当する仲介機関のグループが全員、北京証券取引所によって順番に検討された。警告書やその他の自主規制措置を発行するには、ブルースターノース取引所の上場申請資料に会計上の虚偽表示があり、発行および上場申請書類、情報開示が真実、正確、完全でなければならないという要件を満たしていないと考えられます。 、関連規定に違反し、情報開示違反となります。

（以上）